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  当戊子年钟声仍绕耳未绝之际，春节后的第一个交易日已然到来。尽管在过去的一年中，中国证券市场尽显辉煌，但在新的一年里，中国股市将面临更多的考验。怎样化解次贷危机，如何运用融资融券，以及"两会"、股指期货、创业板、奥运会的来临，都给投资者带来更多的思考，也正是这些新情况的出现，会让中国证券这个新兴的市场在新的一年中更加精彩。

　　焦点一：次贷危机

　　当投资者还沉醉在世界经济"大繁荣"的畅想时，一场席卷全球市场的资本"风暴"悄然而至。这也是世界金融市场自1987年股灾以后20年来发生的一次重大危机，它引发了全球股市的大动荡，这就是让世界投资者惊恐万分的次贷危机。

　　预测

　　以往国际股市的涨跌对我国股市基本没有什么影响，但此次美国次贷危机的影响直接波及到中国A股市场，曾一度造成A股股票大面积跌停。

　　证监会主席尚福林日前表示，我国金融系统在次贷领域介入有限，加之资本项下尚未完全开放，从目前来看，次贷危机对我国金融市场的短期影响有限。但是从长期来看，次贷危机的蔓延可能会间接影响我国资本市场的稳定。

　　目前全球经济最不稳定的因素就是美国次贷危机问题。湘财证券首席分析师金岩石认为，美国次贷危机仍在加深，危机的高峰期会发生在今明两年之内。这是因为更多次贷的利率将在今明两年内由固定利率转变为浮动利率。

　　另外，由于美元是国际储备的固定货币，并且全球大型的跨国企业都有在纽约上市，所以美国道·琼斯指数的升跌，直接反映国际经济的状况。现在全球经济一体化，美国也是中国的最大出口市场，美国经济状况不好会直接影响中国的经济发展，因此，中国国内宏观经济面临很多不确定性。

　　投资策略

　　有学者认为，现在最令人担心的是，美国经济最糟糕的时刻可能还未到来。按照美国次级贷款放贷时间推算，拖欠还贷的高峰期应在今年下半年至明年上半年，因此，现在所暴露出来的次贷损失可能只是世界金融体系总体损失的一小部分，次贷危机并未触底。

　　随着次贷危机影响的深化，国际股市也会受到深度打击，由此会给中国A股市场带来更多不确定影响，这应该值得投资者警惕。此外，如果全球经济因美国次贷危机而受到严重冲击，那么持续了数年的商品期货牛市行情可能在近期出现拐点，未来波动幅度将会逐渐加剧。

　　焦点二：全国"两会"

　　作为我国政治领域的一件大事，第十一届全国人民代表大会第一次会议和政协第十一届全国委员会第一次会议将分别于3月5日和3月3日在北京开幕。两会将讨论和出台一系列对我国政治经济生活产生重大影响的决策和法规。

　　2008年的全国"两会"是5年一次的换届大会，会议期间将选举产生新一代的国家领导人，组成新一届政府。

　　在党的十七大对我国经济建设、政治建设、文化建设、社会建设和党的建设做出了全面部署后，即将召开的"两会"将对关系国计民生的重大改革事项进行讨论和审议。而这将对未来5年乃至更长一段时间我国经济社会发展产生深远影响。

　　预测

　　根据过去几年的情况显示，"两会"前和"两会"期间，股市一般相对平稳，较少出现大的波动，管理层推出重大调控政策的可能性也不大。
　　不过，市场人士普遍预期，3月下旬"两会"结束后，新管理层可能带来新的监管思路，这将对市场心理产生直接影响；而市场围绕年报业绩淘金行情也基本结束，加上担心出现政策利空，以及首个"大非"解禁高潮的出现，股市可能面临一波大的调整。而进入牛市以来，2006年"两会"召开时，股指在连续下跌4个交易日后企稳，并一直攀升。而2007年股市在"两会"召开当天下跌，随后股指连拉6根阳线，一路上行。

　　在热点方面，每年"两会"期间，三农问题都会成为关注焦点，连续多年的一号提案基本上都与农业有关。加之去年粮油等持续涨价，农业生产资料价格大幅上涨，引发了最近农业板块的井喷，有的甚至在短时间内已经翻倍。同时，环保板块也必然是"两会"关注的焦点。近年来，政府在环保建设方面所下的决心和力度都很大。因此，环保类板块值得关注。

　　此外，新医改方案出台在即，全国"两会"期间也必然是焦点，医药及医疗器械板块同样值得关注。

　　投资策略

　　整体来说，"两会"期间股指大起大落的可能性不大，投资者可以适当选择"两会"期间可能有支持性措施出台的行业板块进行投资，重点选择行业龙头以及超跌质优个股。在具体操作时，要注意防止预期过分透支的风险。同时，国际外围环境的变化也会对中国股市产生较大影响，投资者也需密切关注。

　　焦点三：融资融券

　　日前，管理层出台了《中国证券登记结算有限责任公司融资融券试点登记结算业务实施细则》，这标志着融资融券已经进入了实质化进程。中信建投分析师孙鹏表示，不久后，投资者将可以进行买空、卖空交易。

　　预测

　　事实上，不管是早期的证券市场，还是2006年开始的超级牛市，融资融券交易就在部分券商中运转着，只不过券商和投资者都不敢把这种交易阳光化，这其中也存在着大量的侵害投资者利益的行为。孙鹏表示，阳光化之后的融资融券，普通投资者的利益将得到极大的保护。

　　孙鹏介绍，早期的融资往往伴随着券商挪用其他客户的保证金，然后供部分投资者使用，同时收取利息，这种交易早期叫做"透支"，透支曾是证券公司拉拢客户的一种重要手段。随着第三方监管的普及，挪用客户保证金已经不再可行，证券公司往往成为一种媒介，帮助部分客户向其他客户融资，并从中收取手续费或者佣金，这种协议往往被称为"三方协议"。再后来，随着监管的严格，券商不再签署三方协议，而只是起到媒介作用，不再负责透支账户的监管。合法的融资融券出台后，投资者将可以向券商融资放大资金量，同时也可以融券做空，透支、卖空将变得合法。

　　投资策略

　　不可否认，融资融券将为投资者提供杠杆效应，也将提高投资者的收益水平。但是在放大收益的同时，也将放大投资风险，融资融券是把双刃剑。举个例子，如果投资者买入某股票1万股，每股10元，当股价跌至9元时，投资者损失1万元，亏损率为10%；如果投资者采用融资交易，买入了2万股该股票，那么当股价跌至9元时，其损失达到了2万元，亏损率达20%，风险明显扩大。

　　融券也一样，虽然投资者得到了做空的机会，但是也要承担股价上涨的风险。事实表明，上市公司如果业绩优良、题材独特，其股价上涨往往出乎投资者的意料，更是有不少公司会走出连续涨停的行情，如果投资者踏错了节拍，往往会出现自己难以承受的风险。

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