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　　诺力股份：主业稳定增长，有望进军智能物流领域

　　诺力股份

　　核心观点：

　　叉车主业有望稳定增长

　　公司是国内较早进入叉车生产领域的企业之一，在轻小型搬运车辆和电动仓储车辆等领域，具备强大的竞争优势。例如，轻小型搬运车辆连续十余年排名国内同行业第一位。

　　受益于电商行业的发展和劳动力成本持续提升，全球叉车行业仍将持续增长。公司作为国内叉车领域的龙头企业，叉车主业有望稳定增长。

　　正在推进相关产品多元化战略

　　公司在工业车辆领域有十分深厚的技术积累和庞大的海内外客户资源，同时也在利用现有的资源积极推动相关产品多元化战略，特别是立体车库和AGV。其中，立体车库已经获得订单；叉车式AGV 研发也取得较大进展，有望成为公司未来重点产品。

　　有望进军智能物流领域

　　公司具备叉车、AGV 和立库等硬件设备的基础，将来可能通过并购或自研等方式，获得智能物流控制软件方面的能力。长期来讲，公司有望提供智能物流系统解决方案，包括AGV 叉车、立体仓库和控制软件等。

　　盈利预测与投资建议

　　在不考虑并购的情况下，预计公司2014 年至2016 年营收分别为12.09亿，13.56 亿和15.76 亿，每股收益分别为1.22 元、1.51 元和1.84 元，对应最新股价的动态PE 分别为39 倍、32 倍和26 倍。考虑到公司未来有望成为智能物流系统解决方案提供商，看好长期发展前景，首次给予买入评级。

　　风险提示

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