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　近日股指连续破位重挫，并创出年内新低。市场维稳“雷声大，雨点小”，始终没有实际政策出台，由于技术形态已经破位，多数人认为向下趋势难以改变，但是政府的思路具有反向特点，管理层不会从技术上做过多的分析，最关心的是市场人心稳不稳定，投资者投资心态是怎样的，对心理指标可能更关注一些。由于现在心理指标达到最坏的地步，如果管理层真的要发力的话，扭转市场趋势，特别是阶段市场趋势还是非常容易的。

　　那么作为投资者应如何把握市场的信息导向和指标呢？一些特殊的消息面出来需要注意，比如李荣融召开特殊的记者招待会，证券监管部门领导或者更高级别领导的讲话，都会出现一些征兆。机构投资者可能比较注意大盘指标股的动向，如中石油、工商银行等股票出现的扫盘信号。作为中小投资者，目前重要的是看市场成交量的变化，成交量急于放大，市场走势比较强的话，会是一个比较好的信号。

　　市场又到该“贪”时？

　　经济景气的高峰往往最应该卖出股票，而衰退期则是配置股票资产的良机。这从产业投资者的角度很好理解。现在市场都很害怕"大小非"减持。那什么时候"大小非"才不会减持呢？那必定是经济不景气的时候。那个时候就算拿钱做实业，净资产收益率也很低，但是当时股票往往估值很低，市盈率也很低，股票的回报往往比实业更高，那时候对于实业投资者而言，自然投资股市也就成了更好的选择。而在经济景气高峰的时候，因为股票市场平均市盈率通常都很高，那么从股市得到的回报就很有限，办实业却能得到很高的回报，自然资金从资本市场撤出，而投向实业就是一个更现实的选择。

　　回头看看，中国股市18年来，算上本轮调整，已经历了4次50％以上的大调整。但是算一下这18年，从指数来看，年复合收益率仍然有20％，远远超过了同期银行存款和债券的回报。据新东风价值投资平台统计，截至2008年8月12日，市盈率中值仅有35倍(中值也就是沪深A股所有股票市盈率的中间值，中值35倍意味着这个市场已经有一半的股票市盈率低于35倍)。这是什么概念呢？即使是2005年，那时整体盈利增速负增长的大熊市，市盈率中值的区间仍然在28倍到46倍之间。上轮牛市的起点，998点的时候，中值也有38倍。如果说股市中仅有"贪婪"和"恐惧"两种情绪，那么或许现在是时间为"贪婪"说一句好话了。

　　大跌造就估值洼地

　　经过连续两个交易日的大幅下跌，目前沪深A股加权平均市盈率已经降至19.02倍，与2005年6月6日股指跌破千点时的19.96倍相比，目前估值水平更低。从主要指标股的估值水平来看，沪深300成分股的平均市盈率为18.70倍，上证50成分股的平均市盈率为17.57倍。统计数据显示，2001年6月13日，大盘创出阶段性顶部时，沪深A股市盈率为67.69倍，虽然当时上证综指只有2242点，但估值水平远高于现在。而2005年6月3日，上证指数收报 1113.64点，处于2001年以来大盘最低点，当时沪深A股市盈率为19.96倍。与现在的A股市盈率19.02倍相比，高出5％。

　　2007年随着大盘不断创出新高，A股估值水平也达到高点。2007年10月16日，上证综指突破6000点时，沪深A股市盈率为81.02倍，上证50成分股市盈率63.70倍，沪深300成分股市盈率67.62倍。

　　从以上的数据可以看出，随着今年以来沪深两市大幅下跌，A股估值水平已经降至2001年以来的低点。

　　A股市盈率接近国际水平

　　从目前主要市场的市盈率水平比较，A股也摆脱了高估值的帽子。美国标普500指数的市盈率水平为25.85倍，远高于A股和沪深300成分股的水平。此外，描述主要成熟市场国家的摩根士丹利资本国际全球指数的平均市盈率水平为14.95倍，考虑到2008年上市公司的业绩增长，A股动态市盈率水平与之也十分接近。

　　今年以来，随着能源价格上涨、全球性通胀，新兴市场的下跌幅度普遍较大，估值水平已经大幅回落。目前道琼斯摩根士丹利新兴国家的平均市盈率为12.21倍。2007年10月，当市盈率超过81倍时，A股估值脱离了国际市场的平均水平。而随着今年以来，A股市场成为全球跌幅最大的股票市场，我们的市盈率水平重新回到了正常水平。

　　具体到行业的估值水平来看，A股金融行业29只股票的平均市盈率为19.15倍，而美国纽交所金融指数的市盈率为20.23倍，国内金融股的估值水平已经低于了饱受次债危机影响的美国金融股；A股钢铁行业31只股票的平均市盈率为9.96倍，也同样低于美国标普500指数中钢铁股10.26倍的市盈率水平；不过，目前 A股采掘行业32只股票的平均市盈率为20.62倍，高于纽交所能源指数9.92倍的市盈率。

　　历史底部的多重特征

　　首先， 从基本面来看，在股市到达底部即将发生反转时，关于经济形势每况愈下的论调充斥在市场上。但实际上一国的经济、货币的运行状态健康，上市公司盈利增长强劲，良好的宏观背景为俗称"经济晴雨表"的股市提供有力的支撑。

　　其次， 从政策层面来看，管理层的态度开始逐步转暖，政策面开始出现小许转机。管理层经常在一些公开场合对市场频吹暖风。

　　此外， 从股市的心理分析层次来看，在熊市底部，前期看多的机构开始悲观并开始实际做空。一直看多的分析师也对未来开始悲观看空，对前景开始谨慎对待。投资者对宏观面和政策利好变得麻木不仁，熊市思维极其严重，全部人已经失望并丧失方向感。

　　再次， 从技术面来看，在熊市底部，大量技术指标会显示市场处于超卖状态。股指在大跌之后又现大跌，并不断跌破关键阻力位及重要心理位。且大盘最后由阴跌变急跌，或者有成批的个股或板块集体大幅下挫或集体跌停。

　　最后， 从历史规律来看，股市的重要指标如成交额、成交量及换手率等与前期历史底部特征趋向一致，又一轮牛熊轮回或许即将在黎明前最黑暗的时刻启动。

　　综上所述，各种数据显示底部形态已经基本形成，甚至比当时的机会还要大，那我们还在等什么呢？虽然短期的弱势一时难以改变，但很多超跌的低价股已经吸引了市场游资的目光，究竟怎样的股票能在第一时间展开快速反弹行情呢？

　　在大盘震荡调整过程中，昨天有色金属板块异军突起，这告诉我们，虽然大盘还在构筑底部，但是一些板块和个股的机会已经逐渐来临了，市场中上涨的个股在逐渐增加，大机构持续跟踪的几只个股，短线都表现出了主力加仓迹象，正逐步形成大机构测算的“钻石大底”形态，绝佳的抄底机会，一触即发！