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　　新大陆：获支付宝1万台扫码枪采购合同，扫码支付渐行渐近

　　评论

　　自去年以来，公司已经与支付宝等机构就条码支付技术进行深入的研究探讨。支付宝在 12 月 12 日(俗称“双十二”购物节)就条形码支付进行了大规模的优惠推广活动，采用支付宝手机钱包条码支付的消费者最高可享受到五折优惠。从支付宝本次向新大陆的规模化采购行为来看，我们认为支付宝在双十二等活动期间的试点推广活动取得了较大成功，支付宝等互联网支付企业大规模推广条形码/二维码支付的技术和市场条件已经成熟。

　　在条形码/二维码支付推广的监管政策条件方面，我们认为也即将成熟。自央行在上半年就支付宝钱包二维码支付采取叫停措施以来，阿里和腾讯试点性的推广工作依然在稳步进行，实质上获得监管层的默认许可。根据中国经营报等多方媒体的公开报道，央行正在就条形码/二维码支付制定监管政策，相关业务规范与技术标准已经形成草案，我们认为条形码/二维码支付目前正处于监管开放前夜。

　　随监管的开放，以互联网公司普遍较为激进的市场策略，并参考传统金融 POS 机的发展路径，我们认为用于支付用途的扫码枪需求将进入爆发性增长阶段，将对公司业绩形成较大增量贡献。

　　估值建议

　　预计公司 2014~2016 年收入分别为 23.26/34.21/43.23 亿元；全面摊薄 EPS 分别为 0.60/0.83/0.99 元。公司股价对应 2014~2016 年P/E 为 45.4x/32.7x/27.4x，看好公司作为国内同时受益于二维码与NFC 支付的稀缺标的的发展前景，维持 “推荐”评级，目标价 37.35元，对应 2015 年 EPS 为 45 倍。

　　风险

　　市场竞争加剧；央行关于二维码支付业务规模标准出台时间的不确定性；与互联网公司的合作进展低于预期。

　　中金公司 卢婷