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　　亿帆鑫富：泛酸钙涨价，医疗健康主业处于新起点

　　亿帆鑫富

　　D-泛酸钙短期涨价，对公司 16 年 1 季度和全年业绩有积极影响

　　继叶酸，B1、B2，B6 之后，12 月份，泛酸钙涨价到 150-160 元/kg，比 11 月份涨了近 3 倍。 依据健康网，泛酸钙货源近期紧张，新发药业暂停对外报价，鑫富药业也是只针对老客户报价，新客户停止报价，价格一路上涨。泛酸钙国内产能主要集中在鑫富药业和新发药业，国外主要是 BASF 和 DSM 为主。鑫富药业产能大概为 8000-10000 吨，泛酸钙涨价预计对公司 16 年 1 季度和全年业绩有积极影响

　　公司医疗健康主业处于新的历史起点，完成四大产品线战略布局

　　公司产品从单独定价取消之后的头孢他啶逐渐转向不受政策影响的细分领域，完成妇科、儿科、皮肤病、血液肿瘤四大产品线战略布局：①公司目前新产品管线已拥有 20 个以上独家品种，其中韩国 LG 短效生长激素、缩宫素鼻喷雾剂(独家剂型)均是优秀生物药品种，妇阴康洗剂是独家 3 类新药，有望进入国家医保。②血液科肿瘤形成 8 个品种的强大管线：公司与国药一心签署技术转让协议， 获得硼替佐米、达沙替尼等重磅明星药物，也有普乐沙福、氯法拉滨等二线品种。③公司完成皮肤科药物全领域覆盖：公司近期收购天联和澳华获得专业的皮肤科研发和营销团队，以及皮敏消胶囊等众多独家品种。

　　与大股东合作投资安徽医健，进军医疗服务业，估值提升空间广阔

　　安徽省公立医院改革和社会办医有望在明年取得突破，我们认为亿帆生物作为安徽省企业，通过本地销售网络与医院已经建立了密切联系，在安徽公立医改改革中有望成功进军医疗服务业，估值提升空间广阔。

　　盈利预测与投资评级

　　公司员工持股购买完成，价格为 31.1 元，并设立医药创新基金。公司医疗健康主业处于新的历史起点，长期成长潜力巨大，未来估值提升空间广阔。 我们预计 15-17 年 EPS 为 1.00/1.24/1.55 元，对应 PE37/30/24倍，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　新产品上市低于预期的风险；主导产品招标降价的风险。

　　广发证券 张其立