佰，公司大家居的布局开始向硬装领域延伸，进军电商也是对丽维家、美的等行业新进入者的主动出击，大家居时代的到来让公司业务的天花板进一步打开。

　　4、维持“强烈推荐-A”评级

　　我们认为消费升级的趋势将给公司渠道下沉带来机遇，开店数量仍然有空间，定制家战略的实施使得客单价的提升仍有很大空间。进军橱柜业务，2015 年有望见到新的收入增长点。公司的品牌力是构筑公司护城河，应对竞争的利器。2015年预期地产的成交回暖，也会逐渐拉动地产产业链企业经营改善。我们预计公司2014～2016 年的EPS0.74，0.95 和1.24 元，当前股价对应2015 年23 倍PE，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

　　风险提示：行业竞争加剧，房地产销量不达预期，折旧费用上升

　　招商证券 郑恺,杨志威,濮冬燕

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