【欢迎您参与
萃富网（www.cuiv.com)盘中即时聊股】 【我要发表评论】
【字体:小
大】
嘉事堂2014年业绩快报点评:主业增长符合预期,期待电商新进展
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司
主业增长符合预期 ,维持增持评级。受益于公司药品业务快速增长和耗材业务并表,公司2014 年归母净利润2.76 亿,同比增长74.9%,预计主业EPS0.50 元,同比高速增长41%,符合预期。考虑到随北京招标推进和GPO 业务复制拓展,公司纯销业务将继续保持快速增长,以及2015-16 年耗材整合进度或将好于预期,上调2014-2016EPS 至0.95(+0.02)、0.75(+0.02)、1.05(+0.08)元,主业三年复合增速超40%,参考同类公司2016 年43 倍PE 以及公司在电商领域所具有的资源禀赋优势,上调公司目标价至45 元,维持增持评级。
医疗批发业务快速增长,耗材业务整合加速。公司“以服务换份额”战略进展顺利,预计2014 年医疗批发业务(包括纯销、GPO 和社区)收入规模或超过30 亿,主要受益于首钢、鞍钢GPO 项目的顺利推进以及社区配送业务收入的快速增长。预计2014 年公司耗材业务整体并表收入超15亿,2015 年公司耗材业务整合将加速,旗下14 家耗材公司将实现全部并表,预计整体并表收入将超过30 亿元,净利润贡献或将超过1 亿元。
发力电商业务,资源禀赋优势明显。公司已完成连锁药店增资开始发力电商业务,并计划通过定增募投2.72 亿在北京设立药品快速配送平台网络调度中心以及在上海、广州等13 个城市建设物流配送中心,搭建药品快速配送平台网络。未来随着电商政策放开,凭借在处方品种、物流体系、药事服务的先发优势,公司有望成为自营型B2C 医药电商黑马。
风险提示:电商政策放开进度低于预期
海立美达:积极转型,布局新能源电动专用车
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司
首次覆盖给予“增持”评级。预测2014-16 年EPS 为0.20、0.93、1.35元,增速为-49%、374%、44%。参考新能源电动专用车可比公司估值,给予2015 年32 倍PE,对应目标价30 元。
积极转型,布局新能源电动专用车,政府重视雾霾治理将加速专用车等公共交通电动渗透率。公司通过内部产品结构调整以及对外收购等手段,业务逐步由家电零部件领域向汽车领域转型,包括汽车零部件、新能源电机、LNG 气瓶及专用车业务。2014H 汽车相关业务毛利占比达71%。2015 年1 月公司收购湖北福田专用车公司70%股权,并与福田产业投资签订战略合作协议。公司借此进入专用车、电动专用车生产领域,福田产业投资可以协调海立美达及其子公司进入福田汽车、福田戴姆勒供应商体系。我们认为这将显著提升公司的增长潜力和盈利能力。
天然气价格下调,利好LNG 气瓶业务。国家发改委发布《关于理顺非居民用天然气价格的通知》,自4 月1 日起下调增量气的最高门站价格,实现存量气和增量气价格并轨。控股子公司日照兴业汽配生产重型卡车、客车、公交车等车辆用LNG 气瓶,与中国重汽、安凯客车、中通客车签订有供货协议或意向,且福田产业投资承诺协调公司LNG 气瓶产品进入福田戴姆勒供应体系。
风险提示:战略合作协议执行效果不达预期,专用车市场需求下滑。
海特高新:业绩快速增长;与中电科29所战略合作将成混合所有制民企控股典范
类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司
投资建议
不考虑本次增发和收购,预计14-16年EPS为0.47/0.62/1.00元,PE为57/43/27倍(军工行业15年平均PE约79倍)。考虑本次增发、收购和全面摊薄,预计14-16年EPS为0.38/0.56/0.95元,PE为70/47/28倍。
预计未来公司估值将向国睿科技、四创电子、中航动控、中直股份等靠拢。考虑到公司拟增发底价21.1元,我们认为目前股价安全边际较高,维持“推荐”评级。
