.3 亿吨，以每吨价值5000 元估算，市场空间将超1.5 万亿。雄风环保未来可充分发挥与公司的协同效应，在赤峰复制“雄风模式”；且以赤峰为起点异地扩张至内蒙、云南、广西等地，从而成长为全国性的有色冶炼渣资源化龙头企业。

　　黄金业务盈利稳定，向上有弹性。公司拥有国内罕有的高品位矿山，盈利能力远超同行。在金价稳定的情况下(250 元/克左右)，预计公司黄金业务将维持2.8-3.5 亿的净利水平。目前金价处于底部区域，因此我们认为公司黄金业务盈利向上具备弹性。

　　目标市值200 亿。预计公司2015-2017 年EPS 为0.50 元、0.60 元、0.64 元。鉴于冶炼渣资源化产业具备万亿市场空间，公司是冶炼渣稀贵金属资源化龙头，未来异地扩张前景光明；且黄金业务盈利稳定，未来向上具备弹性，因此我们给予公司200 亿的目标市值，对应合理价值28 元，给予“买入”评级。

　　风险提示：环保业务发展不及预期的风险，金价大幅下跌的风险

　　广发证券 巨国贤,宋小庆,吴怡平,陈子坤,郭鹏

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