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电商平台具备线下客户基础,交易量快速提升:公司全资子公司五矿电子商务有限公司(简称“五矿电商”)自主研发打造的电子商务平台“鑫益联”已于2014年5月20日上线,是服务于钢厂、贸易企业、终端用户、仓储物流企业、加工配送企业、金融机构等钢铁全产业链参与者的第三方大宗商品电子商务交易服务平台。目前公司电商平台交易量突破530万吨,交易金额逾140亿元,其中2015年1-4月线上成交额达207万吨,日均成交2.6万吨,而4月单月成交更是达到100万吨,日均成交4.5万吨,发展较为迅速。
预计公司 2015、2016年EPS 分别为0.27元和0.44元,维持“推荐”评级。
蓝鼎控股:增持并延长锁定期,彰显公司信心
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司
高管增持并延长锁定期,彰显公司信心。公司宣布董监高购入股票以及公司实际控股人、控股股东延长承诺锁定期等股价维护方案,彰显了公司对上市投资者的责任心。于此同时,释放出信号,表明管理者自身对本次并购重组以及公司长期发展具有信心。
IDC+CDN+APM”三大业务产生协同效应,逐步打开市场空间。现金牛IDC业务一方面在自身实现盈利发展保障公司业绩,更重要的是作为CDN的管道,未来将帮助公司进入更轻资产的CDN行业。
于此同时CDN与APM相辅相成,CDN帮助APM构建问题解决方案闭环,APM提高CDN智能化水平。APM相对于CDN完全轻资产运作,成长性更佳,市场空间更广阔。从IDC到APM,公司由重到轻,成长性逐渐提高,市场空间逐步打开。
强烈资产注入预期,市值被低估。按照并购后公司66亿的估值处于被低估的状态。公司大股东具有房地产背景,资源储备丰富,高升科技运营能力强,单机柜营收显著高于同行。分业务测算公司并购后估值,其中IDC业务预计2015净利润为7700万元,参考市场市盈率,其对应估值预计45亿;CDN预计2015年净利润4000万元,合理估值在25-30亿元之间;APM业务根据用户数目参考NewRelic,合理估值在25-30亿元。考虑三大业务的协同效应保守给予10%的估值溢价,合理估值应在120-150亿之间。
给予“买入”评级。预测2015-2017年收入为5.35/7.18/9.39亿元,归母净利润为0.77/1.07/1.42亿元,EPS为0.18/0.26/0.34元。
华伍股份:乘风而起,轨交制动带来高成长
类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司
工业制动系统进口替代龙头企业,风电+传统制动系统双增长有望增厚15年业绩(50%+)。公司是中国工业制动器龙头企业,产品为进口替代核心部件,制动系统产品毛利率40%以上,风电+传统制动系统双增长增厚15年业绩,轨交制动系统打开未来成长广阔成长空间;我们预测公司2015-2017年实现归属于母公司净利润分别为6359万元,9149万元,1.48亿元,对应EPS为0.21/0.3/0.48元,对应PE34/24/14倍,考虑公司未来业绩的高成长性,且公司还有外延发展预期,目前市值仅22亿,维持买入评级。
轨交制动系统唯一民营企业,募投项目增厚公司年净利润9912万元。轨交制动系统长期为国外垄断,华伍于14年并购上海庞丰,成为轨交制动系统唯一民营企业,高铁、地铁、有轨电车制动系统方面的技术都有,切入轨交制动系统带来百亿进口替代空间。15年定增募投项目主要投向轨道交通制动领域,项目达产后,将形成年产750列轨道交通车辆制动系统,预计达产后平均每年实现销售收入9.03亿元、年平均净利润增厚8,004.90万元。其余部分投向制动系统服务业务,预计实现销售收入1.28亿元、净利润1,908.43万元。
员工持股,上下同心助推公司未来发展。公司15年公布定增预案,定增4亿元,全部由公司内部认购,其中9551万元由公司做员工持股计划,其余部分向公司副总聂璐璐(公司大股东女儿)发行。员工持股,上下同心有利于公司绩效提升,推动公司未来更好发展。
14年12月成立并购基金,带来未来并购想象空间。13年并购芜湖金贸流体,参股上海行力,积极构筑过程控制系统解决方案提供商;14年年底由公司高管聂璐璐牵头成立并购基金,未来存在更多外延并购想象空间。
