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,同比增长9.59%,EPS 为0.39元,略低于预期,由于去年3-4季度公司控货,加上四季度因回购调减收入和纠纷存款坏账准备,今年公司主要增长将会在3-4季度。
公司一季度毛利率57.32%,较去年同期上升0.77个百分点。期间费用率较去年同期上升3.69个百分点,其中,销售费用率上升4.44个百分点,主要是广告费用大幅增长;管理费用率下降1.44个百分点;财务费用率上升0.69个百分点。净利率较去年同期下降3.95个百分点至29.64%。
一季度末公司预收账款21.77亿元,较年初减少1.35亿元。公司一季度销售商品、提供劳务收到现金12.33亿元,同比下滑54.62%。经营活动产生的现金流量净额为-3.14亿元,同比下滑-134.65%。主要原因除了预收账款的下降外,应收票据也较年初增加了8.59亿元。
预计2015年公司将恢复性增长,业绩弹性大。国窖1573恢复性增长,全年有望达到2000吨左右。公司2014年销售国窖1573预计800-900吨左右,收入预计8-9亿多。去年公司降价后一直在清理库存,发货较少。目前国窖1573库存情况较好,加上降价后需求回暖,预计国窖1573全年保持高速增长,有望达到2000吨左右。2、特曲等中端酒一季度库存消化良好,全年有望较快增长。去年窖龄、特曲也存在库存压力较大,销售大幅下滑的情况,今年一季度特曲库存消化良好,未来中端酒有望继续放量。3、低档酒方面,博大整体库存不大,未来万镇计划将继续实施,向下延伸渠道,随着渠道下沉,有望实现稳定增长。
盈利预测:预计2015-2017年EPS 为1.32/1.52/1.72元,对应PE 分别为19/17/15,合理估值33,维持买入评级。广发证券
长荣股份:云印刷推广放量 弹性充足空间大
云印刷是长荣股份创新业务的核心举措,当前处于推广放量过量,初步显现出“互联网+”的弹性,未来将对公司的业绩潜力、战略布局将形成深远影响,进而推动公司价值不断提升。
云印刷是“互联网+”代表:云印刷是典型的用互联网改造和重塑传统产业,通过线下、线上结合的模式,和中央工厂、加盟工厂、经销商、零售用户的多层次应用,实现快速、高质量、低成本的印刷服务。
云印刷需求潜力巨大:我国印刷企业超过10万家,2014年规模以上企业营业收入超过6,000亿元。云印刷在中等印量、个性化等需求领域具有突出优势,根据我国台湾地区和欧美情况,我们估算国内潜在需求超过450亿元,并且随着互联网发展和印刷技术进展,还存在进一步扩张的空间。
长荣健豪云印刷进入放量阶段:长荣与健豪合作设立合资公司开展云印刷业务,而2015年是正式规模化接单的开始。近期公司云印刷产品从数十种试用增加至400多种推广,未来将逐步增加至数千种;公司计划年底经销商达到500家,在线有效会员达到10,000个。随着软件系统、生产设施、产品类别、营销体系等的有效匹配,我们判断公司的云印刷业务将迅速从日接单数万元向数十万元迈进。从中远期来看,庞大的营销体系和用户群体,除了实现印刷服务以外,还有进一步价值挖掘的空间。
盈利预测和投资建议:我们预测公司2015-2017年营业收入分别为1,263、1,622和2,093百万元,EPS 分别为0.717、0.971和1.317元。公司的印后装备竞争力突出,并与云印刷、产业投资等形成相互支撑的态势,创新潜力巨大,结合业绩情况,我们继续给予公司“买入”的投资评级。广发证券
中利科技:光伏线缆双轮驱动 创新业务值得期待
