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　　正是这个发明，为我们美丽的世界埋下了另一场危机。套利交易之所以会被许多投机者使用，是因为它是懒人的一个最好“投资”方法：基金买了这样一种利息的债券后，什么事情都不用做。连二级市场都很少有交易，也没有什么事情可做，只要等着发行人还钱就好。

　　现在回过头来看，其实信用分析应该是这些“投资者”的真正工作。但是在市场环境良好的时期，又有几个人能够克服惰性呢？

　　追随趋势

　　很多学术论文，都用几十年的美国股票数据证明过在12个月里，追随股价趋势的方法是可以系统性获利的。

　　在3~5年的时期里，平均线回归也是可以系统性获利的。

　　在更短的时间段里，很多以期货为主要工具的CTA（Commodity Trading Account）投机者，在以分钟计算的投机交易中，由于其高杠杆效应，惯性追随趋势的方法也比较常见。

　　追随趋势和回归平均线这两个概念不仅适用于价格，在别的指标上也可以使用。这两个概念，也是很多数据化量型基金的关键。

　　在这些概念之上，市场参与者要对宏观经济有一个正确的判断。但是目前国际主流媒体所传播的宏观经济理论和分析，大多依据大学课本中教条的“主流”理论。很多实际又有效的理论却被忽略，例如奥地利经济学对通货膨胀的理解和分析，以及Hyman Minsky的后凯恩斯或金融凯恩斯理论，都是值得学习和熟悉的。在行业分析中，Michael Porter的相对竞争理论更是分析的基础。

　　离开上述澳大利亚对冲基金之后，我以一个年轻操盘手的身份，加盟了一个从事股票和股票指数期货交易的数据化量型对冲基金。在这里我体会到操盘手在一日三变的金融危机中，所面对的压力和挑战。（作者乔嘉系北京凯世富投资咨询公司首席分析师）

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