盈利持续增强，风场开发逐步推进

　　公司国内风机龙头地位无可撼动，盈利弹性较大。目前主流风机机型为1.5MW 和2.5MW，风机价格基本保持平稳，公司风机制造技术和规模优势明显，且毛利率相对较高的2.5MW 风机占比提升，毛利率将维持高位。由于销售费用率和研发费用率有所下降，风机净利润率将进一步提升。风场开发运营将为公司贡献稳定利润和现金流，截止14 年上半年，公司风场权益装机容量为1422.5MW；在建权益容量466MW。我们预计公司14-16年风场新增并网容量为800MW、800MW和1000MW，贡献收入分别为13.04亿、20.71 亿和28.77 亿，贡献净利润分别为3.26 亿、5.59 亿和8.06 亿。

　　“一带一路”国家战略，利于公司海外市场打开空间

　　“一带一路”作为国家战略，中国将出资400 亿美元成立丝路基金，为一带一路战略沿线国家基础设施、资源开发、产业合作等与互联互通有关的项目提供投融资支持平台。同时，中亚、东盟等地的风电市场将逐步开启，公司地处新疆，区位优势明显，海外市场份额将进一步上升，同时逐步打开公司长期发展空间。

　　盈利预测与估值：我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.67 元、0.95元、1.20 元，公司合理价值为19 元，维持“买入”评级。

　　风险提示：风机毛利率下滑的风险；风电场开发进度低于预期的风险。

　　广发证券 韩玲

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