设备企业反弹在后周期，需等待光伏行业确定性的复苏。

　　2009、2010是国内光伏设备企业业绩爆发期，主要是由于大量企业看到光伏行业的盈利可观，设备下游扩产意愿强烈，同时，国内企业产品成功实现进口替代，两者导致设备类企业业绩出现爆发式增长。然后，目前光伏行业低迷，产能退出正在进行，即使在行业浮现复苏迹象的时候，下游对于新增产能也会相对谨慎，除非出现确定性的复苏，因此，设备类企业的订单和业绩是滞后于组件类企业。我们预计，2013年下半年光伏行业将见底，然后反转时点需要进一步判断，因此，对于设备类企业，2013年的业绩和订单情况将不会特别乐观。

　　投资建议:“增持”评级。

　　光伏设备的大规模投资将出现在2013年之后，公司的技术水平、及与下游企业的紧密合作将有利于公司在设备行业中保持较高的竞争力，在行业复苏的第一时间争取到订单，因此预计公司2012、2013及2014年EPS为1.48、1.68、2.86，对于PE为18X、15X、9X，但鉴于目前光伏行业整体的中性评级，同时，公司已出现部分订单延期的情况，给予“增持”评级。（湘财证券 分析师：朱程辉）

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　　贵州茅台（600519）:悲观中坚信光明，坚守买入良机

　　事项

　　贵州茅台1月24日晚发布2012年业绩预增公告，预计全年实现归属上市公司股东的净利润同比增长50%左右。 主要观点

　　1.业绩略低于预期，高端酒市场遇寒逐步体现。公司全年实现归属上市公司股东的净利润130亿左右，其中四季度预计实现净利润约30亿，同比增长30%以上，考虑公司的净利率水平，4季度收入增速不足30%，9月初公司提价32%，从数据推算，四季度量基本没有增长，公司业绩基本体现了高端酒市场销售疲弱。

　　2.高端酒利空集中兑现，坚定看好公司投资价值。2012年高端酒市场接连受到利空的密集打压:三公消费的政策限制、经济增速放缓带来的需求压制，限酒令、反腐深入抑制高端白酒需求，塑化剂风波、限价令等等因素，使白酒市场销售一路下滑。飞天茅台一批价格更是滑落至1100元-1250元左右；但是我们认为行业低谷期是结构性调整的最佳时期，同时也是拉开与竞争对手差距的时期，高端酒市场茅台已经大幅领先，同时受益于经济发展带动政商务交往增加、收入水平提升等因素，白酒作为传统文化的代表，高端白酒消费具有刚性需求以及公司在品质和品牌上的优势，我们坚定看好公司长期投资价值。

　　3.13年业绩确定，配置时间窗口打开。在11月举行的股东大会上，公司表示对于13年500亿的集团目标实现有信心，12年是350亿的目标，保守估计今年股份公司的收入增速会在35%，可以看出公司13年释放业绩的动力依旧强劲。从业绩能否完成的角度看，首先9月份公司宣布提价32%，其次，经销商环节的利差保证利润空间，经销商平均配额有限、资金压力较小，经销商的承载能力保证了公司的业绩增长空间。同时公司品牌号召力强大和产品消费黏性，代理权仍具强大的吸引力，因此从业绩层面看，仍可维持确定性的高增长。此次业绩略低于预期，对冲之前的各项利空，随后后续市场压力仍很大，但利空继续加强的可能较低，建议逢低配置。

　　4.我们之前一直强调春节前后是最悲观的时刻，同时也是配置白酒板块的最佳时机:自12年年中以来，各种利空持续打压白酒板块，我们总结为三大要素:经济增速放缓影响需求、政策打压、投机资本的影响，加上塑化剂等突发性事件的冲击，使白酒板块的估值已经处于历史相对低位，我们判断虽然行业基本面的颓势短期难以扭转，但是春节期间利空放大了悲观预期，后续出现新利空可能性较小，伴随经济弱复苏，行业仍能维持稳健增速，因此我们认为此时不宜再过度悲观，建议逢低配置。

　　5.盈利预测与投资评级:下调12年EPS，维持13-14年EPS，分别为12.7元，19.25元和25.06元，对应当前股价的PE分别为15倍、10倍、8倍，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示

　　1.限酒和三公消费限制给高档酒带来的政策压力。

　　2.经济减速对需求的抑制持续深入。（华创证券 分析师：高利）

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　　罗莱家纺（002293）:行权条件不高，有助于提高团队稳定性与积极性

　　002293[罗莱家纺] 纺织和服饰行业

　　研究机构：长城证券 分析师：姚雯琦

　　投资建议:预测公司2012-2014年EPS分别为2.68元、2.98元和3.92元，对应PE分别为15.9X、14.3X和10.9X。目前终端需求尚未本质回暖，房地产向好驱动家纺消费需求仍待验证，后续补单情况不确定性

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