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　　和佳股份： 年底收官再获订单，全年订单近20亿元

　　订单基本达到全年计划， 长期增长保障。 加上安乡县人民医院的 3 亿整体订单，公司全年累计订单量接近 20 亿元，基本完成年初制定的规划。公司深耕县级医院市场，模式优势突出，2015 年订单总量有望持续增长，为未来 2~3 年快速增长提供足够保障(2014~2016) 。维持 2014~2016 年 EPS 0.46/0.68/0.93 元。中短期来看，公司业绩成长有订单保障，长期来看，医疗信息化、血液净化和康复医疗等新业务逐步起步，支撑长远发展。公司的模式和平台优势突出，难以复制超越，维持增持评级。目标价 30 元。

　　2014 年整体建设订单 20 亿目标基本完成。 继 12 月 23 日始兴县人民医院 2.8 亿整体订单，公司再获 3 亿订单，2014 年累计整体建设订单 19.43 亿元， 基本完成了 2014 年 20 亿的订单规划目标。 对比 2013年只有 4 亿的订单规模，2014 年上了新台阶。之前市场担忧地方债务和反腐等因素对订单影响，实际并不是非常严重，目前县级医院医疗服务供给不足，建设需求具有一定刚性。公司招商团队 2 年时间也积累了丰富的客户基础，我们预计 2015 年新签订单规模超 20 亿元。

　　订单风险相对可控。由于融资租赁期较长，公司对整体建设项目都有严格风险控制指标，承建项目都有政府担保，对医院未来的业务还款能力都有系统评估。对于安乡县人民医院 3 亿建设项目，其中 1 亿元由医院或政府拨付， 2 亿由公司提供融资租赁支持。2013 年安乡县人民医院营业收入约 1.6 亿元，目前已有的 439 张病床超负荷运作，未来 900 张病床的新院建成后，业务收入可迅速提升 1 倍， 履约可行性强。

　　激励推出后，动力充足。12 月初，公司董事长出资为核心骨干增持公司股权，并保底承担风险收益。此次增持人均资金 277 万元，增持均价 21.46 元(不含利息成本)，激励力度非常充足。内部激励优化对公司加速整体建设工程推进，提高整体订单的效益起到重要作用。

　　风险提示：订单确认进度低于预期；应收账款增长过快风险。

　　国泰君安 胡博新,丁丹