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　　石基信息：合作阿里，畅联发展潜力巨大

　　结论与建议：

　　公司拥有在酒店、餐饮和零售行业资讯管理系统服务行业强大客户资源，今年9月淘宝软件拟向公司战略注资。公司将借用淘宝流量，实现直连平台——“畅联”的跨越式发展，加速公司向应用服务平台运营商转型，首次给予买入的投资建议。

　　公司介绍：公司是国内主流的酒店、餐饮和零售行业资讯管理系统服务商，为企业提供软件供应、系统集成、技术支援等资讯系统整体解决方案，目前在高星级酒店的占有率超过60%，在五星级酒店的市占率超过90%，在低星级酒店市场占有率超过35%，在连锁餐饮资讯系统的市场占有率处于行业第一的地位。应用服务覆盖业务范围涉及前端预定、管理系统和支付全部流程，公司已经具有为大消费行业企业涉足O2O提供全方位服务的能力，目前正在向消费平台运营商方向发展。

　　公司经营：1-3Q公司营业收入14.98亿元，YoY增长183.93%。净利润2.3亿元，YOY增长22.2%，公司预计全年利润增长0-30%。酒店、餐饮、零售资讯系统业务预计年增速保持10%左右的自然增长水准，支付业务收益酒店PGS系统改造预计近期年符合增速保持40%左右的高水准。

　　畅联业务：借助大量客户及标准化的软件管理技术资源，公司推出酒店线上直连交易处理平台“畅联＂， 大幅减少现有的酒店呼叫中心订单确认方式所需时间，使得交易成本得以削减，畅联已经连接超过20 个国内外主要预订管道和10000家国内外酒店。今年9月公司公布向淘宝(中国)软件有限公司28.1亿元的定向增发方案，淘宝“去啊”通过畅联平台将酒店管理系统和自身系统直接对接，少了OTA的中间管道，酒店得以获得客房的自主定价权，消费者方面可以获得相比携程等OTA更优惠的价格，公司有望从去啊的流量和广告费中获得分成。

　　盈利预测：预计2014-2016年公司实现净利润4.53、6.21和8.42亿元，YoY增长26.07%、37.08%和35.49%，我们预计增发在2015年完成，摊薄后的EPS分别为1.467、1.707和2.313元，对应动态P/E为49.1、42.2和31.1倍，依靠淘宝的强大客户资源，公司畅联业务发展潜力巨大，给予买入的投资建议。

　　群益证券 张露