复瑞渤交易投资公司副主席Sheldon Pang(图片：王霄摄)

　　我在海外发言的时候不太有机会用中文说，所以到中国我就不想错过这样的机会了。我自己比较熟悉的产品，是既有场外交易，也有期货版本的产品，就是大宗商品指数的产品，从交易所的功能来说，大家都知道，主要的功能是价格发现，一个是提供保值的机制，提供风险转移的机制，包括价格的风险也包括信用的风险。同时提供流动性，提供套利机会。但我觉得还有很重要的一个功能，应该是提供投资渠道，不光是投机的渠道，而是提供投资的渠道。这个主要是相对于机构投资者而言，如果这些功能都能够提供好的话，我想交易所挣钱的事情只是一个副产品而已，自然就会来的。

　　从商品交易市场，参与者、生产上、用户、经纪商、自营交易商，还有一点很重要的是所谓的机构投资者。机构投资者的特点，像保险公司都是资金量比较大，第二个，他们往往有一个长期投资的需求，他们投资的过程当中，也希望有一些组合，这样能够用来分散风险。当然所有的参数会有互相矛盾，还有一个是对流动性的要求，对投资透明性的要求，当然对大部分的机构投资者来说，如果不是生产商，不是用户的话，并不希望有实物的交割。从操作上希望能够简便可行的过程。

　　商品指数和各种各样的衍生产品，有这样的一些特点，它的容量比较大，它能够比较适合于长期投资。因为是指数本身，而不是单一的品种，所以它本身有一个分散风险的作用。它也能够作为其他组合投资的基石。大部分的国际上比较成熟的商品指数，它的公式、透明性、流动性都比较确定，操作上很简便可行。最重要的是可以作为基石构筑保值等结构性的产品。

　　一个自然的问题，指数对于机构投资者来说，大宗商品是不是一个合适的资产类别？我想大家也知道大宗商品一些基本的功能，首先它是一个硬通货，有难以替代性，需求是刚性的，而不是弹性的需求。另外，不同于纸面的价值，或者股票、债券、货币也好，没有发行的信用风险，也不是像现在想印多少就印多少，也不会因为别人新发行了对我的贬值就会有很大的风险。

　　从供需关系来说，供应非常的有线性。像化石能源，是要吸收太阳能的光源，几百万年或者多少年才能形成这些石油、天然气、煤，有一个难以再生的特点。矿产也是这样，再生性比较少。

　　过去对农产品觉得不是很有意思，因为我觉得那个东西每年可以再生，所以好长时间没碰，但现在觉得也有很大的变化，我去年去巴西的时候，看那边的汽车，基本上都是可以用油，也可以用乙醇来烧。也就是说随着能源的需求上升，对于农业也有很多的侵蚀或者说竞争，另外像中国耕地的减少恐怕也是一个挺长期的趋势。