充流劢资金。事件分析:实质是交叉持股。若上述股仹转让协议可以履行，香港德豪润达将合计持有雷士照明6.33亿股，卙其已发行普通股总数癿20.05％，将成为雷士照明癿第一大股东，按照法律程序，德豪润达可以迚入到雷士照明癿董事会，参不雷士照明癿日常经营管理工作。而德豪润达经过定向增发，将引入雷士照明癿创始人吴长江先生作为戓略投资者，如果吴长江认购股仹成功，将成为德豪润达第三大股东。

　　意图在于利用雷士照明癿渠道优势。雷士照明拥有广东、重庆、浙江、上海等制造基地，幵设立了广东和上海两大研发中心、全国36家运营中心和3000多家品牉与卖庖组成完善癿客户服务网络。在全球，雷士在30多个国家和地区设立了经营机构，可以说，品牉不渠道就是雷士照明癿核心竞争力体现。我们判断，本次德豪润达不雷士照明癿联姻，意图就是为LED芯片产能癿集中释放做好销售渠道斱面癿准备，雷士照明癿渠道优势将是德豪润达入主癿主要劢机。产业整合将是行业发展癿主题。LED产业整合丌仅包括子行业内癿横向幵购，还涉及子行业之间癿纵向整合，行业整合癿斱向将是制造成本癿降低不上下游一体化癿畅通。我们看好在整合过程中处亍有利地位癿龙头企业，依然维持公司“增持”评级。

<<上一页12345678910…2223下一页>>

　　铜峰电子（600237）:老树开新花，枯木又逢春

　　铜峰电子 600237

　　研究机构：民生证券 分析师：王海生，袁瑶

　　铜峰电子为国内老牌电容膜及薄膜电容器生产商，其控股股东铜峰集团始于2007年的股权交割事宜终于落地，向民营体制全面转型将为公司治理注入新的活力；公司自2000年以来潜心研发的电力电子电容器已进入产业化阶段，为首次填补国内空白，短期内难以被赶超。电力电子电容器在轨道交通、输变电等行业存在广阔的进口替代空间，有望推动公司业绩的爆发。

　　五年股权交割终成正果，体制转型老树开出新花

　　公司控股股东铜峰集团自2007年开始尝试引入民营资本，此后进程一度搁置，直至2011年底铁牛集团完成对其全资收购。股权结构理顺之后，公司实际控制人得到明确，且向民营体制的转变将为公司发展注入新的活力，公司内部的管理机制有望逐渐好转，有助于带动业绩触底回升。

　　电力电子电容器十年磨一剑，进口替代引爆业绩

　　公司从2000年开始潜心于高端电力电子电容器的国产化研发，历经10余年终于进入产业化阶段，为填补国内空白的首次。由于其门槛较高，短期内无明显竞争压力，通过南北车、电科院（300215）等关键客户，以进口替代的方式公司市场份额有望迅速扩大，预计明年可实现3亿元左右的销售额，未来2-3年业绩将具有较高的弹性。

　　产品线进行调整，盈利水平进入上升通道

　　国营体制下，公司管理不够精细化，相同产品的毛利率低于同类厂商。转民营后公司治理水平有望逐步提高，目前针对原有产品结构的调整，如停产亏损的直流电容器、缩减交流电容器的销售重心转向国外等，已经初见成效，伴随毛利率的提升，公司盈利水平已开始进入上升通道。

　　盈利预测与投资建议

　　公司电力电子电容器的壁垒高、进口替代趋势明确，公司未来业绩爆发的概率较高，正在实现从传统低效的基础元器件厂商往专业化高端器件供应商的转型，我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.10、0.35、0.68元，对应当前股价PE60、18、9倍。首次给予“谨慎推荐”评级，目标价10元。

　　风险提示

　　1、电力电子电容器市场订单尚有待落实；

　　2、进口聚丙烯原材料价格波动。

<<上一页12345678910…2223下一页>>

　　宝利沥青（300135）:再签湖南沥青供应协议，受益于基建投资提速

　　宝利沥青 300135

　　研究机构：东兴证券 分析师：杨伟

上一页  [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] 下一页