发展。

　　14年12月成立并购基金，带来未来并购想象空间。

　　13年并购芜湖金贸流体，参股上海行力，积极构筑过程控制系统解决方案提供商;14年年底由公司高管聂璐璐牵头成立并购基金，未来存在更多外延并购想象空间。

　　蓝鼎控股:增持并延长锁定期，彰显公司信心

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：冯达 日期：2015-07-10

　　高管增持并延长锁定期，彰显公司信心。公司宣布董监高购入股票以及公司实际控股人、控股股东延长承诺锁定期等股价维护方案，彰显了公司对上市投资者的责任心。于此同时，释放出信号，表明管理者自身对本次并购重组以及公司长期发展具有信心。

　　IDC+CDN+APM”三大业务产生协同效应，逐步打开市场空间。现金牛IDC业务一方面在自身实现盈利发展保障公司业绩，更重要的是作为CDN的管道，未来将帮助公司进入更轻资产的CDN行业。

　　于此同时CDN与APM相辅相成，CDN帮助APM构建问题解决方案闭环，APM提高CDN智能化水平。APM相对于CDN完全轻资产运作，成长性更佳，市场空间更广阔。从IDC到APM，公司由重到轻，成长性逐渐提高，市场空间逐步打开。

　　强烈资产注入预期，市值被低估。按照并购后公司66亿的估值处于被低估的状态。公司大股东具有房地产背景，资源储备丰富，高升科技运营能力强，单机柜营收显著高于同行。分业务测算公司并购后估值，其中IDC业务预计2015净利润为7700万元，参考市场市盈率，其对应估值预计45亿;CDN预计2015年净利润4000万元，合理估值在25-30亿元之间;APM业务根据用户数目参考NewRelic，合理估值在25-30亿元。考虑三大业务的协同效应保守给予10%的估值溢价，合理估值应在120-150亿之间。

　　给予“买入”评级。预测2015-2017年收入为5.35/7.18/9.39亿元，归母净利润为0.77/1.07/1.42亿元，EPS为0.18/0.26/0.34元。

　　五矿发展:投资设立小贷公司，构建供应链金融闭环

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司研究员：刘元瑞，王鹤涛 日期：2015-07-10

　　报告要点

　　事件描述

　　公司拟与下属子公司五矿钢铁共同向中国五矿深圳进出口有限责任公司增资 5亿元，由五矿深圳出资设立深圳市五矿电商小额贷款有限公司。其中，五矿发展出资5000万元，五矿钢铁出资45000万元。

　　事件评论

　　构建供应链金融闭环，提升电商平台盈利能力:公司拟与控股子公司五矿钢铁共同向间接全资子公司五矿深圳增资5亿元，进而由五矿深圳出资设立深圳市五矿电商小额贷款有限公司，其中，五矿发展出资5000万元，五矿钢铁出资45000万元。小贷公司注册资本5亿元，经营范围包括发放贷款、办理票据贴现、买卖有价证券、开展权益类投资、贷款转让业务、开展企业资产证券化、向金融机构融入资金、发行债券、办理商业承兑、对外提供担保、企业财务顾问、代理销售业务等。

　　小贷公司设立后，公司电商平台鑫益联可以运用小贷公司的自有资金，绕过银行等金融机构，独立开展供应链上下游参与方的融资、信贷等服务，形成电商平台主导的线上供应链金融模式，构建相应的供应链金融闭环。

　　投资设立小贷公司、构建供应链金融闭环，不仅是公司“打造国内领先的第三方大宗电子交易平台” 的重要举措，同时能对公司盈利能力进行实质性促进与改善。首先，小贷公司在目前中小企业融资需求旺盛的背景下，可谓具有成为优质资产的潜力，经测算，小贷公司未来十年的平均投资回报率为12.48%，静态投资回收期为 8.5年，短期内有望贡献较好效益;其次，在贡献短期效益之外，小贷公司更可以兼济平台，借此更好、更快速地对鑫益联电商平台上下游参与方提供各类供应链金融增值服务，从而增强电商平台对客户的粘性。

　　电商平台具备线下客户基础，交易量快速提升:公司全资子公司五矿电子商务有限公司自主研发打造的电子商务平台“鑫益联”已于2014年5月20日上线，是服务于钢厂、贸易企业、终端用户、仓储物流企业、加工配送企业、金融机构等钢铁全产业链参与者的第三方大宗商品电子商务交易服务平台。目前公司电商平台交易量突破530万吨，交易金额逾140亿元，其中2015年1-4月线上成交额达207万吨，日均成交2.6万吨，而4月单月成交更是达到100万吨，日均成交4.5万吨，发展较为迅速。

　　预计公司 2015、2016年EPS 分别为0.27元和0.44元，维持“推荐”评级。

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