线缆产品产销两旺,盈利水平提升明显,行业景气回暖有望延续:受4G 建设加大投入的拉动,公司线缆业务较好地扩大了销售规模,各产品收入实现不同程度的增长,毛利率全面回升。在国内,公司在运营商和通讯设备制造商市场方面继续保持领先优势;在海外,公司与耐克森、华为等知名企业合作,销售也有较大幅度提升。此外,铁路市场、电力市场、舰船、海洋工程用缆市场也有较好表现;铝合金电缆系列产品也形成了规模销售。公司在光通信产业链向上游延伸投资兴建的光纤预制棒项目,在2014年已完成了部分运营商投标工作,为公司光纤及预制棒的业务发展奠定了良好的基础。随着我国通信、电力、轨道交通等行业固定资产投资持续增长,具有独特性能和特殊结构的特种线缆的需求日益增加。
公司将以通信用阻燃耐火软电缆系列产品为依托,依靠多年来在特种线缆市场积累的技术研发优势,将进一步开拓舰船及海洋工程用线缆、矿用电缆、高端连接器、轨道交通用线缆、新能源用线缆、合金电力缆和光纤预制棒等产品线,丰富和优化线缆产业链,同时利用技术优势研发高性能、高附加值产品,发挥公司“技术+资本”的优势,持续提升横向产品线及纵向产业链的整合优势,增强盈利水平。
中利腾晖 2014 年盈利1.56 亿元,实现391MW 电站转让:公司光伏业务子公司中利腾晖2014 年实现营业收入46.04 亿元,盈利1.56 亿元;先后实现了甘肃119.5MW 项目、新疆110MW 项目、宁夏100MW 项目、青海50MW 项目等合计391MW 项目的转让(内蒙古30MW 项目延迟确认收益),BT 收益是公司业绩高增长的主要来源。
国开金融入股中利腾晖,2015 年光伏业务将持续高增长:中利腾晖引进国开金融、农银系等机构作为战略股东,有利于获取低成本的资金,进一步加强公司的资金优势,并降低公司的财务费用。2015 年国家能源局计划新增光伏装机规模17.8GW,国内将迎来光伏装机大年,中利腾晖作为国内电站开发龙头之一将直接受益。目前中利腾晖已累计获得核准568.8MW,其中正在开工建设180MW,预计2015 年开工量有望接近GW 级,拉动光伏业务持续高增长。
参股三大专业平台,分享电站运营收益:公司参股三大专业电站运营平台,包括联合光伏、常熟中巨、拟成立的平台公司,建立光伏板块的管理体系,业务涵盖前期开发、投资建设、后期运维管理等全产业链。光伏产业链布局进一步优化。同时,电站运营平台以资本合作为纽带,分享持有光伏电站的收益,有利于降低融资成本,锁定优质项目资源。
电站运维+通讯技术,具备参与能源互联网的潜质:公司2014 年电站运维业务实现营业收入3755 亿元,同比增长663.20%。考虑到公司在电站开发、建设、运营、维护方面的经验优势,参股三大专业平台提供电站资产,加上公司在通讯方面的技术与渠道,结合互联网、生态发展等元素以及打造技术型智能新能源企业的愿景,公司具备参与能源互联网的潜质。
创新业务超预期空间大,提升公司整体估值:公司在做大做强光伏与电缆业务的同时,还积极开拓新领域。
参股公司中利电子的特种电子设备在市场中崭露头脚,2014 年实现营业收入5.00 亿元,盈利2140 万元,不仅为上市公司贡献投资收益超过700 万元,更为公司朝技术型、轻资产高附加值方向转型进行了较好探索。由于其军工产品的高壁垒,公司的竞争力有望长期保持,未来订单超预期空间极大。同时,中利电子的军工属性还有望提升公司的整体估值。
投资建议:我们预计公司2015-2017 年的EPS 分别为1.06 元、1.40 元和1.67 元,对应PE 分别为28.7倍、21.7 倍和18.1 倍,维持公司“买入”的投资评级,上调目标价至35 元,对应于2016 年25 倍PE。齐鲁证券
日发精机:传统业务领先复苏 定增进军航空零部件领域
公司发布2014年年报,实现营业收入55164万元,同比增长123%;实现归属母公司股东的净利润4856万元,同比增长490%;EPS 为0.22元/ 股,基本符合预期,拟向全体股东每10股转增5股及派现1元。同时公司发布定增预案,拟以不低于32.98元/股,非公开发行不超过3033万股, 募集资金不超过10亿元,其中公司控股股东的全资子公司五都投资承诺认购比例不低于10%。募投项目包括航空零部件加工建设项目、增资MCM 公司、研究院建设项目和欧洲研究中心建设项目。
