开山股份（300257）:不断进取的螺杆空压机龙头企业

　　开山股份 300257

　　研究机构：渤海证券 分析师：杜朴

　　螺杆压缩机替代活塞压缩机仍有较大空间

　　在中低压、中等排气量工况条件下，螺杆式空压机相比活塞式空压机在全生命周期成本优势明显。螺杆机替代活塞机的主要推动力是节能，相关节能环保政策的推出将进一步拓展螺杆机替代活塞机的空间。

　　公司技术水平已具备国际竞争力

　　螺杆主机是螺杆式空气压缩机的核心部件，其技术核心主要体现在转子的设计技术和加工难度上，转子设计的优劣可以影响压缩机80％以上的技术指标。目前国内除开山股份等极少数企业实现了螺杆主机自制，大部分内资厂商的螺杆主机均依赖进口。公司产品性能可与阿特拉斯等行业领先企业媲美，但价格平均比低30％，性价比优势突出。我们认为相比国内竞争对手，开山具备技术优势，其优势体现在具有主机设计自制能力、产品性能优越、推新品能力强；相比国际竞争对手，开山具备成本优势、性价比突出。开山股份将陆续推出高压、低压、两级压缩等新产品与国外竞争对手竞争高端市场。

　　螺杆膨胀机:前景广阔的新产品

　　螺杆膨胀机是一种高效、可靠、能够回收各种复杂低品位能源的热动力机，其热源适应范围非常广，变工况能力优越。我国作为工业大国，低品位工业余热资源非常丰富。开山膨胀机借鉴其空压机的型线和设计，开发出的螺杆膨胀机试运行已经获得成功，其性能优异，技术优势明显。作为一种从未大规模商业化应用过的产品，公司的螺杆膨胀机产品推广进程还需进一步观察，如果其技术水平和商业模式可以通过市场的验证，其商业前景将非常广阔。

　　盈利预测与估值

　　我们预计2012-2014年公司EPS分别为1.1、1.5、2.1元，对应目前股价市盈率分别为24.3、17.8、12.7倍，市场已经给予公司新产品以较高的预期。我们预给予公司“推荐”评级及12个月目标价37.5元，对应2013年盈利预测25倍市盈率。

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　　惠博普（002554）收购华油思科点评:贯穿油气产业链，创造利润增长点

　　002554[惠博普] 能源行业

　　研究机构：日信证券 分析师： 赵越 撰写日期：2012年12月28日

　　事件

　　公司使用自有资金1.89亿元，收购北京华油科思能源管理有限公司100％股权，本次收购完成后，华油思科成为公司全资子公司。

　　点评

　　华油思科公司主营天然气运营管理

　　华油科思主要从事天然气运营管理，具有丰富的行业经验，业务发展规划涉及管道运营、燃气销售、LNG/CNG生产销售、LNG/CNG加气站建设等诸多领域。截至2012年11月30日，公司净资产5762.7万元，2012年1-11月实现营业收入1.17亿元，净利润232.5万元。

　　华油思科跨区域业务布局雏形已成

　　华油科思制定了跨区域、多城市运营的发展策略，目前已在华北、东北等地区进行了业务布局，在天津、山西等地开展了天然气管网的建设及运营工作，并已取得燃气经营权。华油思科现有主要在建和待建项目共6处。

　　本次收购贯穿公司油气产业链业务

　　油气产业链通常可分为油气的勘探与开发、储存和运输、开发利用及成品销售三个环节。公司现主要从事油气田开发地面系统的工艺技术研发、系统设计、装备提供及工程技术服务业务。通过本次收购，公司将进入具有广阔市场前景的天然气利用市场，有利于公司一体化战略的实现。

　　业务协同创造新的利润增长点

　　公司拥有华油科思在天然气中长输管道、城市燃气管网、LNG/CNG工厂、加气站的建设中需要的工程设计能力、压力容器和管道设计制造资质，能够为华油科思提供全方位技术和服务。本次收购后，公司可以与华油科思充分发挥协同效应，降低运行成本，提升市场竞争能力和经济效益，在天然气运输运营领域带来稳定盈利预期。

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　　软控股份（002073）:增持显信心，预期将改变

　　002073[软控股份] 计算机行业

　　研究机构：安信证券 分析师： 侯利，胡... 撰写日

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