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　　鄂武商A：员工持股，资本助力，鄂武商迎来黄金五年

　　业态领先、战略制胜，成就中部地区零售龙头

　　无论是经营规模、品牌资源还是业态转型，鄂武商都是中部地区当仁不让的零售龙头，但长期以后由于股权之争、同业竞争以及费用管控不严等饱受市场质疑。2013 年武汉摩尔城进入盈利期后，公司加快省内三四线城市自建购物中心的扩张，为未来 5 年的收入利润快速增长打下坚实基础。随着股权之争趋于平静，治理结构改善，公司有望迎来业绩爆发。

　　国资委推重磅融资方案和员工持股计划

　　公司今日公告，拟以 13.57 元/股(较收盘价折价 14.2%)非公开发行不超过 1.52 亿股，锁定期 3 年，募集资金不超过 20.65 亿元。其中前海开源认购 7500 万股，占发行后总股本 11.37%；周志聪认购 1500 万股，占总股本 2.27%；2015 员工持股计划认购 6217 万股，占总股本 9.43%。

　　强大经营实力+优秀激励机制+资本支持，鄂武商前景光明

　　我们认为：1)公司自 1997 年之后再无股权融资，此次 20 亿融资将加快公司在湖北省内网点和供应链金融的布局，在零售行业收购兼并大浪潮中占得先机。2)员工持股计划覆盖员工总数的 7.46%，存续期 2 年，其中11 位高管平均认购 63.6 万股/人(约 864 万元)，激励效果显着超预期。3)引战略投资者获巨额融资，推重磅员工持股计划，再加上中百集团与永辉、新光的合作，武汉国资委在此轮混合所有制改革中已迈出实质性的领先步伐，强大经营实力+优秀激励机制+资本支持，鄂武商发展前景看好！

　　盈利预测及投资建议

　　我们预计公司 14-16 年 PES 为 1.28、1.45 和 1.65 元，目前市值 80 亿，

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