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型号军用飞机、大型运输机、无人机、导弹等,并为各大型客、货机及国内支线飞机(ARJ项目)、中国商飞C919等提供配套产品。据我们调研了解,德坤航空目前订单饱满,此次增资有利于扩大德坤航空扩大经营规模、提升公司持续经营和盈力能力,助力公司加码军工业务,增厚业绩。
(二)拟收购成都三航,明年有望形成军工+双主业
拟收购标的成都三航主营业务包括航空航天设备生产、研发、航空飞行器外挂装置等;拥有《军工产品质量体系认证证书》、《三级保密资格单位证书》、《武器装备科研生产许可证》、《装备承制单位注册证书》等生产经营所需的相关资质。公司的飞机通用挂架项目被列入2014年成都市战略性新兴产品研发补贴立项项目,公司同时被认定为2015年成都市企业技术中心。
根据公司公告,成都三航2014年度实现营业总收入0.72亿元,净利润0.27亿元,净利润率达到37.5%,盈利能力较强。公司已基本完成了对成都三航收购的前期准备工作,正就交易方案等与成都三航股东进行沟通谈判。成都三航产品具备稀缺性、盈利能力强、业绩增速快,我们判断未来业绩具备上调潜力。若本次收购成功,公司明年有望形成军工与传统业务双主业的新格局。
(三)在手现金充裕,军工业务有望持续加码
公司在手现金12.5亿元,大股东及一致行动人拥有上市公司65%的股份,公司有望打造军工业务整合重要平台。2014年9月公司公告拟参股明日宇航(新研股份并购标的,国内著名航空航天配套零部件制造商)。我们认为公司锁定转型军工领域,且收购标的均非常优秀。我们判断公司跟踪项目丰富,未来可能持续加快转型军工领域,具备收购规模较大、业绩较好的军工业务的潜力,将成为军民融合典范。
(四)节能环保装备小巨人,盈利能力强
公司为水泥、矿山粉磨系统龙头企业,盈利能力突出,现金创造能力强,综合毛利率多年保持在50%左右,净利润率多年超35%。公司老业务水泥辊压机市场份额稳居全球第一。新业务矿山辊磨机能够降低电耗和金属消耗,大幅减少水污染,属于国家重点鼓励发展的节能降耗和环保类产品。预计矿山辊磨机未来将获得较好发展。
投资建议：不考虑外延,预计15-17年EPS为0.14/0.16/0.16元,PE为90/84/81倍;考虑德坤航空,预计15-17年备考EPS为0.18/0.21/0.23元,PE为73/63/57倍。公司估值有望向军工股靠拢(军工股2015年平均PE超过100倍)。我们判断公司未来将持续加码军工业务,业绩有望实现较大提升,估值有望向军工股靠拢,维持推荐。风险提示:水泥设备需求萎缩、矿山市场开拓进度低于预期、转型军工进度低于预期。
金固股份:汽车超人快速成长,车生活平台逐步崛起
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王席鑫,孙琦祥 日期：2015-10-29
事件:公司发布15年三季报:1-9月实现营业收入10.96亿元,同比增长7.37%,实现归属于上市公司股东的净利润6353.03万元,同比增长3.02%,EPS为0.12元。加权平均ROE为4%,较去年同期减少2.53个百分点。公司预计2015年归属于上市公司股东的净利润变动区间将在-15%至15%之间,业绩符合预期。
汽车后市场业务营收环比快速增长:第三季度公司传统钢轮业务销售基本平稳,而公司出于风险控制原因主动大幅减少乃至停止了不确定性较强的钢贸业务,汽车后市场业务特维轮营业收入达1.52亿(税后),占第三季度公司营业收入的37.9%,正好补足了钢贸业务去除后对公司整体收入的影响,使得第三季度营业收入与去年同期基本持平。公司积极调整业务结构,特维轮电子商务业务将成为公司未来发展的核心驱动因素。前三季度公司期间费用率增加0.27个百分点至18.12%,其中销售费用同比大幅增加71.66%,主要是由于特维轮目前处于快速发展期,推广力度的加大、团队的扩充、线上销售及线下加盟店数量的快速增加产生了较多的前期投入,我们判断前三季度特维轮的亏损在3000-4000万左右,第四季度投入的加大可能会造成亏损幅度扩大,预计全年亏损在5000-6000万左右。