海外市场价格如改善将带动公司泛酸钙业务反转，维持增持评级。目前公司产量为8000-10000吨，新发泛酸钙产量约5000-6000吨，两者出口比例均为70-80%，即海外业务是核心竞争领域。新发败诉后，部分新发海外大客户为避免可能的法律和经营风险(连带诉讼或海关查处等)，可能会停止向新发采购。乐观假设，如未来海外泛酸钙因新发断供，价格上行到100元/kg，公司出口7000吨，则泛酸钙海外业务能够给公司贡献的收入和利润分别为7亿、2-3亿(之前海外业务预测为收入4-5亿，利润预测为1.5-2亿)。但需提醒的是，海外市场价格改善，仍然有赖于法院判决结果的执行情况以及下游客户的选择情况，未来的实际影响还有待观察。维持公司2014-2016EPS为1.00/1.31/1.69元的预测(2014年为备考EPS，制剂贡献约0.4-0.5元)，维持目标价42元，维持增持评级。

　　风险提示:法院判决结果执行效果大幅低于预期

　　金风科技:行业增长提速，公司业绩弹性较大

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：韩玲日期：2014-12-31

　　2015年风电行业受配额制及抢装影响，行业增长有望提速

　　我们预计14年国内风电新增装机容量接近20GW左右，同比增长20%左右。2015年，可再生能源配额制的出台以及风电上网电价的下调等催化剂都将刺激新增装机的加速增长，明年行业增速在25%左右，公司作为风机龙头，风机出货量持续增长，制造规模效应凸显，业绩弹性较大。

　　风机盈利持续增强，风场开发逐步推进

　　公司国内风机龙头地位无可撼动，盈利弹性较大。目前主流风机机型为1.5MW和2.5MW，风机价格基本保持平稳，公司风机制造技术和规模优势明显，且毛利率相对较高的2.5MW风机占比提升，毛利率将维持高位。

　　由于销售费用率和研发费用率有所下降，风机净利润率将进一步提升。风场开发运营将为公司贡献稳定利润和现金流，截止14年上半年，公司风场权益装机容量为1422.5MW；在建权益容量466MW。我们预计公司14-16年风场新增并网容量为800MW、800MW和1000MW，贡献收入分别为13.04亿、20.71亿和28.77亿，贡献净利润分别为3.26亿、5.59亿和8.06亿。

　　“一带一路”国家战略，利于公司海外市场打开空间

　　“一带一路”作为国家战略，中国将出资400亿美元成立丝路基金，为一带一路战略沿线国家基础设施、资源开发、产业合作等与互联互通有关的项目提供投融资支持平台。同时，中亚、东盟等地的风电市场将逐步开启，公司地处新疆，区位优势明显，海外市场份额将进一步上升，同时逐步打开公司长期发展空间。

　　盈利预测与估值:我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.67元、0.95元、1.20元，公司合理价值为19元，维持“买入”评级。

　　风险提示:风机毛利率下滑的风险；风电场开发进度低于预期的风险。

　　和而泰：集聚资源全面加快物联网生态布局

　　类别：公司研究机构：宏源证券股份有限公司研究员：王建伟日期：2014-12-31

　　报告摘要:

　　公司设立两家子公司布局智能家电和智能硬件，同时引入社会资本增资家居在线，加快物联网云平台建设步伐。公司公告设立和而泰智能家居科技以及深圳云栖小溪科技两家全资子公司分别布局智能家电设备以及智能硬件两大领域。同时，公司引入社会资本前海瑞旗资产投资5000万元增资“家居在线”云平台，注册资本从200万增加到1亿元，为公司进一步打造物联网核心云平台奠定了基矗我们认为此次设立子公司以及增资云平台是公司集聚资源全面建设物联网产业生态的开始，凭借客户和云服务优势，公司有望凭借云平台和客户优势逐步成长为国内物联网龙头企业。

　　公司物联网业务布局趋于完整，“云平台+三大业务板块”将推动公司物联网生态系统建设占据先机。从行业生态角度来看，物联网行业发展的两个前提分别是1)联网产品市场占有率高；2)云平台增值服务能力强。这以印证了前期小米和美的联手合作的出发点，我们认为公司此番布局基本上具备了智能硬件铺货+云平台增值两大核心竞争优势，未来有望通过智能家电、智能硬件、卧室家居三大业务板块铺货快速提升云平台用户数量，从而占据物联网的市场先机。

　　看好公司成长为物联网行业龙头潜力，维持“买入”评级。我们强烈看好公司在物联网行业的战略布局和先发优势，尤其看好明年公司云平台联网智能产品用户数量的快速提升，预计公司2014~2016年EPS为0.30元、0.43元、0.61元，维持“买入”的投资评级。

　　风险提示:智能硬件联网产品销售低于预期。

　　华夏幸福:京津冀一体化核心标的，抢滩空港及保定

　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：李品科，侯丽科日期：2014-12-31

　　投资要点:

　　维持增持评级。华夏幸福环北京周边受托开发园区约1500平方公里(全国总受托1604平方公里)，为京津冀一体化及北京二机场的最佳标的。看好成长性，维持2014、15年EPS2.87、3.85元预测。由于空港投资、保定业务的正式拓展，及受益于京津冀一体化及二机场的拉动，我们将目标价上调至5

上一页  [1] [2] [3] [4] [5] [6] 下一页