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　　东华科技：有实力、有后劲、有看点的煤化工工程翘楚

　　东华科技

　　主要观点：

　　实力翘楚订单充足，发展后劲强

　　近两年公司抓住了新型煤化工审批开工放松的窗口期，新签订单量呈爆发式增长。公司2013年签订订单80.3亿元，同比增216.68%，2014年预计新签订单115.30亿元，同比增43.23%，创历史新高。参照公司2014年营收规模为34亿左右，公司结转在手订单规模是其近6倍，增长后劲强。

　　乙二醇项目优势突出，订单及业绩弹性大

　　随着我国聚酯工业的快速发展，国内乙二醇消费激增，近十年国内乙二醇表现消费复合增速达12%，而当前国内乙二醇对外依存度仍高达70%以上。公司承担了国内乙二醇在建项目80%的市场份额，公司乙二醇技术储备雄厚，公司同日本宇部合作开发的煤制乙二醇技术已经拥有商业化运行的生产装置(新疆天业5W吨煤制乙二醇项目13年投产)，产品质量远高于国家标准。

　　看点多：一带一路、环保概念、国企改革、历史估值底部

　　公司近年来海外项目有突破，望受益国家“一带一路”战略推进更上一层楼；公司在化工污水处理领域优势显着，公司在大型高难度煤化工等废水零排放项目上较高的竞争优势确保了公司在新一轮煤化工投资中的优势地位；公司作为央企，有较强的国企改革预期；综合公司所处行业及其基本面预期，并参照公司历史估值水平，目前公司估值尚处历史底部。

　　盈利预测与估值

　　预计公司2015、2016年营收增速分别为30%、20%，对应的EPS分别为0.99元、1.18元，对应的市盈率分别为24倍、20倍，给予“增持”评级。

　　华安证券 宫模恒

文章录入：萃富投资    责任编辑：萃富

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