服饰）；MPV汽车（江淮汽车）。

　　 【地产 谢皓宇】

　　事件：10月26至29日晚，中共中央召开十八届五次会议，发布了十三五规划，其中，对房地产行业的重大事件包括：1）全面放开二胎；2）积极应对老龄化；3）加快户籍城镇化率。

　　影响：1、二胎放开，新一轮婴儿潮影响更重。1）当前20~40岁年龄段组成的家庭具有二胎需求，假设全部生育二胎，且不考虑新增结婚人口，当前总计约1.2亿户的城镇家庭，带来1.2亿的新增小孩，按照30平方米的需求，则为36亿平方米，而这将在短期内集中兑现。2）按照15~19岁的人口在未来5年逐步进入生育期，则每年新增适龄生育户数为456万户，再假设未来的家庭也都养育2个小孩，则相比于过去，每年的增量需求为1.4亿平方米。从以上两个数据对比可以看出，相比于当前12亿平方米的年销量，依靠新增家庭带来的需求贡献（1.4亿平方米）非常有限，而增量完全来自于有需求的家庭集中释放（36亿平方米），在当前已经经历了两次婴儿潮而被逐渐抹平的背景下，带来新一轮热潮。

　　2、老龄化现在不是问题，数据老而国家不老。按照65岁以上老人占比，中国目前为9%，已经进入老龄社会，然而，和其他老龄社会国家有所不同的是，20~30岁人口占比达到16.9%，超过了30~40岁的14.6%，也就意味着，在未来10年中，产出效率最高的人群数量将继续增加，整体呈现数据老、但国家不老的状态……同时，按照当前65岁老人倒推，也即出生在1950年以前，考虑到中国过去百年的大通胀，当前退休老人暂无养老支付能力，大多为居家养老，所以，寻找合适的“盈利模式”较为困难。

　　3、加快户籍城镇化率，已经在此前的居住证放开政策中得以体现。中国的户籍制度管控的是人口流动，因为户籍卡住了城市的资源获取，在放开居住证申请之后户籍城镇化率的提升变得相对不重要。同时，由于经济转型带来的人口流动，户籍管控是对其进行了加强控制，所以最终户籍城镇化率提升的目的是解决资源获取难度问题，在当前城镇化率减速的背景下影响有限。

　　4、看好一线城市的机会。二胎放开和老龄化应对，弹性最大的均为一线城市，前者为在供给缺失下的需求扩张，后者为从高端试点到全面普及的推广，均利好一线城市，特别以北京为首，包括首开股份、京投银泰；其次为上海，看好相关区域布局公司。

　　 【纺织服装 朱丽丽】

　　一、对纺织服装行业影响及推荐逻辑从行业看，由于儿童发育成长较快，童装具有周期短、款式多、需求大等特点，行业本身就具有较大的内在驱动力，据Euromonitor统计，2014年童装行业市场规模已达1671亿元（在服装行业占比10%左右），2010-2013年均复合增速11.4%。我们认为“全面二孩”政策的放开将直接带来婴童人数的扩容（2014年1687万，华泰宏观预测新生儿每年将提高500-600万），同时叠加中高端婴幼儿用品品牌消费需求的扩大，童装行业的增长中枢将抬升至15%—20%，预计到2017年童装市场容量将达到2541亿元。

　　二、重点推荐标的：

　　1. 森马服饰：作为国内童装龙头标的，公司“巴拉巴拉”已经积累了强大的品牌辐射力，供应链和渠道优势突出，行业第一地位难以撼动，足具做大做强的品牌实力，预计今年增长20%以上。为迎合儿童需求市场扩容，公司后续转型将持续围绕儿童产业（如新增婴幼儿品牌mini 巴拉，同时以互联网构建孩子和妈妈社区平台，提供儿童用品、动漫、影视等综合性服务）和互联网（搭建链接供应商-消费者的平台，不排除与成熟平台合作、尝试跨境电商）两大方向推进。儿童产业+互联网转型突破想象空间，公司的成长可期。我们预计15-16年EPS 0.5/0.6元，目前股价对应PE 23/19倍，估值有溢价空间。“买入”。

　　2.金发拉比：作为婴幼儿消费中高定位品牌龙头，公司产品涵盖婴幼儿“穿”、“用”的服饰棉品及日用品全系列，在行业排名靠前。未来将通过对旗下“拉比”、“下一代”及“贝比拉比”三大品牌实行差异化运营，逐步扩大消费群覆盖。同时采用“品牌推广+渠道体验”的聚焦式宣传策略，提高终端效率。我们看好其通过强化品牌、深耕渠道，分享中高端婴童市场扩容、巩固市场领先地位的机遇，预计15-16年EPS 0.89/1.03元，当前股价对应PE 82/71倍相对偏高。“增持”评级。

　　 【医药杨烨辉】

　　全面二胎政策的放开，将直接影响新生儿的数量，我们认为将在原来每年1500-1600新生儿的基础上每年增加500-600万左右的，对医药行业的儿童相关行业产生较大的影响，我们从以下几个方面梳理了相关的投资标的，建议大家关注，但只作为短期炒作主题。

　　 无创产检

　　达安基因(行情002030,咨询)是核酸检测领域的龙头企业，并且已经获批用于无创产检的胎儿染色体非整倍体疾病21-三体综合征、18-三体综合征和13-三体综合征试剂盒以及基因测序仪，并且第三方诊断以及医疗服务也得到深入发展。

　　疫苗

　　天坛生物(行情600161,咨询)是我国计划免疫疫苗最大的生产基地。

　　智飞生物(行情300122,咨询)是国内二类苗最有实力的研发、生产、销售商，目前其AC-Hib三联苗开始放量，业绩增长稳定，多个用于新生儿的细菌型和病毒型疫苗处于临床阶段。

　　儿童用药

　　环境污染、儿童人口下降趋势的扭转、高端药扩容及政府《关于保障儿童用药的若干意见》的颁布通过降低儿童

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