豫园商城:大股东商业资源对接,拓展成长空间
类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司
黄金珠宝消费环境仍待恢复,主业增长平稳。近期我们调研豫园商城,了解公司经营动态和发展战略。公司1H珠宝业务增长平稳,老庙、亚一分别签约代言人孙俪、全智贤,品牌宣传力度显著加大;深圳、上海原创珠宝设计室组建中,为一线城市直营店输送高端、个性化定制产品;加大一级代理平台开发,有利于加快周转、缩短补货间隔。整体来看,在行业低迷、黄金集团整合、内功打造阶段,我们预计全年公司珠宝主业收入将与去年持平,集团整合和品牌提升短期内可能加大费用压力,使得珠宝业务难有亮眼业绩表现。
拟增发投入渠道和互联网平台建设,启动供应链金融业务。利用资本市场时间窗口,豫园拟以13.66元/股价格筹集资金100亿元,用于品牌/新品/渠道建设、互联网平台搭建及其他外延扩张。若增发顺利实施,将大大满足未来3-5年的资金需求,巩固行业地位。公司投入3200万元合资设立“广州复星云通小额贷款有限公司(占比16%),拟涉足基于珠宝产业链的供应链金融业务。我们看好公司供应链融资支持下,珠宝加盟业务规模的增长提速,老庙/亚一在珠宝行业的龙头地位、丰富的产业链资源也有助于供应链金融业务在风险可控的基础上向更广泛的产业链参与者扩张,提升金融业务规模和利润贡献。
无可替代的豫园商圈优势,受益规模拓展、提档升级和迪斯尼开业。公司多年来深耕豫园内圈商业,形成了以黄金珠宝为主业,餐饮、医药、食品、百货、工艺品、商业地产等产业协同发展的业务格局,及丰富、特色的品牌资源。豫园商圈本身具有难以复制的区位优势和商业物业价值,未来提档升级及品牌外扩潜力较大,计划明年年初开业的上海迪斯尼对于上海旅游消费业有巨大拉动效应,豫园商圈也将持续受益。上海豫泰确诚商业广场项目的投建,将伴随原豫园商圈的业态调整升级,有利于大幅提升豫园商圈的经营规模、促进原有商圈的内生增长和经营能力提升,更好地将商业资产、旅游客流转化为经济效益。
联合复星投资太阳马戏团,大股东商业资源对接拓展成长空间。公司联合复星收购加拿大太阳马戏团25%股权(公司出资2000万美元,对应2.828%)。后者是全球最大的戏剧制作公司,代表了世界舞台表演艺术的最顶尖水平。按照复星“中国动力嫁接全球资源”的投资理念,“太阳马戏团”演出极有可能大举引入国内,并与豫园及复星旗下其他旅游和商业资源结合,大大提升“太阳马戏团”的演出频次和盈利能力。作为复星唯一持有的A股品牌零售企业,股东旗下丰富的商业、旅游和文化产业项目未来极有可能通过资产注入、联合收购及业务合作等方式与公司实现资源对接,拓展公司的对外合作、外延扩张空间。
公司黄金珠宝业务、豫园商圈经营平稳,通过短融、贷款解决商业地产资本需求,财务费用可控,增发投入渠道建设、打造珠宝互联网平台及供应链金融业务,拓展主业创新、成长空间,对接大股东复星旗下商旅文资源,未来整合、合作值得期待。考虑到黄金消费需求未恢复及短期资本投入增加,将15-16年EPS预测由0.74、0.82调低至0.73、0.79元(暂不考虑增发摊薄),现价对应PE=18.3X、16.9X。目前股价超跌(低于定增价格13.66元),给予目标价20元(对应16年25XPE),维持“推荐”评级。
风险提示:再融资项目不确定性;商业地产项目投入高于预期,建设周期大幅拉长。
金风科技:半年度业绩修正再超预期,高增长低估值凸显投资价值
类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司
公司半年度业绩向上修正为250%-300%再超预期:公司发布2015年半年度业绩预告的修正公告,预计2015年上半年归属于上市公司股东的净利润为11.57-13.23亿元,同比增长250%-300%;此前公司在一季报中预计半年度盈利区间为9.92-11.57亿元,同比增长200%-250%。公司业绩修正预告再超市场预期!公司认为超预期的原因在于:2015年上半年风电行业持续、稳步发展,市场需求旺盛;公司上半年业绩良好,部分业主项目进度较预期加快,公司销售收入确认高于预期。
