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　最近我们在思考一个问题，每年都相似的问题。在1664点的时候，股价非常的有吸引力，但是基金的发行非常困难。但是到了3000点以上风险开始凸现的时候，基金发行的却异常火爆。这就是说我们的基民根据自己的理解去选择入市时机，完全是反市场操作的。

　　当前的下跌，我们是欣慰的。目前，我们的山东信托·智博方略1号信托计划正在接受投资者的申购。如果申购结束后，指数依然在高位上，还真是一个比较尴尬的事情。募集资金到位，我们到底是应该建仓呢还是继续等待。

　　7月29日大跌的震撼让我们中国人乃至全球人再次领略到中国股市的惊心动魄。墙倒众人推的效应让中国股民再次生活在梦魇中一般。指数从高位下跌不足10％，很多个股跌幅度已经达到20%、30％，而这是很多投资人的心理防线。当市场投资者失去信心时，今天的市场表现却给了大家以颜色看，很多股票开始强劲反弹。

　　对于个股的把握，就像玩一种扑克游戏，投资者必输无疑。原因是什么呢？主要是因为这是一个不公平的游戏，对手可以看到你的牌，甚至是整个游戏的底牌，而你不能。就像上海玩的一种游戏叫“都地主”。底下有8张牌，谁是地主，谁拿那8张牌。关键是，有人可以在决定做地主之前先看到底牌，同时还能看到你的牌。看了底牌再看看你的牌，然后对自己的牌做个组合，如果自己稳赢，那就做地主，如果自己不能稳赢就放弃做地主。我们要想赢必须是我们的牌相当好才可以。这不仅仅是小概率事件，而且即使我们的牌好也不见得赢，因为你可能没打好。为什么打不好呢？因为你看不到别人的牌。所以经过惊心动魄的几天之后，我们发现。个股的游戏很难玩。但是仔细想想大盘的游戏似乎稍微容易一些。因为大盘的力量群体太多，没有人可以完全看到所有人的底牌。有时候散户一样可以主导趋势，当然主要是一种短期趋势。

　　近几日的行情，下跌的很快，很多人在找原因。其实根源来自于我们自身。我昨天的博客中讲到7月29日震撼的力量，他震撼的是趋势交易者，是基民，是本来就神经敏感的短线客。这就象大家站在100米冲刺的起跑线上。当裁判举枪的时候，就意味着冲刺即将开始了，所有的运动员都有这个预期。关键是预期，而且预期很强烈。如果这个时候有一个人抢跑，尽管枪没响，也会有人跟着抢跑，如果这个时候裁判不吹哨让他停止，我想所有的运动员可能都会跟着抢跑。这次下跌很类似。因为大家早就开始恐惧了，而且预期宣泄式随时开始，关键是这个预期太过于强烈，当有股票先于大盘开始下跌时，会传染到其他个股，为什么呢？因为预期下跌的力量太强大了。

　　不管怎么样，下跌已经开始了，关键是，下跌的性质是什么，后面还有的玩吗？肯定有的玩，要玩下去必须得有一些假设。大家思考一下，这波行情为什么大家开始害怕了。两个原因，一个是这波行情累计涨幅有点大了，第二个就是估值上超出了常态，就是大家有点恐高了。这波行情累计涨幅大了，这个没办法解决。这已经成为事实。但这并不是决定因素，决定因素就是估值高了，而下面没有更好的预期。如果预期不断的好，必须上市公司业绩不断的提升，现在已经有明确预期09年上市公司业绩可以达到同比增长60％，那么这个地方的估值就不是问题了。所以，接下来还是要由上市公司真实业绩增长作为动力。现在看来有点达不到。这是大家对于未来缺乏想象力的根本原因。 难道现在就没有任何可以乐观的因素吗？当然有，那就是管理层的态度。7月份的数据看来比6月份并不怎么好，就是环比并没有继续走好。这说明，我们抗击经济危机的任务并没有完成，接下来政策面上以支持为主。所以，当前的下跌与2008年的下跌有着本质的区别。首先，这波行情累计涨幅没有07年那么大，所以也不具备那么大的下跌动力。市盈率从60倍开始跌和从30倍开始跌是不太一样的。第二，现在的流动性只是在增量上没有上半年大，但是上半年的流动性并没有消失。大家一定要注意是增量上放慢，并不是回收。在这样的逻辑下，股市不具备持续做空的动力，只是一种回调。那么回调到什么时候结束呢？其实，不好量化的去讲，我们只能描述一种状态，就是前期走的资金有了差价了，或者当前的股价开始有点吸引力了。资金会逐渐的进场直到信心完全恢复。

　　有人有一种简单的计算方式，双头下来到2800点，这个计算先不管他是不是有道理，如果多数人是这么认为的，那么2800点上方真的就可以止跌了。因为大盘没有人可以操纵，至少不是哪一家机构操纵的。操纵的只能是个股，但是个股的介入点会参照大盘进行的。所以，大盘的预测会对市场有指导意义。所以在2800点上方开始介入你看好的个股应该是一个正确的策略。

　　有人担心，接下来的下跌会象2008年那样，08年的影响对我们来说的确是心有余悸，但是行情在重演历史的时候不会简单的重复。