云应用加大企业数据安全防护需求，金融和医疗行业数据安全成本最高。企业数据泄露的可能性随着云计算的应用被加乘放大，Ponemon Institute调研报告显示，每增加1%的云端服务，企业核心数据资料外泄的几率就上升 3.1%。金融和医疗行业的数据安全成本高于其他行业 70%，且金融行业更易受 APT 等新型攻击威胁。

　　长期积累的安全知识库是公司核心竞争优势来源，公司在多领域技术领先。公司多年来在入侵防御系统、抗拒绝服务、远程安全评估、漏洞扫描，Web及应用防护系统等方面有深厚积累。根据 IDC 统计，公司 2013年在这些领域均占据市场份额第一，并在国内安全软件厂商竞争力展望中排在首位。

　　公司云安全战略契合行业发展方向，有效利用技术优势形成产品差异化。公司核心技术产品占收入比重不断提升，其安全产品可满足客户应用难识别、流量不可控等差异化安全需求。公司加大对金融企业客户的开拓力度，并收购亿赛通等企业布局大数据安全领域，拓展企业云安全信息安全产业链。

　　盈利预测与投资建议。我们预测绿盟科技 2014~2016年EPS 分别为 0.99 元、1.38元和1.70 元，同比增长分别为 28.7% 、40.4% 、22.4% 。对比信息安全相关上市公司2015年预计市盈率和估值水平，并参考公司预计净利润增长率，给予公司 2015年45-55 倍的PE估值，得出合理价值区间为 62.10 元-75.90 元。

　　风险提示：传统信息安全产品市场出现下滑的风险，新产品增长和并购整合不达预期的风险，人力成本上升的风险，市场竞争加剧的风险。

　　海通证券 陈美风,蒋科

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