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顺鑫农业:外延式并购提升肉制品业务盈利能力
外延式并购成功切入牛羊肉加工业务,完善了肉制品加工业务产业链。公司拟向清河源全体股东非公开发行股份及支付现金,购买其合计持有的清河源70%股权,作价10.75 亿元。交易完成后,公司的综合肉食品产业板块,将从生猪业务延伸至牛、羊等。公司拟20.72 元/股向马希明等清河源股东发行4152.47 万股,以及支付现金21509.77 万元。同时,公司拟18.65 元/股非公开发行不超过1340.48 万股募集配套资金不超过25000 万元,配套资金扣除中介机构费用等发行费用后,将全部用于支付收购清河源70%股权的现金部分对价款;如有剩余,将用于补充标的公司流动资金。
收购标的盈利能力较强。按照交易标的承诺的业绩,2015 年该公司将为上市公司贡献1.5 亿元的净利润,占2014 年公司净利润1/3,对公司整体盈利提升贡献较大。
“白酒+肉制品”双主业战略稳步推进,公司业绩有望步入快速增长期。我们认为,公司白酒业务当前处于外延式拓展期,业绩保持稳定增长。清河源的成功收购弥补了公司原有肉制品加工业务(主要为猪肉加工业务)盈利能力较差的局面,肉制品业务整体盈利能力得以显著提升。
盈利预测和投资建议：在清河源合并报表的前提下,我们预计15/16 公司实现每股收益分别为1.22 元、1.49 元。此外,顺鑫农业为北京顺义区国资委下属国有企业,存在国企改革预期。同时公司于2015 年3 月4 日停牌,停牌期间上证综指和深成指涨幅分别为31.6%、25.5%,公司具有补涨需求。综合上述,我们给予公司2015 年30 倍估值,上调目标价为36 元,给予公司“买入”投资评级。国元证券
烽火通信：信息安全业务长期发展空间巨大
2015年4月22日,烽火通信收到中国证监会的批复,核准公司向拉萨行动电子科技有限公司发行44,858,523股股份购买相关资产;核准公司非公开发行不超过14,837,819股新股募集本次发行股份购买资产的配套资金。
事件评论
收购烽火星空事项顺利推进,公司信息安全业务长期发展空间巨大:伴随公司收到证监会核准批复,此次发行股份支付现金购买南京烽火星空资产并募集配套资金的事项即将进入实施阶段。我们重申,公司收购烽火星空资产将对公司长期发展形成积极作用,具体而言:1、烽火星空承诺2014-2017年扣非后净利润将不低于1.28亿元、1.51元、1.75亿元和1.98亿元,将显著增厚公司业绩;2、在信息安全领域,烽火星空拥有电信数据采集和分流平台、私有云存储和大数据分析平台两大核心产品,同时也是国内仅有的三家具有完备网络监控资质的单位之一,行业龙头地位稳固;3、参照国内同行公司估值及美国信息安全公司Palantir最新评估价值150亿美元,南京烽火星空资产均存在巨大长期发展及估值提升空间。
4G建设维持高景气,支撑公司主营业务维持快速增长:我们看到,三大运营商2015年资本开支的预算为4075亿元,同比增长8.59%。其中,受竞争驱动的中国电信和中国联通明显加大了4G投资规模,其整体资本开支预算分别同比增长40.20%和17.81%,而中国移动的资本开始也依然保持较高水平,确保中国4G建设维持高景气。可以预见,中国4G建设高景气必将给传输网设备带来旺盛的市场需求,此外,4G发展普及必将引发数据流量激增,倒逼运营商加大传输网升级扩容力度,为公司传输网设备创造新的市场需求,支撑公司主营业务维持快速增长。
新业务新市场拓展,铸就公司长期成长动力:公司在立足运营商市场传统业务的基础上,积极拓展新业务新市场,试图为公司提供长期成长动力,具体而言:1、公司积极涉足智慧城市、军工应用等领域,实现新市场拓展;2、公司发展数据通信业务,数据通信产品成为公司新的业绩增长点。
