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　　万和电气：主动调整适应新常态

　　万和电气

　　投资要点：

　　推出梅赛思高端子品牌

　　公司10 月公告投资设立子公司广东梅赛思科技有限公司，出资670 万元人民币，占投资标的公司67%的股权比例。梅赛思品牌核心定位于“高端智能、私享定制”。目前已经有几个型号该品牌的热水器在在天猫、京东等互联网购物平台销售，未来会逐步进行品类拓展。

　　成立万和研究院

　　公司今年1 月新成立了万和研究院，团队有三十余人，大部分从外部引进，主要进行研究开发等前瞻性的工作，为以后的产品做储备，确保在核心领域有领先的产品及技术，以在公司系统中形成市场、科研、生产一体化的技术进步机制。目前开展的研究和开发工作主要包括信息技术应用和智能化技术开发。

　　电商持续发力，传统渠道模式调整

　　公司电子商务之前是外包出去代运营的模式，从去年下半年开始收回公司自己来做，目前电子商务部有100 多人，公司在三大主要电商平台(天猫、京东、易购)采取直营模式，为用户提供一站式物流配送安装服务。公司会引导各电子商务经销商、服务商和加盟商规范经营，制定并实施相互监督机制，规范产品价格，未来线上渠道贡献的营收占比有望进一步提升。在销售费用率有所攀升的情况下公司从去年开始进行销售区域体制改革，在首批进行变革的11 个区域推行联营公司模式，未来会继续力推该模式在更多区域的实行，以提升市场占有率。

　　预计2015-2017 年每股收益分别为0.71 元/股、0.84 元/股和1 元/股。给予公司“增持”投资评级。

　　渤海证券 安伟娜