但公司钢轮主业仍将保持稳定增长,在国内公司合资品牌客户逐步增加,在国外公司进入了部分高端汽车整车生产商的全球供应体系,且公司IPO募投项目持续产出,为扩大销售提供了坚实的保障,因此我们预计公司全年业绩整体仍将保持小幅增长。根据我们调研了解,特维轮营收一、二季度分别约为1000万元和9000万元(税前),三季度税前营收近1.8亿元(税前),环比实现翻倍增长,其中7月销售额约4000-5000万元,8月约6000-7000万元,9月近8000万,单月环比增速均在30%-40%左右。公司汽车后市场业务快速发展,我们判断明年全年特维轮销售额有望实现30个亿(税前),发展空间大。
定增27亿,拟打造汽车后市场“京东”+“美团”模式:具体分析见下页;
汽车后市场电商竞争已进入白热化阶段,看好汽车超人:具体分析见下页;
产业线+金融线双线布局,盈利模式清晰:具体分析见下页;
坚定看好公司转型发展的执行力和决心:我们坚定看好公司转型的执行力和决心,看好公司未来在汽车后市场平台的竞争中成功突围。伴随汽车超人的超常扩张,我们预计汽车超人15年大约亏损5000-6000万并且可能明年会进一步加大,我们预计公司15-17年EPS分别为0.14元、0.18元和0.35元。
风险提示:汽车超人发展不及预期。
天齐锂业:锂产品量价齐升周期上行,维持公司“推荐”评级
类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：刘文平,胡皓 日期：2015-10-29
事件：天齐锂业发布2015年三年报,公司2015年前三季度实现营业收入13.05亿元,同比增长45.17%;实现归属母公司股东净利润6127.36万元,同比增长150.43%;实现每股收益0.237元,同比增长167.32%。
我们的分析与判断
(一)锂产品量价齐升助力公司业绩增长
公司2015年三季度单季度实现营业收入5.51亿元,同比增长117.54%,实现归属母公司股东净利润2029.69万元,同比增长187.97%。公司三季度单季度业绩同比大幅增长,主要是由于1)受行业景气影响,锂精矿与碳酸锂价格继续上涨,公司锂产品也顺势提价,促使公司三季度单季度综合毛利率同比提升22.37个百分点至49.55%;2)子公司天齐锂业江苏在春检停产改造后于6月底复产,带动公司锂化工产品产销量提高。但子公司文菲尔德终止矿石转化工厂项目(MCP)计提资产减值准备5553.23万元(直接侵蚀归属母公司股东净利润1982.50万元),天齐锂业江苏复产后还未达产使管理费用增加,以及美元升值致使文菲尔德2亿美元贷款形成的汇兑损失增加(财务费用增加6639.28万元),这些因素都致使公司三季度业绩不及预期。
(二)行业景气度不断提升,锂价仍有向上空间
受下游新能源汽车持续放量拉动动力锂电池需求,供应端锂资源现存产能寡头格局稳定、新增产能投放进度不及预期的影响,碳酸锂价格自年初以来已上涨40%以上(10月以来再度上涨近10%),且涨价逻辑已由单纯的锂精矿成本带动演化为上游成本上涨与下游需求旺盛双轮驱动。随着新能源汽车产销量不断的超预期,受制于资源端碳酸锂供给无法快速放量,供应缺口仍将持续,碳酸锂在四季度甚至是2016年依旧有继续上涨的空间。
投资建议：锂行业周期上行,碳酸锂四季度继续维持涨价态势为大概率事件。公司无论是上游资源端,还是中游加工环节,都是无可争议的国内锂行业龙头,直接受益于行业景气度提升。随着天齐锂业江苏产能利用率的不断提升及碳酸锂价格的持续上涨,公司业绩弹性将会非常可观。预计公司2015-2016年EPS为0.41元、1.15元,对应2015-2016年PE分别为184x、66x,维持“推荐”评级。
风险提示
1)锂精矿、碳酸锂价格下跌;
2)下游新能源汽车销售不及预期;
3)公司中游加工环节达产进度不及预期;
4)汇率风险。
捷顺科技:净利润37%较好增长,新产品、新业务模式见效