风险提示:军品交付时间不确定性、直升机绞车和新型号ECU量产时间的不确定性、增发股本增厚摊薄业绩、整合风险。
翰宇药业2014年业绩快报点评:具备业绩支撑,慢病管理锦上添花
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司
业绩快速增长,维持公司增持评级。2014 年公司收入4.2 亿,增长39%,归母净利润1.7 亿,增长32%,符合市场预期。公司多肽制剂平稳增长,国际业务快速发展,慢病管理战略稳步推进,小幅调整公司2014~2016年EPS 至0.39(+0.01)、0.82、1.05 元(考虑收购成纪增发稀释),维持目标价42 元,对应2015 年PE 51X,维持公司增持评级。
公司多肽制剂平稳增长,国际业务快速发展。2014 年公司收入规模最大的2 个多肽制剂特利加压素增速预计50%以上,胸腺五肽增速预计20%以上,特利加压素竞争格局良好,有望保持快速增长。公司国际业务快速发展,预计2014 年收入翻番,通过与Akorn 合作,公司进军多肽制剂出口领域,格拉替雷有望率先突破,打开国际业务发展空间。
慢病管理为公司重要战略方向,有望逐步实现量变到质变的转换。公司通过自主研发和外延并购/参股,已经初步具备“药品+注射器械+血糖检测”产品布局,预计未来有望取得突破的重点方向:(1)公司慢病药品与成纪注射器械的组合;(2)普迪医疗无创血糖监测技术在欧盟的审批,以及公司可能围绕该技术进行数据平台的搭建。未来随着两个重点方向的推进和落实,公司慢病管理有望实现从量变到质变的转换。
完善管理层激励,经营动力充足。公司2014 年12 月完成第一期员工持股计划股票购买,购买均价32.69 元,目前股价与此相当,提供较强市场心理支撑。员工持股计划将管理层与公司利益绑定,经营动力充足。
风险提示:连续血糖监测手环审批风险。
博彦科技:营业利润及净利润超预期,从金融IT至互联网金融
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司
2014年营业利润和净利润均超预期。博彦科技发布业绩快报。2014年实现收入15.6亿元,同比增长17%;实现营业利润1.63亿元,同比增长92%;实现利润总额1.89亿元,们年报前瞻(2月8日)和调研报告(1月28日《博彦科技-金融IT业务价值被低估》)预测的1.60亿元5%。营业利润和利润总额分别高于我们预测的1.58、1.82亿元。
营业利润率达近4年最高,归因于三种战略方向。2014年营业利润率达10.4%,高于2011-2013年的7.2%、7.4%、6.4%。2014年第一、二、四季度单季营业利润率分别为9.1%、11.9%、12.2%。2014年营业利润率改善季度平稳。改善的原因来自三个方面:战略性收缩低附加环节业务(来自华为的外包、系统集成),并购咨询和解决类资产(TPG、泓智信息等),内生形成行业解决方案(例如金融解决方案包括银行资金类、核心系统类、零售银行类、风险管理等,交通解决方案包括汽车远程通信服务、远程故障诊断、汽车手机APP开发等)。网站2014年12月至2015年1月新闻数次报道云计算、信息安全解决方案,且公司荣获“2014年最佳解决方案奖”均为解决方案力证。
所得税和投资收益促成2015年利润福利。根据2013年报,公司2013-2014年不享受所得税率10%的优惠政策。在收入规模超过15亿、软件人数超过7000人前提下,预计2013-2014仅为偶然情况。一旦恢复享受所得税优惠,2015年将额外增加利润约1000万元。快报营业利润与利润总额差项0.26亿元,可见2014年8月29日公告部分业务的投资收益未确认在2014年,将促成2015年利润福利。