2014年机床行业底部回升,全年金属加工机床新增订单同比下降2.7%, 销售收入同比增长0.7%,利润总额同比增长8.1%,亏损企业占比为36.7%, 公司凭借数控磨床尤其是轴承超磨自动线领先行业复苏。轴承超磨自动线为多台数控磨床组合而成,公司在该领域拥有多项自主创新成果。目前国内轴承行业有影响力客户如瓦房店轴承、人本机电、襄阳轴承等皆使用公司产品,同时公司已积极开拓需求量较大的发展中国家市场。
公司定增后对航空零部件加工建设项目拟投资5.19亿元,建设期一年, 形成年加工蜂窝及其他复合材料900件、钛合金材料400件、高温合金材料120件、铝合金材料1620件的生产规模,项目达产后预计年销售收入达4.5亿,实现利润总额2.05亿。公司与浙大合作开发蜂窝材料加工设备,提高加工精度和提升效率四到五倍且不损害健康,处于国际领先水平,并收购在高温合金加工方面具备独特优势的意大利MCM 公司,凭借自产设备向下游进军,完全具备加工蜂窝复合材料、钛合金和高温合金的技术实力。
公司已进入中航复材中心的供应商体系,标志着经过长期试运行后,公司的蜂窝加工设备及其产品质量正式得到军方客户认可,今年将在这一领域形成销售。同时在加工设备和零部件加工两大产业环节布局,这有助于公司航空零部件业务打开局面,也对蜂窝加工设备的实力形成广告效应,也使公司在市场开拓中处于主动地位。
同时公司拟投资2.5亿元用于增资MCM 公司,偿还银行贷款并补充流动资金,使其资产负债率从96%下降到46%。从而公司可以利用MCM 现有产能,进行公司数控车削机床与立式加工中心的海外生产,并以意大利作为桥头堡直接行销国际市场;意大利作为老牌车床工业强国,这一举措也将有助于对公司现有系列产品就地升级;MCM 公司与公司合并后,原材料采购规模扩张和采购全球化亦将降低采购成本。
公司已引进在MCM 设备上成熟应用的JFMX 系统,成立日发智能化系统有限公司,开发生产过程中的柔性系统管理领域的软件,实现ERP、EAS 与CNC 间数据的无缝对接,达到数字化制造和智能工厂的目标,真正布局工业4.0。今年公司的目标是将与中航工业开展合作,力争在中航工业 体系内建立4.0的样本工厂,未来则进一步加大与原有客户的合作。长期而言,公司将凭借原有的高端数控车床、自动线和引入的生产过程柔性管理系统,逐步转型数字化工厂的一体化解决方案提供商。
公司与浙江大学合作,在国内领先开拓军机部装线和总装线产业化,今年有望实现自动化装配线的成功销售,预计如果完全以自动化装配线取代人工,市场规模近400亿。从简单的铝合金到高精度的铝、钛以及高温合金材料的加工、从金属材料的加工到复材加工、从零件加工到飞机的数字体化整体装配,公司已成为目前世界上航空航天领域产品线最长的企业之一。我国军机与美国数量差距最近的歼击机也在一倍以上,代差亦在一代,而2013年美国通用飞机数量20万架以上,中国与其差距十数倍,军机加速列装和通航发展将带来巨大需求。 我们暂不考虑增发影响,维持预期公司2015年、2016年、2017年EPS分别为0.58元、0.84元和1.17元,维持“强烈推荐”评级不变。方正证券
煌上煌:鸭禽大涨拖累业绩 内生外延逻辑仍成立
鸭禽价格较快上涨导致公司利润下滑较多:2015年一季度消费环境较2014年还未明显好转,酱卤鸭行业竞争较激烈,一系列因素导致公司单店收入有所下降,春节因素又一定程度上影响了门店扩张速度,因此一季度收入增长仅为5%。原料鸭在2014年快速上涨之后,经过短暂休整15年开年又重新开始涨价,2015Q1的鸭苗平均价格为2.95元/羽,而去年同期仅1.8元/羽,导致一季度毛利率下滑4pct;报告期间公司加大市场拓展和门店开发力度,上一页 [1] [2] [3] 下一页
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