风机风场两翼齐飞,非经常性损益增厚公司业绩:公司2014年上半年风机销量为942.25MW,占2014年全年外销容量4,189.75MW的22.5%;2015年公司计划外销风机5GW,考虑到抢装因素带来的行业装机节奏加速,预计2015年上半年公司销量有望超过全年计划的40%即2GW,我们预计贡献净利润6-8亿元左右。同时,考虑到2015年来风较好,且国内处于降息周期之中,公司控股风电场与联营合营风电场预计贡献净利润3-4亿元。此外,预计公司持有的交易性金融资产公允价值上涨约1亿元,该非经常性损益增厚了公司的业绩。
2015年抢装潮持续,“十三五”需求有保障:根据我们的统计,2014年底已核准未建成项目约50-60GW,其中前三类资源区的项目接近25GW,这些项目有动力在2015年内并网以锁定高电价,预计2015年国内新增装机规模有望达到25GW,这从一季度的行业景气可以得到验证。“十二五”第五批风电项目的规模可能达到34GW左右,对于2016年国内需求给予了强大的支撑。据媒体报道,国家能源局等部门计划将“十三五”风电最低装机目标由200GW上调至250GW,意味着“十三五”期间年均新增25GW以上。个别省市已发布通知,要求做好配额制考核准备工作,预示着配额制出台的预期进一步升温;结合国内即将启动的海上风电,风电中长期需求增长空间打开,有利于提升风电板块的整体估值。
风机霸主市场份额提升空间大,携手三峡即将发力海上风电:公司凭借先发优势奠定领先地位,依托技术优势打造质量第一品牌,秉承服务理念,形成专业性强、响应速度快的服务体系,已成为国内风机制造的绝对霸主。未来海上风电启动、风电开发向低风速地区转移、哈密风电基地二期项目推进、“一带一路”战略实施,都将全面助推公司持续提升国内市场份额;结合海外风机巨头在本土市场40%-50%的市场份额,我们预计未来公司在国内新增装机的市场份额有望从2014年的19.12%快速提升至30%以上,2015年一季度末6837.75MW待执行订单与5796MW中标未签订单给予强大支撑。2015年6月18日,公司与福州市政府及三峡集团签订了项目合作框架协议,拟建设海上风电装备产业园区并组建国家海上风电研发中心,不仅贯彻国家“一带一路”战略以助推福建自贸区和福州新区发展,同时还进一步提升自身的海上风电实力,巩固在制造、销售及运维整个海上风电产业链的领先地位。公司国际化战略逐渐进入收获期,风机出口量快速增长,海外风电场项目屡有斩获,有望成为国家“一路一带”战略的实际受益者。综合判断,2015年公司风机外销容量大概率完成5GW的目标,风机盈利释放空间巨大。
风电场盈利2015年迎来持续高增长,降息周期显著增厚风电场盈利:公司风电场业务从BT模式战略转向BO模式,该模式具有长期稳定的收益,正常情况下,毛利率、净利率、ROE分别高达60%、30%、20%;自2014年11月22日以来,经过4次降息,国内长期贷款基准利率已由6.55%降至5.40%,风电场运营的净利率与ROE分别有望提升约6个与4个百分点,增厚年净利润约0.08元/W。公司2014年底权益装机已达1.5GW,这将成为2015年重要的利润增长点。由于2015年底上网电价下调在即,公司将加速沉淀风电场资产,2015年底权益装机规模有望达到3GW,我们预计2015-2016年风电场利润增速将高达50%以上。值得一提的是,赤峰鑫能99MW(公司控股90%)与吉林同力99MW(公司联营持股51%)风场虽在2013年已公告转让,但尚未确认投资收益,我们预计这1-2亿元的转让收益有望在2015年下半年确认。
公司项目资源丰富,融资能力强大,管理能力卓越,三大核心竞争优势皆备,风电场项目盈利性显著优于行业平均水平。按照0.4元/W(即4亿元/GW)的盈利水平测算,公司在“十三五”期间有望完成8GW风电场权益装机规模,届时每年可贡献净利润超过30亿元;公司在成为全球风机霸主的同时,亦将成为国内新能源发电巨头。
智能微网项目接连并网,有望插上能源互联网的翅膀:2014年4月,由公司自主研发的北京智能微网成功实现上网售电,公司由此成为国家电网颁布《关于做好分布式电源并网服务工作的意见》政策之后,北京地区首家实现自发自用、余电上网的企业。公司位于江上一页 [1] [2] [3] 下一页
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