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　　而一旦用4毛钱买到了价值1元钱的股票，你就有了“6毛钱”的“安全边际”。有此后盾，如果股价继续下跌到3毛、2毛，你也尽可以大胆买入。事实上，据统计，巴菲特投资的绝大部分股票都是“一买即套”的。

　　巴菲特的老师格雷厄姆喜欢作这样的比喻：买股票不是到百货公司买香水。你买奢侈品，目的是让别人说你有钱，买得起贵的。买股票应当像是买日用品，只要能用、好用、管用，越便宜、越省钱越好。“我大胆地将成功投资的秘诀精炼成四个字的座右铭：安全边际。”格雷厄姆说。

　　巴菲特也有句名言：“付出的是价格，得到的是价值。”其实，价值投资者寻找的就是价值与价格之间的差异，这正是投资盈利的来源。

　　正因为这样，格雷厄姆、巴菲特等人才更喜欢在“弱市”中生存，因为只有大幅下跌的市场里，才能淘到“便宜货”。而在股价普遍高估的大牛市里，他们往往急着卖股票，或者什么事也不干。

　　“内在价值”太虚了？

　　买便宜货的道理我们谁都懂，但股票毕竟不同于衣服，普通投资者怎么能认定，它的价格到底是高估了还是低估了？明明价格已经脱离价值了，还以为有“安全边际”，那就糟了。

　　“可是我怎么算得出内在价值啊？”这是很多投资者的内心呼声。特别对于喜欢追求精确“卖点”和“买点”的人，巴菲特可能真是个“大忽悠”。

　　巴菲特本人对于内在价值的计算最为详细的叙述出现在1996年致巴克夏公司股东的信中：“内在价值是估计值，而不是精确值，而且它还是在利率变化或者对未来现金流的预测修正时必须相应改变的估计值。”

　　此外，巴菲特还坦承：“我们只是对于估计一小部分股票的内在价值还有点自信。价值评估既是艺术，又是科学。”

　　手把手教你算

　　“把南航的每架飞机都拆成零件，把价格全部加起来，除以总股本，再跟股价比，看是高了还是低了。”有人这样算南方航空（爱股,行情,资讯）的内在价值，虽然极端，但也表明世上无难事，只怕有心人。

　　其实，巴菲特、彼得林奇等人还是在其著述里教了一些招，我们总结出以下一些随处可查的“傻瓜指标”，在你“拆飞机”之余，也可以拿来参考：

　　1.市盈率：

　　一般来说，蓝筹股低于10倍，周期性股票低于5倍，应该有安全边际。

　　2.每股净资产

　　这个指标最稳妥，股价跌破每股净资产的股票，从理论上说就是“打折”的，安全的。一般这个数据是按照年报来算。

　　至于这样的股票现在有没有，巴菲特告诉你：每等一个周期，就肯定会有。事实上，2005年时A股里比比皆是“打折股”。

　　3.每股现金流

　　“如果流通资产多，就等于你买股票的钱就是买钱的钱。”这句话很拗口，事实上，巴菲特算内在价值的一大依据就是每股现金流。

　　举个例子，一个公司有20亿流动资产，股本是10亿股，那么每股现金流是2元。只要此时股价低于2元，就是有安全边际的，因为你的一股里就有2元钱的现金。

　　最近有一家地产公司公布的年报现金流是-40亿，这也说明了银行地产股为什么很危险。

　　4.资产回报率

　　这个指标很简单，越高越好，一般要求高于10%。

　　巴菲特持有好时巧克力公司，因为好时巧克力的资产回报率很高。而他就不喜欢钢铁行业，家电行业的股票，因为投入太大，回报率不高。

　　但也要辩证看，很多小公司的资产回报率会比较高，但不能说明问题，因为他们变大之后，回报率往往会下降。

　　5.公司本身

　　以上的指标都要建立在投资者对公司非常熟悉的基础上。“安全边际”概念的一个很重要的考察标准就是公司本身。一般来说价值投资者都不喜欢小公司，而喜欢大公司和有成长性的公司。

　　建议投资者选择行业中的龙头股。在价值投资理念下，龙头股是各行业中最具有投资价值的股票。这类公司往往市场份额很大、竞争优势明显、业绩增长平稳、投资风险较小。

　　最后提醒：学会止损但不要盲目止损

　　如果你真的领会了安全边际，并有幸找到了基本满足以上各项指标的股票，那就请不要“综合运用”止损原则，因为它们属于不同派别。

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