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　　陈先生是一位公务员，去年下半年经不住诱惑投身股海，不巧正赶上市场大跌，没几天存款便所剩无几，呛够了水的陈先生感到能力不济，已经抽身离场，但听周围股民议论每年年初还有一波年报行情，不甘心踏空的他咬咬牙又杀了回来，买入去年红得发紫的券商股———东北证券，心想：业绩肯定暴涨，可以坐等收益。谁料东北证券年报发布，业绩的确猛增12倍，但市场当天却以跌停予以回应，此后更是连续4个交易日收绿，万般无奈之下，陈先生只好选择割肉离场。

　　“如果你太相信年报，说明你没有头脑；如果你不相信年报，说明你没有理性。”一位资深证券从业人士以一句话概括了他的对年报预期的看法，“这适合每一位投资者。”

　　在大盘已经进入弱市的格局下，包括年报在内的上市公司报表都需要仔细阅读以寻找投资机会，但原则却是———要把年报先看透！

　　“年年出年报，年年炒年报。但是能够真正把年报看懂的投资者能有几个？”一位证券业内人士告诉记者，“我对市场津津乐道的年报行情是不以为然的，在我看来所谓年报行情就是炒作预期，业绩的预期、公司发展的预期，一旦已经透支或者已经兑现，这个年报也就失去了炒作的价值。”

　　不做没有理性的投资

　　在2006年启动的大牛市中，有一个通常的观点，那就是每一次年报的发布都是一个遍地黄金的机会，只要根据公司过去的业绩和股价表现判断选股，投资者几乎不会做亏本的买卖。但这个“神话”已经远去，2008年的年报行情使不少欲博得“最后的疯狂”的投资者后悔莫及。究其原因，一是市道萎靡，形势使然；另一方面却也是大部分投资者并没读懂年报所致。

　　没读懂，实际上是读不懂，“上市公司年报内容丰富，包括会计数据摘要、股本及股东变动、公司治理、董事会报告、财务报告等，如果缺乏专业能力和足够的时间，一般投资者很难充分阅读并作出相应理解。”

　　据估算，目前股市中约有70%以上的投资者是没有经历过“熊市”考验的新人，“这样很危险，读年报实际上也是读季度报，基本的公司面不懂，说明很多投资者根本就是在盲目跟风炒作，一点都不理性。”该人士这样向记者感叹。

　　“实际上读懂了年报的投资者，还是能够抓住一些机会的。”一位不愿具名的业内人士向记者表示，“能够看出来，许多公司在大盘下跌的第四季度收益水平明显降低，体现在报告上就是直接投资受市况影响很大，与股指相关性高，一旦指数下跌，收益马上减少。”相关数据显示，2007年上市公司的投资收益占其总收益的30%左右，“理性的分析年报就一定发觉了这个问题，我的那位朋友也就会避开东北证券这样的股票，因为券商股盈利里面经纪业务和自营投资比例太大。”

　　过去并不意味着将来

　　一件事物有两面，多数投资者因看不懂年报因而导致无视市场机会或者操作失误，但却有部分投资者因过于依赖年报来做预期而亏损。东莞证券首席分析师李大霄对记者说：“年报行情这一说法本身没有错，但必须谨慎对待，从998点到6124点，许多公司的预期利好已经在年前反映出来，今年的年报多数时候是做透支后的交卷，因此不要对今年的年报红包抱有太大的奢望。”套用一句俗语：过去好，并不意味着将来也好！但往往经验不足的投资者通过对上市公司“历史情况”的简单分析便作出可以坚定持有或卖出的决定。

　　与东北证券类似的保利地产（爱股,行情,资讯），3月12日公告表示2008年1-2月实现销售面积24.3万平方米，同比增长104.28%，认购金额15.7亿元，同比增长103.85%，但是销售额翻番却没能刺激保利地产的股价，当日保利地产跌停，投资者惊谔之余其实不难理解———保利地产2007年拿地较多，成为多几个地方的“地王”，但在中央实行从紧的货币政策的条件下，保利地产背负较大的信贷负担，反而造成盈利能力下降。

　　“这才是对年报预期较为完整的解读。”李大霄表示，“今年我国宏观调控力度加大，境外市场波动影响增强还有中央决心落实节能减排任务等等，都是年报以外的因素，投资者对这些因素有没有预期非常重要。”

生存法则三：寻找股票的安全边际

　　补仓补到破产

　　股民小陈一直自称是价值投资者，尤其笃信“安全边际”法则，“内在价值大于价格，就有了安全边际。”———这句话他一直挂在嘴边。去年10月，听了某分析师推荐煤炭股，自忖；“煤电的价格到了冬天还是要往上涨，现在的内在价值肯定很高。”于是，68元入了当时走势红火的西山煤电（爱股,行情,资讯）。

　　由于有“安全边际”作保障，小陈心中颇有底，于是遵循巴菲特的教导，在“安全边际”以下就大胆操作。越跌越买，一路补仓，却只能眼巴巴迎来了该股32元的“底部”，尽管他一再补仓，现在的平均价位也仍在50元左右，深套其中。

　　“它的内在价值到底有多少？我是不是搞错了？”小陈很是疑惑。

　　什么是安全边际？

　　安全边际这个概念听起来很高深，其实很简单，就是寻找价格大大低于内在价值的质优价廉的便宜货。

　　我们每个人都有这样的经历：你看到一件名牌西服，过节促销打5折，赶紧买下来，回家还直说：拣便宜了。

　　所谓安全边际原则，其含义就是像购买价廉物美的商品一样，用比实际价值更便宜的价格买入好股票。用巴菲特的话来说就是：用4毛钱的价格去购买价值1元钱的股票。其实就是用相当于实际价值4折的价格买入股票。

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