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  ⊙民族证券马佳颖

　　近期大盘震荡幅度加剧，活跃的投资环境及气氛和大盘隐含的风险构成了一对矛盾。在这种情况下，笔者认为过度关注股指意义不大，而应在大震荡中及时把握战略建仓良机。

　　市场本身有强烈的调整需求

　　首先，有报道称在过去的一年里，中国已经成为美国贷款产品最大的购买者，其中比重很高的是风险最大的次级按揭贷款，已知有二、三家境内银行对此都有投资。此次美国的次按风波比今年3月份更加来势汹汹，巴黎银行已经暂时关闭旗下三只基金，世界金融市场为之大幅动荡。

　　第二，从市场过去的走势看，和人民币汇率走势基本吻合，但是8月份人民币对美元汇率却有反复，截至到周三，8月人民币对美元汇率中间价上涨了108个基点，这是从汇改以来首次出现汇率上涨的月份。虽然种种因素都显示人民币有加速升值的迹象，目前的反复可以看作是短期调整，但作为本轮行情最直接的诱因，人民币汇率在8月的回落对市场而言是会起到一定的影响的。

　　第三，技术层面也显示股指有着较为强烈的调整需求。

　　价值重估行情刚刚拉开帷幕

　　虽然说市场存在着一定的风险，但同时也蕴含着很多的机会，高风险往往伴随大机会一同出现，这就是令投资者矛盾的地方。热点的成功转换让我们感觉到这个市场在风险笼罩下强大的生命力。而我们从热点板块看，金融、地产是本币升值最受益行业，这个已经被市场认可；有色、煤炭是业绩优秀、估值偏低的行业。概括起来一句话，这些热点都是“有故事”的，而且蓝筹股的故事决不等同于题材股的题材，而是一些真正能够体现在业绩增长、估值提升等层面的。

　　前期我们分析过市场在去年平台后的转折，是主线由股改对价向本币升值的转折；今年5、6月份的平台后市场将要实现第二个转折，即人民币加速升值和通货膨胀加快双重预期下的转折。我们把这二者作用下的行情定义为价值重估行情，目前看，这场大戏刚刚拉开帷幕。与之相关的行业、板块是未来市场的主流热点，而现阶段也正是资金进行战略抢筹阶段，反映到盘面上就是热点之间的不断转换。虽然就某一个板块来看，近期涨跌互现，但是整体而言，市场上并没有出现一个板块持续下跌的情形，这就反映出每个板块在调整的时候都被观望资金视为介入机会。

　　综合以上的分析，笔者认为，在风险和机遇并存的市场环境中，我们本着两害相权取其轻、两利相权取其重的原则，忽略股指的涨跌，寻找具有安全边际的品种可以得到较好的效果。目前房地产股票达到80倍市盈率但因本币升值因素被市场接受的时候，其他股票的市盈率也会相应上调，因此目前我们可以选择相对估值偏低的行业。有色金属是一个最典型的板块，目前该板块动态市盈率28倍，低于市场平均40倍水平，具有较高的安全边际。