类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭 日期：2015-10-29
投资要点:
前三季度业绩表现较好,符合预期。公司1-9月收入、净利润分别增长15.09%、37.03%,主要由于新技术产品和新业务模式较大提升市场竞争力,促进了产品设备的销售及净利润的提升。公司今年以来推出的C/H系列新技术产品,做了软硬件的升级换代并提升了毛利率,15年前三季度毛利率为55.88%,比14年底提升了2.56个百分点;随着公司以硬件设备线下龙头的角色,转型运营平台的战略转型,在联网推广的同时带动了新设备的销售,并享有上线初期较高的利润。
做B2B2C的开放性运营平台,“高速公路式”策略明智。公司今年计划推广至1000个社区和100万用户,率先形成区域性龙头。现阶段通过推广新设备换代,以及存量终端的升级,公司助力物业围绕停车及社区,提供更好的“智能终端+互联网”服务,积蓄规模效应后,做高速公路收费式的运营平台水到渠成。目前联网的停车场已达600多个,且9月以来,联网开始出现较明显的加速。公司以的停车和社区门禁为切入,一方面能天然沉淀支付,另一方面,借助应用的强频次和粘性,延伸至汽车后市场服务和社区周边日常消费。
“硬件为王+软件合璧+支付“形成闭环,公司全年业绩增长有望超预期。公司停车应用的基本查询、移动支付、捷顺通消费不微信充值等功能已实现,未来将上线反向寺车、车位共享、商户寻航等功能,提升用户体验。我们认为,公司的成长近三年有传统市场较大的增量,未来看正打造的开放式运营平台,能对接第三方支付、汽车后市场、社区O2O,盈利空间大。我国车位/车辆比还有较大提升空间,且存量设备升级亦将带动销售收入。公司预计2015年全年净利润变动20%-50%,截止目前增长态势良好,上调15-17年EPS为0.23/0.33/0.47元,持续推荐,目标价26.4元。
风险提示:联网进展低于预期、合作推广不达预期
中兴通讯:前三季度净利劲增42%,M-ICT战略初见成效
类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：田明华 日期：2015-10-29
业绩总结:2015年前三季度公司实现营业收入685亿元,同比增长16.5%;归属于上市公司股东的净利润26亿元,同比增长42.2%。另外根据三季报披露,截止9月底,证金汇金共持股4.26%,其中证金公司持有公司1.2亿股,占总股本比例3%,为第三大股东,汇金公司持股5252万股,占比1.3%。
4G和固网建设继续推动业绩增长。公司Q3营业收入达226亿,同比增长7.2%,归属母公司股东净利润11亿,同比增长56.2%。业绩快速增长主要得益于国内“宽带中国”战略逐步落地、“提速降费”继续推行,运营商固网投资力度加大,同时三大运营商4G建设继续推进,无线和有线的资本投入持续增长所致。公司传统优势运营商网络营收继续保持同比增长22.4%。
M-ICT战略初见成效,新兴业务增长迅猛。报告期内,中兴M-ICT战略在前三季度已初见成效。以芯片、政企、物联网、车联网、云计算、大数据、视频等为代表的新兴业务实现快速增长,同比增长达到45.78%。手机终端方面,中兴海外市场继续保持良好增长,在发达大国取得稳健进展,取得北美第四、澳大利亚前三、俄罗斯前五、印尼前四等优势地位。但受国内市场影响,以及公司在中国区聚焦精品战略,公司终端营收同比下降9%。智慧城市方面,中兴已稳居业内标杆地位。中兴已对外发布智慧城市2.0解决方案,从技术架构创新、管理模式创新、商业模式创新三个维度带来智慧城市解决方案的全面升级。目前公司的智慧城市解决方案已在全球40个国家的140多个城市成功落地,未来随着“一带一路”等国家战略推进,将在全球层面迎来更广阔的发展机会。
率先布局5G,为无线业务持续发展奠定基础。公司率先布局5G领域,规划了由MassiveMIMO、UDN、MUSA、iSDN四大关键技术组成的Pre5G,将现有上一页 [1] [2] [3] 下一页
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