的地位也非公司所能左右，唯一可以提升的是增强运维业务的可预见性。按照2013年15-18倍估值，目标价20.4元-24.5元，维持“增持”评级。

　　主要风险：

　　（1）飞信业务成长空间下降；（2）运维业务的高增长存在较大的不可预见性；（3）限售股1月4日解禁后的减持压力。（海通证券（600837））

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　　雏鹰农牧（002477）：把握猪价节奏 布局长期增长

　　事件：2013年01月28日雏鹰农牧发布2012年度业绩修正报告，实现净利润3.0-3.858亿元，对应EPS0.56-0.72元，同比下降10%-30%，较前次预计增长负15-15%有所下调，本次业绩修正符合我们此前预期（预计12年EPS0.60，下滑25%），但低于市场一致预期（下滑10%）。

　　仔猪价格持续低迷，2012年Q4单季同比下滑21%，公司盈利改善斜率较缓。虽2012年4季度以来猪价季节性上涨且因偶发因素推动涨幅超预期，但是由于养殖户对2013年春季猪价偏谨慎，补栏积极性不高，仔猪Q4平均价为24.6元/千克，且去年仔猪价格位于周期性高位，所以Q4仔猪价格同比大幅下跌21.2%。而仔猪占公司生猪出栏量70%，因此影响公司整体盈利水平，4季度单季盈利同比下滑30%以上。

　　短期来看，猪价“N”字型走势中的下行阶段即将兑现，春季畜禽养殖行业稍有压力。当前下游屠宰场集中采购毛猪需求已基本释放完毕，猪价季节性上涨已基本结束，节后下跌将是大概率事件；我们了解到相当养殖户因前期猪价超预期涨幅而普遍存在压栏现象，春节前后若这部分养殖户集中出栏，或将使得节后猪价调整更确定且更快更深。但我们预计2013年的猪价低点可能在14-15元左右，这会比当前市场预期的12-13元乐观很多，以雏鹰农牧等为代表的高效养殖模式的头均盈利可能维持在100-150元/头上方。

　　预计2013年Q3-Q4畜禽价格迎来反转契机，届时盈利弹性大的雏鹰将成为猪价上涨阶段最受益的品种。

　　我们判断2013年3-4月份养猪盈利或达到谷底，2013年Q3-Q4猪价有望迎来反转，届时盈利高弹性的畜禽养殖板块有望迎来盈利、估值的双升。我们建议机构投资者可根据三大信号来决定究竟何时建仓：（1）

　　大多数散养户出现大幅亏损；（2）大面积养殖户资金断裂；（3）大规模淘汰产能（能繁母猪）现象出现。

　　我们将结合各地样本点数据库进行产业链调研来予以追踪，并将第一时间提示买入机会。

　　长期看养殖行业产能正在快速向优势企业集中，而雏鹰养殖模式具有低成本、高效率、易扩张的竞争优势，未来出栏量年均增长35%-40%，同时通过放量、高端化、产业链延伸三大举措，降低利润波动。

　　维持盈利预测和“增持”评级。预计2012-14年公司净利润为3.2、5.1、12亿元，对应EPS为0.60、0.95、2.25元。尽管行业景气处于低位，但我们相对看好公司中长期投资价值，建议适当保留雏鹰农牧的底仓，目标价18.00-22.50元，对应2013x30PE和2014x10PE。（齐鲁证券 ）

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　　晶盛机电（300316）:设备订单延期，2013年难现反弹

　　投资要点:

　　公司公布2012年业绩预报。

　　公司预计2012年实现归属上市公司股东净利润1.7-2.2亿元，同比下降32%-47%，其中软件产品退税额为400万元，较2011年4，560万元下降幅度较大。同时，公司每10股转10股，每10股派发3元股利。

　　行业低迷，设备需求下降。

　　公司是硅片企业的设备供应商，由于光伏行业盈利整体低迷，产业链上企业扩产动力不强，导致公司新增订单下降明显，同时，公司现有订单中部分客户考虑到行业形势不佳，出现延期交货的现象，导致公司2012年业绩出现大幅下降。

　　公司2013年主要看产品的升级及技术溢价。

　　在目前下游厂家对于产能投资都非常谨慎的时候，公司技术优势将充分转化会产品溢价，在量上难有突破的情况下，产品升级带动的价格提高将成为公司今年业绩增长的主要因素。其中，公司与英利合作研发出气致冷高效多晶硅技术、公司与REC合作推出颗粒料工艺等连续加料技术及多晶硅铸锭炉自动系统配套等技术优势将使公司产品及工艺在行业中获得一定的溢价。同时，公司参与《区熔硅单晶片产业化技术与国产设备研制》子课题，已成功拉出6英寸及6.5英寸区熔硅单晶，为未来中环股份（002129）研制CFZ高光电转换效率的区熔硅单晶光伏电池材料生产项目关键设备国产化做好技术准备。

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