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　　双林股份：布局车联网，低估值、高成长的平台标的

　　联手天奕达，布局车联网

　　公司公告称，双林集团与上海天奕达电子科技有限公司签署《合资协议书》，公司拟与天奕达在宁波共同出资成立“宁波鹰眼网络科技有限公司”，合资公司注册资本不低于 2000 万元，其中双林集团出资占注册资本的60%。主要产品是为客户提供“具有驾驶辅助及预警系统功能”的智能化车载产品，并依托 FreeMe OS 平台及应用程序为客户提供更加便捷及舒适的移动互联服务，短期目标售后市场，长期目标是 OEM 市场。

　　车联网：移动互联的下一个入口，分享 5000 亿盛宴

　　车联网有望成为车险新出路，两者结合将实现双赢。引入车联网平台是车险将各类业务网络化、电子化、自动化最佳途径。北美最大汽车保险公司State Farm 于 2011 年推出车联网定价商业模式已取得成功。据预测，到2015 年，中国汽车产量规划将达 2500 万辆，车联网应用和服务渗透率或接近 10%的临界点，市场规模有望突破 1500 亿元。按照未来 5 年 30%的复合增长率计算，到 2020 年我国车联网总产值市场空间约 5000 亿元。

　　合资公司将打造车联网平台

　　天奕达凭借现有互联网技术优势(Freeme OS)和互联网行业经验及资源，深化开发“汽车智能化车联网平台”即 FreeMe OS 平台，该平台在汽车行业的授权仅为公司一家，且享受终生免费使用及升级服务；双林集团凭借自身的汽车行业经验、产品制造能力、营销网络及售后市场渠道，促成合资公司的产品实现及销售，构建移动互联服务运营市场。

　　车联网、自动变速箱、电动车三合一低估值标的，6 个月目标价 18 元

　　仅考虑传统业务，我们预计公司 2014-2016 年业绩分别为 1.3 亿、2.66亿和 3.18 亿。EPS(14 年不考虑新火炬注入)分别为 0.46 元、0.67 元和 0.81 元。公司目前市值仅 55 亿(2015.02.05)，对于 2015 年估值仅21 倍，属于创业板及车联网低估值标的。考虑与吉利的战略合作及微型电动车、DSI、车联网均会为公司带来业绩估值双升，我们认为公司市值低估较为严重。重申买入评级，目标价 18 元，对于 2015 年 27 倍 PE。

　　风险提示：汽车销量下滑风险；微型电动车销量不达预期风险；DSI 销量不达预期风险；车联网进展不达预期风险

　　光大证券 王浩

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