【欢迎您参与盘中即时聊股】 【我要发表评论】 【字体:小 大】

　　投资开放式基金时，绝大多数投资者只会选择短期炒基金或者中长线持有来获得一定的收益。其实，这只是一种常规的基金投资方式。投资者还可以在投资基金进行中长线投资增值的同时，充分利用市场的非有效性进行套利，从而在零风险或极低风险的情况下获得较丰厚的短线利润.

　　套利交易，基金投资的赚钱新招

　　深圳市民苏君是一家独资企业的小老板，也是一个稳健型的投资者。因生意结算的需要，苏君经常保留较多的活期存款以保证资金的流动性和安全性。但活期存款仅仅0.576%的税后利息收益却令他非常不满意。后来，苏君发现同样具有较高安全性和流动性的货币市场基金和中短债基金，年收益却能达到1.8%左右。于是，苏君开始投资开放式基金。

　　在一个偶然的机会，苏君从理财(相关:证券 财经)师林伟那了解到由于我国投资市场监管滞后、信息不对称等因素，当市场价格出现差异时，投资市场会出现非常多的套利机会。投资者完全可以在投资基金进行中长线投资增值的同时，充分利用市场的非有效性进行套利，从而在零风险或极低风险的情况下获得较丰厚的短线利润。在了解到基金投资可以套利后，苏君开始有意识地利用市场机会来套利。

　利用基金转换来套利

　　从2005年起，苏君开始投资货币市场基金和中短债基金。由于这两种基金作为活期存款的替代品，都具有交易免费、收益免税，收益稳定、进出方便等特点，年收益率也很接近。因此，苏君认为投资这两者没有多大差别，总是选取收益高的那种来投资。去年，中短债基金推出初期，年化收益率约有2.2-2.4%，高于货币市场基金的1.8%。于是，苏君将闲置的200多万资金投资于在易方达(易方达新闻,易方达说吧)月月收益中短债基金上。

　　但进入2006年后，因市场利率回升，债券价格持续走低，苏君持有的中短债基金的收益也持续下滑，年化收益率甚至低于1.5%，而货币市场基金的收益却基本保持稳定在1.8％的收益。于是，苏君就将月月收益基金上的资金转换成易方达货币市场基金。苏君事后算了算收益，如果自己一直持有货币市场基金或者中短债基金，一年多下来也只能获得约36000元和32000元的收益，但就这么倒一倒手，实际收益却能达到39000多元，相当于平空多了3000元收益。

　　一次无意间的操作，让苏君意识到当市场利率上升或下跌时，债券市场现券价格会相应下跌或上升的情况，从而间接影响到货币市场基金和中短债基金的收益。

　　其中，当市场利率上升时，货币市场基金收益会因市场利率水平上升,其投资在货币市场上的利息收益上升而带动基金收益回升，但中短债基金却因持有较多期限较长的国债，随着债券价格持续下跌会导致收益持续下降甚至有出现短期亏损的可能。而当市场利率呈下降趋势时，中短债基金却能因债券价格上升而获得较高的债券买卖价差收益。

　　洞悉了货币市场基金和中短债基金转换的技巧后，苏君就经常根据市场利率水平的变化情况，在货币市场基金和中短债基金之间进行套利操作。当市场利率水平呈上升趋势时，苏君赎回中短债基金转而投资货币市场基金；反之，当市场利率水平呈下降趋势时，就赎回货币市场基金转而投资中短债基金.

　　利用ETF的交易特点进行套利

　　2006年3月，苏君开始涉足具有封闭式和开放式的特点的交易型开放式指数基金ETF。跟封闭式基金一样，ETF可以在交易所进行连续的竞价交易买卖，通过交易价格的差值来赚取利润，交易费用也完全相同，不需要交印花税；同时，ETF还可以与普通的开放式基金一样进行申购赎回，不过它赎回的不是现金；还有它投资的是相对应的指数和“一篮子”成分股票组合，跟踪相对应的指数涨跌。

　　了解到ETF的特点后，苏君敏感地意识到可以借助ETF和市场价格波动进行套利。于是，他到交易市场了解，发现利用ETF进行套利操作需要较高的资金量，以上证ETF50为例，对于资金量不足100万的投资者，只能够参与上证50ETF上市后在交易所的交易，即如同买卖封闭式基金一样用现金购入ETF份额和卖出ETF份额收回现金两个步骤（如图1）。但是对于拥有资金量大于100万的投资者，可以参与上证50ETF的申购、赎回和交易（如图2）。但在实际操作上，因为ETF价格与净值出现偏离而产生的套利机会往往是一瞬即逝，如果利用手工统计成份股价格然后折算成ETF净值再进行判断是否有交易机会，难以满足套利操作的时效性要求，机构一般是利用电脑自动判断进行套利操作，这是个人投资者较难实现的。

[1] [2] 下一页