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的4G网络频谱利用率提升4-6倍,4G用户不用更换终端即可享受接近5G的接入体验,目前已与中国移动、德国电信、日本软银等全球多个运营商建立合作关系,为未来无线业务持续发展奠定基础。
盈利预测及评级:我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.87元、1.07元和1.30元,对应15和16年动态PE分别为17X和14X,我们看好运营商无线和有线网的后续建设对公司业绩的推动作用,同时看好公司在物联网和智慧城市领域的优势,以及在5G领域的布局,维持“买入”评级。
风险提示:新业务开拓不及预期风险;
弘高创意:拟定增24亿元补充流动资金,大股东认购彰显发展信心
类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：周松 日期：2015-10-29
拟定增24亿元补充流动资金,锁定三年,大股东认购8.5亿。拟非公开发行不超过1.45亿股,发行价16.51元/股,募集资金总额不超过24亿元。发行对象包括大股东弘高慧目(8.5亿元)、金鹰基金拟设立的资产管理计划(4亿元)、朱登营(4亿元)、前海宝盛(3亿元)、新沃投资(2亿元)、普临投资(1.5亿元)和厚扬方泰(1.5亿元)共7名特定对象。本次发行完成后,弘高慧目和弘高中太直接持股比例合计为53.73%,仍共同为公司控股股东,非公开发行不导致发行人控制权发生变化。认购股份锁定期为3年。扣除发行费用后募集资金将全部用于补充流动资金。
公司近四年业绩增速超过40%、未来三年预计近40%的业绩复合增速远高于同行业,定增补流增强公司实力。2011-2014营收、净利CAGR达22.60%/43.37%,增速高于可比上市公司。公司2015H1营业收入/归母净利润16.07/1.11亿元,YOY+27.89%/+31.55%,业绩高增长主要来源于建筑装饰订单增加及在施工程完工量增加。随着业务规模的扩大,公司需要大量现金投入作为日常营运资金,定增完成后有利于公司保持传统业务的快速增长。
借助设计施工一体化优势,致力于设计联盟平台建设,以期建立以设计为核心的建筑装饰解决方案提供平台。公司拥有完善的设计体系和细分的设计流程,且有优质的人力资源的保证。下设九大设计院,近300名设计师,设计范围涵盖工艺设计、景观设计、家具设计、工艺美术品设计。公司未来规划利用强大的设计整合能力和品牌效应,整合进入下游陈设品领域,并打造弘高创意产业园,产业园立志打造为行业标杆,在产业资源整合及商业运营模式方面类似于华夏幸福产业新城,借助开放的互联网平台可快速实现从北京到外地的快速复制。
拟2亿元收购全球建筑设计软件领先公司盖德51%股权,战略布局BIM设计。公司于2015年7月23日签订了《投资意向书》,拟以不超过2亿元人民币获得盖德软件科技集团有限公司51%的股权。盖德软件下属企业包括isBIM、北纬华元、东经天元。2014年收入2.41亿元,净利润4080万元,收购价格对应2014年PE不超过9.6X。盖德软件拥有Autodesk软件公司中国区AEC(建筑工程与施工)总代,此项代理权为每年核发一次,其已经连续经营该项代理权15年。
风险因素:宏观经济风险、房地产调控风险、应收账款风险等。
盈利预测与估值:我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.74/0.99/1.32元,CAGR达38.2%,考虑到公司的业务属性介于专业设计公司及装饰公司之间,后续成长潜力较大,我们认为可给予公司16年30-35倍PE,合理估值区间30-35元,维持“推荐”评级。
红日药业:三季度业绩超市场预期
类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：李平祝 日期：2015-10-29
事件：红日药业发布三季报,实现营业收入23.39亿元,同比增长16.06%;归属上市公司的净利润4.29亿,同比增长28.12%;扣除非经常损益后实现净利润4.02亿,同比增长25.81%。其中第三季度实现营业收入8.78亿,同比增长14.55%,归属上市公司的净利润1.81亿,同比增长58.48%,实现扣非后净利润1.58亿,同比增长51%。
我们的观点
(一)业绩超市场预期,主要受期间费用控制影响。
公司第三季度净利润同比增长58%,扣非后净利增速51%。业绩加速较为明显。第三季度公司收入增速变化不大,增速较快的原因主要是费用控制明显,第三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率分别同比下降4.14,0.61和0.38个百分点,合计下降5.14个百分点。费用下降的一个主要原因我们认为是费用确认节奏的影响,上半年公司确认费用较多导致利润影响较大。我们也可以看到这一变化主要发生在母公司,母公司的净利润从上半年下滑-15%,提升至增长2.7%。从收入端看,三季度预计配方颗粒增速与上半年相当,仍维持35%左右增长。血必净由于销售策略调整,发货增速维持5%左右,但是终端消化增速保持较快水平。前8个月IMS数据增速9%,实际终端增速高于该增速。
(二)看好业绩可持续增长,看好股东增持及中医居家慢病管理闭环,继续维持“推荐”评级。
我们认为未来几年配方颗粒保持30-40%增长,血必净维持5-10%增长,公司可持续的复合增速20-25%。公司大股东近期增持3亿元,增持均价17.47元,占总股本1.91%,增持前大股东持股比例23.34%,因此此次增持力度非常大,且由于大股东历史上从未减持。公司借助康仁堂的中医资源和超思的华大夫网络医院资源开展慢病管理互联网医疗也前景可期。中药配方颗粒具备互联网属性,公司依托优质中医资源打造的慢病管理平台具有明显的优势,有明确的盈利模式,有望成功打造成独具特色的中医居家慢病管理闭环。
盈利预测与投资建议：预计公司2015~2017年EPS为0.60元、0.74元、0.89元,对应PE为32倍、26倍、22倍,维持“推荐”评级。
风险提示：主导品种招标降价风险。
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