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　上期的“基金聊天室”栏目中，易方达的基金经理潘峰谈到了选股背后的大逻辑问题。其实，普通股讲起股票来，往往也如数家珍。可是，什么才是经得起实践检验的逻辑，以及如何坚持这些逻辑才是问题的关键。

　　还是先来看看潘峰挖掘煤炭股的经验。潘峰2004年就写了一篇关于煤炭行业的研究报告，结论颇具前瞻性。当时他认为煤炭在中国整个能源供应系统的重要程度将大幅提升，很快中国就会从煤炭出口国转变为进口国;另外，从全球视野来看，煤炭价格相对石油是被低估的。潘峰坚信这个煤炭大逻辑，长期持有西山煤电、潞安环能。

　　不妨再看一个例子，易方达投资总监陈志挖掘并持有中联重科至今已有七八年了。长时间持有主要源于一个基本的看法：制造业销售非常快，中国会成为制造业强国，市场空间巨大。而陈志认为，中联重科正是中国制造业的一个典型代表。

　　逻辑只有被时间和实践的检验证实了，才能最终实现收益。现在回头来看，潘峰和陈志当初的逻辑都得到了市场的验证，获得了不菲的收益。可是，一个大逻辑最初往往总是被很少人发现，而且分歧巨大。再加上股市的波动，能够坚持并获取超额收益的更是凤毛麟角。比如潘峰的煤炭大逻辑，放在五年前就很少有人接受：一是煤炭企业负担重;二是小煤窑乱采乱挖对煤炭上市公司冲击大。在此期间，煤炭股股价确实也一波三折：2003年大涨;但2004年因为宏观调控、小煤窑关闭等因素出现大调整;2006年到2007年之间又涨得很凶;2008年再次巨幅调整。好在股价总体涨幅巨大，然而其中的波动，一般人可能难以忍受。但是现在，大多数人基本上把这个逻辑作为常识来接受。

　　大众的预期为什么最后会转向你的观点?那是因为你的逻辑被证实了。记者发现，当下很多基金经理都是理工科出身，他们把自然科学的方法论引入到股市研究中来，成果卓著。自然科学研究者一般先通过逻辑推理、科学演算提出假设，然后要通过实验或实践来证实或证伪。比如爱因斯坦提出相对论，最初也只是个假说，20年后才被多个科学实验所证实，成为20世纪物理学领域最具革命性的理论之一。同样的道理，这个方法论运用于股票市场，在股价未涨之前，先提出一个假定的逻辑，然后接受市场的检验。逻辑最后可能被证实，相应即可获得收益;也可能被证伪，那就得承担相应的风险。

　　基金经理尤其重视逻辑证伪的作用，这是他们决定是否坚持原有逻辑的重要基础。有位明星基金经理就曾说，自然科学里讲究证伪，也就是大胆地提出假设，然后去寻找和这一假设不符合的事例，根据事例对假设进行修正。而通过证伪的方法，不断地寻找外界的信息来证明自己是错的，就可以避免死脑筋。而如果找不到用来证伪的事实，就应该坚持自己的假设。

　　毋庸置疑，和自然界的逻辑规律一样，股票背后的逻辑属于会科学范畴，应该也是客观存在的。但它会受到很多因素的影响，包括会的、人文的、经济本身的。而我们要寻找的，是其中最关键最本质的影响因素。只有如此，才能真正把握和坚持选股背后的大逻辑。