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　　杭电股份：电线电缆行业明星企业之一

　　公司是国内电线电缆行业的主要企业之一：公司前身杭州电缆厂是国内较早成立的电缆企业之一，是原机电部线缆行业重点骨干企业，始建于一九五八年，是国家高新技术企业，集科研、设计、制造、销售于一体的专业电线电缆制造企业，目前公司是富春江通信集团有限公司的核心企业，公司为中国电器工业协会电线电缆分会理事单位和浙江省电线电缆行业协会理事长单位。公司产品商标“永通”牌为中国驰名商标。公司的主要产品包括110kV、220kV 高压超高压交联电力电缆，66kV、35kV 及以下中低压交联电力电缆，轨道交通电缆、风电电缆、矿用电缆等特种电缆，以及钢芯铝绞线、铝合金导线、铝包钢导线等导线产品。

　　公司业务规模逐年增长：随着我国经济的快速发展，国内电力投资规模的扩大，公司通过加大对市场开拓力度、市场规模的提升及新产品研制等因素影响，公司近年来发展速度较快，业务规模逐年增长。

　　公司看点：1)产品市场需求广阔；2)技术实力突出；3)产品结构优势；4)质量优势；5)品牌优势。

　　募投项目：公司拟公开发行不超过5335万股A股，全部为公开发行新股，募集资金扣除发行费用后，拟全部投向城市轨道交通用特种电缆建设项目、风力发电用特种电缆建设项目、电线电缆高新技术研发中心建设项目和补充2.50 亿元流动资金项目

　　盈利预测与估值。随着国内电力行业持续迅速发展、网改造规模不断扩大所带来的机遇，我们预计公司2015-2017年营业收入分别为29.18、32.65和37.5亿元，实现归属母公司净利润1.41、1.70和2.03亿元，EPS分别为0.66、0.80和0.95元(考虑IPO发行后股本为21335万股计算)。我们结合电气设备行业其他上市公司平均估值，我们认为合理估值范围为15年25-30倍PE，对应价格区间为16.5-19.8元。

　　风险提示：原材料价格大幅波动风险；电力产业投资政策变化风险。

　　华鑫证券 汤峰

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