类染料中间体之一。日兴生物1-氨基蒽醌的生产规模、技术水平和产品质量均处于国内领先水平。(2)生化类产品，主要为以甲壳素为原料深加工的系列产品(医药中间体)：氨基葡萄糖盐酸盐、氨基葡萄糖硫酸钾盐、氨基葡萄糖硫酸钠盐、N-乙酰氨基葡萄糖、壳聚糖等以及自有保健品品牌“邦力生”牌氨糖钙维D 片。日兴生物所生产的氨基葡萄糖系列由天然的甲壳质提取，是一种海洋生物制剂，能促进人体粘多糖的合成，提高关节滑液的粘性。除改善老年退行性骨关节变性疾病外，氨基葡萄糖对骨质疏松症引起的骨骼疼痛和糖尿病引起的走路腿痛、肥胖引起的膝关节疼痛等常见症状均有一定的改善作用。

　　日兴生物与公司有相似的产业背景，以股权为纽带形成战略投资关系后，双方可以在技术、研发、产品项目、市场渠道等方面开展合作：(1)日兴生物拥有的蒽醌类染料重要中间体，可满足公司做强做大以活性艳蓝为主的高端环保型染料的原料供应；(2)日兴生物特色的氨糖系列产品，通过药品注册可发展为战略医药品种，也可发展为保健产品，切入养老大健康产业；(3)公司作为国内就较早开展国际医药定制合作业务的医药企业之一，可以就日兴生物已经开始尝试的医药中间体国际定制生产提供帮助，共享信息和资源；(4)日兴生物已于新三板挂牌，挂牌后直接对接资本市场，拓展新的融资渠道，促进企业快速发展壮大。公司在这个时候对其战略投资，可以分享其快速成长带来的收益。

　　预计公司2015 年业绩将大幅增长，主要原因是：1)2014 年底重组后高端染料业务纳入合并报表范围，盈利能力大幅提升；2)医药业务通过产品销售结构优化及费用控制，盈利能力较去年大幅提升。2014 年10 月公司资产重组完成，收购东港投资(王云富为实际控制人)、勤进投资合计持有的台州前进100%股权。台州前进主打产品活性艳蓝KN-R，是该产品的全球领先供应商。台州前进的盈利能力显着高于原有医药中间体业务，报告期台州前进纳入合并报表范围，盈利能力大幅提升。

　　给予公司“增持”评级。公司通过新产品扩展和产能扩张，实现长期快速增长。基于审慎性原则，暂不考虑增发因素，又由于染料价格呈下降趋势，故下调公司2015-2017 年EPS 至0.70、0.96 和1.26 元，给予“增持”评级。

　　风险提示：医药中间体行业竞争加剧；染料行业环保整治力度低于预期；染料价格大幅波动。

　　国海证券 代鹏举

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