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中金公司 陈昊飞
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亚厦股份：3D打印业务成果初显，估值有望继续提升
3D 建筑打印认可度显着上升，推广有望加快。 此次发布会吸引了数百人参加，而从首次全球发布会至今仅 10 个月，盈创便已与多家大型房地产、建筑企业签署合作协议， 涉及领域包括沙漠治理、旅游地产、展览馆、普通住房等， 表明对于 3D 建筑打印带来的革命性变化，市场关注度和认可度显着提升。在亚厦帮助下，盈创的营销方式、合作模式、盈利模式都更有效，未来推广有望加快。
盈创 3D 建筑打印盈利前景可观。黄山项目和亿利项目盈利均来自三个方面：出售 3D 打印设备、出售 3D 打印油墨、合资公司分成(黄山项目中，盈创以技术出资，分享 49%利润；亿利项目中，盈创以少量现金出资，按照合资公司产值的 5%收取专利使用费)。黄山项目设备合同 1.2 亿元，建成后每年可提成 1.72 亿元；亿利项目设备合同 3.96 亿元，建成每年可提成 1.2 亿元(假设每个梦工厂年收入 2 亿元)，意味着这两个项目未来两年年均贡献设备销售收入 2.58 亿元，建成后年均贡献技术分成收入 2.92 亿元，而2013 年盈创收入仅为 0.72 亿元。
估值建议
补涨需求强烈，地产改善与政策放松预期、新业务加快共同推升估值，维持目标价 26.8 元，维持推荐。我们 1 月 7 日发布报告看多装饰板
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