从金融IT到互联网金融。根据博彦科技网站《金融服务解决方案》公开资料,银行解决方案涵盖核心系统、对公、零售、网银、手机银行、卡交易、个人贷款业务系统、高层风险报告系统等,归属于银行中台和后台IT软件与服务,远超过投资者印象中的软件测试与开发。蚂蚁金服持股30%的网商银行、腾讯持股30%的前海微众银行需要银行IT系统。根据南方都市报报道,长亮科技已与前海微众银行业务合作。根据博彦科技互动平台2014年12月29日应答,其与互联网银行有业务合作。公司已将业务范畴从IT测试发展至金融IT,预计未来将发展至互联网金融。
上调2014年利润预测5%,暂保守的维持2015-2016年预测。预计2014-2016年净利润为1.68、2.53、2.68亿元,每股收益为1.01、1.53、1.62元。现价对应的2014-2016年市盈率为44、30、27倍。维持“买入”评级。
易华录业绩快报业绩快报点:智慧城市拓展顺利,运营模式逐渐清晰
类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司
事件:易华录公布2014年业绩快报:营业收入15.75亿元,同比增长89.93%;归属于上市公司股东的净利润1.44亿元,同比增长52.32%。
点评:
订单大幅增长,智慧城市推进顺利。2014年公司累计新增项目金额19.67亿元,同比增长23.17%,剩余未结转收入的项目金额13.88亿元。除了原有的智能交通领域订单之外,与多个县市签订的智慧城市框架合同和大型的总包订单成为过去一年最大的亮点。2014年相继与东海、嘉禾、肥城、曲阜、阳信签署战略合作协议,并进行智慧城市建设模式的积极探索。随着智慧城市项目的落地实施,公司的建设和运营经验进一步增强,行业影响力和竞争力有效提升,后续在其他县市推行智慧城市项目是大概率事件。
PPP模式解决融资问题,智慧城市进程加速。智慧城市存在资金需求量大、建设周期长、项目回款慢的特点,以往我国智慧城市的投资来源主要来自财政收入和政府/公共部门融资。在地方债务压力剧增、地方财政增速下滑的背景下,智慧城市项目经常出现无米下炊的局面,甚至有企业因为拖欠工程款将地方政府告上法庭。财政部在2014年9月24日发布《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》,首次明确推广PPP模式,我们认为PPP模式鼓励社会资本参与智慧城市建设,一方面解决了资金来源问题,另一方面也可以实现政企双方的优势互补和资源整合,企业有动力提高项目服务质量和运营效率,降低建设成本;政府作为监督机构保证项目质量、服务水平和安全保障。财政部已经公布首批30个政府和社会资本合作模式(PPP)示范项目,总投资规模约为1,800亿元。同时,8省份也相继公开其PPP项目,总计PPP试点项目556个,规模达到9,634亿元。可以说,PPP浪潮已经启动,PPP模式将作为我国政府项目融资的主要方式之一已是大势所趋。
智慧城市与互联网的结合、政府开放数据值得期待。智慧城市的本质是基于数字城市和云计算建立的对人和物的智能控制和服务,是基础设施建设的IT化提升,智慧城市惠民服务离不开大数据支持,地理信息、气象、交通、医疗、教育、环保、文化、旅游、经济、社会、人口等各个领域的数据整合和分析依赖互联网技术,政府服务可以通过互联网更高效、便捷实现。智慧城市是政府服务和城市管理的新形态,互联网是重构形态最佳工具,成为智慧城市发展的必然趋势。互联网在其他领域大获成功之后,必然会进入政府与民生领域,而涉及的一些资质、资源和数据离不开政府相关部门的支持,政府资源市场化、政府服务高效化给予互联网新的发展空间。
现阶段看,最有价值的数据我们认为主要分为两类:第一类是基于互联网和移动互联网的数据,主要掌握在企业特别是互联网巨头手中;第二类是政府部门积累的民生相关数据。我们认为一定会有实力强劲的企业提供基础设施的免费建设,政府提供资源和数据开放,最终使政府掌握的数据通过互联网变现,企业与政府实现共赢,而具备国企、央企背景的企业具有一定的优势。
预计2014-2016年EPS分别为0.45元、0.92元、1.60元,对应当前股价的PE分别为103.7倍、49.9倍、28.8倍,维持“买入”评级。
风险提示：PPP模式推广不达预[1] [2] 下一页
|
中搜索
中搜索
中搜索
中搜索
【