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　　对套利产生了强烈好奇心的苏君，忍不住向理财师林伟请教。林伟介绍，今年是股权分制改革年，不少上市公司需要股改。因此，个人投资者也是可以利用ETF进行套利操作的。当ETF的成份股停牌或涨停，并且可以预期复牌后股价将会大幅上扬或会连续涨停，这时，投资者就可以通过不断的申购赎回ETF而获得停牌的上市公司股票，在股票复牌后卖出套利。

　　了解操作技巧后，苏君开始留意股改的消息。2月份，贵州茅台（600519）因即将进行股权分置改革自2月24日起停牌，在它停牌期间股市大幅上扬，而且贵州茅台也公布了优异的2005年年报、白酒出厂价上调和加上送股+派现+权证的优厚股改方案等利好消息，复牌后将很可能有强劲升幅。苏君看准了这个机会，但又苦于茅台股票已经停牌，无法在二级市场上直接购买。

　　于是，从3月初苏君开始购买100万份的上证50ETF，然后按照规定转成一篮子股票，再将篮子中的其他股票卖出，只留下茅台股票，然后继续购买上证50ETF。经过一个多月的反复倒手，苏君手中已持有了7000多股的茅台股票，成本价仅约相当于停牌前的62.27元。

　4月17日，茅台股票复牌交易后持续强劲上扬，连续三个交易日报收涨停。4月20日苏君在89.2元将手中的茅台股票全部抛出，扣除手续费后获利近18万元。苏君做了个收益比较：如果自己不是通过这种利用ETF基金套利的操作方式，他只能在4月19日茅台第三个涨停被打开的时候以82.89元的高价购买茅台，同样是7000股茅台，盈利将缩水至4万多元.

　　利用市场制度性缺陷进行套利

　　在连续两次套利获得短期利润后，苏君更加有意识地关注其它方面产生的套利机会。今年4月25日，市场表现抢眼的南宁糖业（000911）因股权分置改革停牌，停牌期间其先后公布了1-6月份业绩大幅预增、第一季度每股收益0.65元、股东大会审议通过10送3.3股的股改方案等重大消息，对股价形成实质性利好，而且在停牌期间，股市也累计了一定升幅，停牌的股票有补涨动力，因此可以预见该股票复牌后，将会有较大的升幅。苏君因此非常看好南宁糖业复牌后的表现，但限于股票已暂停交易，他已无法购买该股票，而南宁糖业又不是ETF的成份股，苏君也无法通过ETF套利的方式获得该公司股票。

　　于是，苏君将眼光转移到大量持有南宁糖业的证券投资基金上，打算利用基金进行套利操作。苏君查看了一下南宁糖业的第一季度流通股东名单，发现排名前列的基金分别有广发小盘成长、嘉实增长、易方达积极、金鹰优选等。其中金鹰优选（210001）持有南宁糖业第一季度末市值占基金净值比高达6.96%，对基金净值的影响最大。

　　当得知南宁糖业定于5月17日复牌交易的消息后，苏君在5月16日以1.1297/份的净值申购10万份金鹰优选。5月17日，南宁糖业复牌交易，收盘价格15.50元，较停牌前上涨1.64%，在进行复权处理后，实际上张幅度为35.17%。金鹰优选的净值也因此当天上升到1.1984元/份，当日涨幅达6.08%!苏君于是在5月19日以1.1954/份将基金全部赎回，在扣除申购和赎回费用后，苏君在短短三个交易日的时间内共获得4179.20元收益，收益率高达3.70%。

　　今年以来，雅戈尔、贵州茅台等股票的复牌也分别为大量持有它们的嘉实债券、景顺鼎益、易方达积极成长等基金带来了非常好的短期套利机会。而苏君这个精明的投资者，巧妙地通过套利操作为自己获得了很好的收益。经过多次成功的套利后，苏君意识到对于一些有规律反复出现的套利机会，自己可以不断地进行套利操作。而且，单次套利操作的收益率可能很低，只有通过反复倒手，才能取得丰厚的盈利。

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