发行方案后继续在二级市场大额增持，表明大股东基于对产业布局的良好判断希望能进一步增加控股比例。

　　(3)表明大股东极度看好现有产业布局未来的爆发力，公告中也提到公司目前布局的光热发电、海水淡化、压气站余热发电等新能源及环保业务发展空间巨大且行业处于启动期。

　　产业布局梯度推进，未来几年业绩高速增长确定性强。公司目前构建了三级业务体系，逐级推动公司业绩释放。构建了以电站空冷和火电站总包为基础的支撑业务，是公司近几年业绩保持稳定的基础；构建了光热发电、海水淡化、压气站余热发电为基础的新能源及环保等成长业务，都处于行业启动、爆发期，是业绩持续高成长的基础；构建了融资租赁公司以及其它现金流业务等金融平台业务，是上述业务能够发展壮大的重要支撑。

　　光热发电将写入“能源十三五规划”，光热发电业务是公司明年最大的看点，将受到政策和订单双轮驱动。光热发电是2015年新能源中最值得布局的行业，相关股票股价将复制光伏、风电刚启动时的凌厉涨势。光热发电解决了西北部新能源无法大规模输出的社会痛点，因此一定会在中国出现大规模的推广。从2014年的情况来看，能源局、发改委以及中央领导多次视察光热发电项目以及召集光热企业成员商讨电价以及其它扶持政策，随着发改委新任价格司司长到位以及光热发电将写入“能源十三五规划”，2015年上半年光热发电电价相关扶持政策出台将是大概率事件。电价的出台将推动行业快速发展，首航节能作为国内光热发电无可争议的龙头必将最先受益。

　　维持公司“强烈推荐”评级。预计公司2014-2016年EPS分别为0.97元、2.06元和3.28元，对应PE分别为39.5倍、18.7倍和11.7倍。我们认为公司未来在电站空冷和火电站总包业务的支撑下，光热发电、压气站余热发电、海水淡化等业务逐步进入政策驱动和订单释放期，公司未来业绩的持续快速增长确定性强，公司将进入业绩快速成长的另一阶段。继续给与“强烈推荐”评级。

　　风险提示:项目确认继续低于预期的风险；光热发电扶持政策迟迟无法落实的风险。

　　冠昊生物:获得干细胞技术授权，构建长期发展的引擎强烈推荐

　　类别：公司研究机构：东兴证券股份有限公司研究员：宋凯日期：2014-12-31

　　事件:

　　公司近期公告，其子公司北昊公司将和北京宏冠签订干细胞技术授权合同。

　　结合2015年医药投资策略，我们认为未来国内的医药行业中有可能出现这样一批公司，他们在研发和应用领域将处于世界先进水平，以前参照国外新技术公司炒作A股的效应将逐渐弱化，他们在A股市场医药行业中将形成一股独立的力量。

　　结论:

　　我们看好公司两个技术平台--生物医学材料和细胞治疗--的发展潜力，生物医学材料技术平台已经形成了相对完善的产品梯队，细胞治疗平台囊括了ACI、免疫细胞存储和干细胞研究等领域，公司正在积极搭建并完善细胞治疗平台，此次和北京宏冠签订的干细胞治疗技术授权合同，是公司在这一领域又迈出的一步。生物医学材料和植入医疗器械是未来国内医疗器械行业中我们最为看好的一个细分领域之一，公司对生物医学材料的创新能力赋予了其巨大的内生性增长动力，随着新产品的不断上市，将给公司带来巨大的市场空间。细胞治疗技术是未来临床发展方向之一，公司在这一领域的布局将是未来主要投资看点。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.44、0.60和0.77元，维持“强烈推荐”的评级，以及80元的目标价。

　　首旅酒店:酒店主业布局加速，国企改革提升效率

　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：许娟娟，陈均峰日期：2014-12-31

　　投资要点:

　　2014年受制整体环境公司业绩低于预期，下调2014-2015年EPS至0.51(-10.5%)、0.66(-1.5%)元，酒店业景气度缓步回升，且外延扩张启动及国企改革预期强烈，上调2016年EPS至0.88元(+10%)，上调目标价至21.8元，对应2015年行业平均33xPE，维持增持评级。

　　星级酒店业寒冬将过，公司业绩拐点已现。①根据历史经验，上海为星级酒店业复苏起点，并逐步由南向北传导；②目前上海星级酒店平均出租率连续10个月同比正增长，复苏基本确认且已向浙江地区扩散，行业整体复苏在即；③我们判断公司星级酒店管理运营主业最坏时期已过，行业景气度将企稳并缓幅回升，公司业绩拐点已现。

　　区域扩张落地释放积极信号，加速主业布局打造酒店运营管理龙头。

　　①收购南苑股份，外延并购打破区域壁垒，形成华东市场战略支点，有助于公司快速完成全国布局，规模效应将现；②区域扩张落地释放积极信号，战略调整完毕，公司表示将加速酒店主业海内外布局做强主业；③公司有望成为星级酒店运营管理业龙头，充分受益行业复苏。

　　国企改革推进公司市朝进程，对比同业民营公司，首旅酒店经营管理效率将显著提升。①公司将进一步解决与集团同业竞争问题，优质酒管公司有望注入；②机制理顺后，借鉴同业及兄弟公司经验，我们推测公司有望引进战略投资者，激发企业活力；③首旅酒店为集团指定股权激励试点单位，最晚2015年完成，激励充分将提升效率。

　　风险提示:整合南苑股份进程低于预期，国企改革进程低于预期。

　　三聚环保:收购武汉金中，整合多项工程

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