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　　广发证券：创新业务结硕果，多重利好露峥嵘

　　公司创新业务“敢为天下先”，积极转型带来新的盈利增长模式和拐点，公司迎来快速成长期。在深入分析了广发证券在过去十年积极创新、勇于创新的发展历程之后，我们有理由相信公司将以最大的智慧和全部的热忱，投入到证券行业创新改革的浪潮中来，我们也期待公司在诸多行业热点(如期权衍生品设计、新三板做市、互联网金融、资产证券化等方面)可能有的突破性表现。

　　广发证券具有股权激励的预期，并有复制太平洋证券、锦龙股份等股价走势的潜力。遵循我们之前提出的逻辑——民营资本的进入和长效股权激励是下一轮刺激券商股价的主要助推力，我们认为广发证券完全有理由在接下来一年大展身手。

　　公司发行H 股有利于增加公司资本金实力，拓展海外业务；雄厚的资本实力将使公司在创新业务中大为受益，助力公司的国际化有序推进。

　　预计公司14 年和15 年EPS 分别为0.73和1.02，对应PE 估值35.88倍和25.68倍，公司股价相对板块被低估，预计公司的合理价值为32.00元，对应15 年31.37倍PE。我们看好广发证券的后续表现，认为其将会是一只极具业绩发展和创新性潜力的牛股，结合现在的牛市行情，我们给予广发证券32.00元/股的目标价和买入评级。

　　中银国际 魏涛,孙洁妮