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　　力星股份：国内精密轴承钢球领域龙头

　　应用领域需求扩大，募投项目增产巩固市场龙头地位

　　公司是国内精密轴承钢球领域的龙头企业，主要产品为精密轴承钢球，近三年来在国内轴承钢球领域的销售收入排名第一。随着我国风电领域、工程机械领域、航空工业、电动工具行业、矿山设备、农用机械、冶金设备等轴承主要领域都取得的长足发展，未来几年，行业对轴承钢球都会有较大的市场需求。公司此次募集资金运用围绕主营业务进行，全部用于公司主营业务相关的高档、精密轴承钢球扩产改造项目及滚动体技术研究中心项目的新建。高档、精密轴承钢球扩产改造项目计划建设周期为18 个月。项目重点生产高端、精密轴承钢球，以满足国内外对高档、精密轴承钢球的需求，预计达产年可实现新增产能15,250 吨。研发中心项目着重对新产品、新技术、新工艺的研发与测试，项目建设期预计为12 月，滚动体技术研究中心建设项目投入正常运营后，公司将凭借此先进的技术创新和产品研发平台，完善产品体系，巩固和扩大公司的技术优势，进一步提升产品的技术含量，强化核心竞争力和盈利能力，巩固和提高行业地位。

　　给予上市6 个月内的估值区间为22.00-26.40 元

　　初步预计2015-2017 年公司可分别实现营业收入520.44 百万元、590.70 百万元和688.76 百万元，同比增长10.50%、13.50%和16.60%；分别实现归属于母公司所有者的净利润61.63 百万元、68.22 百万元和77.60 百万元，同比增长17.58%、10.69%和13.75%；分别实现每股收益(按发行后股本摊薄)0.55 元、0.61 元和0.69 元。根据同行业上市公司估值水平，公司属于通用设备制造业，对应2015 年动态市盈率可达40-48 倍，我们判断公司上市后股价将回归到较为合理的估值区间为22.00-26.40 元/股。此次新股发行募集资金总额为25,564 万元，扣除发行费用2,691 万元后，募集资金净额为22,873万元，按发行新股数量不超过2,800 万股计算，每股需募集资金约9.13 元。按照目前的新股发行方式，已确定此次公司IPO 发行价为9.13 元。

　　上海证券 潘贻立

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