投资建议:鉴于烽火通信传统业务维持快速增长,旗下子公司烽火星空作为信息安全行业龙头将成为信息安全行业加速发展的最大受益者,我们看好公司未来发展前景,预计公司2014-2016年全面摊薄EPS为0.67元、0.85元、1.01元,重申对公司“推荐”评级。长江证券
地尔汉宇:业绩稳定增长 智能马桶及机器人更值得期待
产品竞争力持续释放 收入保持稳定增长:从历史情况来看,无论排水泵行业本身及下游行业增速如何,公司的收入均保持稳定增长,主要因公司持续的创新、良好的费用控制,使得其与国外竞争对手相比,产品在价格上具有较好竞争力;而2015Q1 公司收入同比增长14.4%也为证明。此外,公司洗碗机洗涤泵处于高速增长阶段,也逐渐成为公司收入增长的另一大动力。
毛利率、管理费用率同升 整体净利率稳中有升:2015Q1,公司毛利率达到了37.3%,同比提升0.9pct;同期管理、销售、财务费用率分别为9.6%、5.4%、-1.0%,其中管理费用率大幅提升2.0pcts,主要系研发及控股子公司同川费用增加所致,而销售费用率、财务费用率各下降0.5、0.7pct,三项费用率合计增长0.8pct。总体来看,2015Q1公司净利率达到19.8%,同比提高0.8pct,呈现稳中有升的态势。
传统业务仍将保持稳定增长 新业务有望逐渐放量:1)传统业务方面,预计排水泵业务未来将保持稳定增长;洗涤泵业务随着惠而浦等大客户的开拓,将保持快速增长。2)新业务方面,当前公司管理层十分重视水疗马桶业务,随着酒店等新渠道的开拓,有望加速放量;而同川科技冲压机器人业务目前订单饱满,全年有望实现快速增长。
投资建议:我们预计2015-2017 年公司营业收入为8.64、10.62、13.90 亿元;净利润为1.80、2.22、2.99 亿元,对应 EPS 为1.34、1.66、2.23 元。我们维持公司买入-A 的投资评级,6 个月目标价80.4元,对应2015 年60xPE。安信证券
海思科:业绩符合预期,创新外延值得期待
海思科发布2015 年一季报,报告期内实现营业收入2.39 亿元,同比增长7.02%;归属于上市公司股东净利润9952.75 万元,同比增长22.47%,扣非后净利润8070.56 万元,同比增长18.37%。EPS 为0.09 元/股。
我们的分析与判断
(一)业绩符合预期,收入稳步增长.
公司一季度实现归属上市公司股东净利润同比增长22.47%,符合预期,收入端同比增长7.02%,主要是由于2014 年底经销商囤货(主要影响品种是注射用脂溶性维生素系列),导致一季度发货受影响所致,公司各项经营均正常,净利润增速高于收入增速主要源于销售费用率和管理费用率下降,销售费用率12.43%,同比下降0.58 个百分点,管理费用率19.07%,同比下降3.97 个百分点,费用控制良好。
(二)开年接连获批3 个品种,今年有望再下三城.
2015 年开年,公司的聚普瑞锌颗粒、氟哌噻吨美利曲辛片、注射用头孢美唑钠相继获批。聚普瑞锌是普药升级换代产品,适应症主要为胃溃疡,是具有多重机制的胃黏膜保护剂。公司第二家获得批文,市场参照铋剂,但是公司作为升级换代产品,将拥有品质与价格优势。氟哌噻吨美利曲辛片为精神科用药,适应症较宽,市场空间大。公司今年后续有望获批的品种还包括精氨酸谷氨酸盐注射液(待现场检查),13 种维生素(补充资料评审),肠外营养注射液(25)(补充资料评审),我们继续看好公司后续待获批的品种。公司多个潜力品种等待招标放量,2015年各省招标逐步落地,各家有喜有忧,但对于海思科将有望大大受益招标推进。
仿制药方面,公司储备的品种足以应对未来几年公司业绩成长需求。未来战略方面,仿制药会集中精力资源聚焦于高技术壁垒的仿制药和未到期专利药的强仿。创新药方面会走国际化战略,会更多利用新成立的创投基金寻找海外潜力品种,在上市公司体外培育成熟后装入上市公司,降低风险的同时,丰富上市公司产品线。
(三)创投、并购基金落地,“创新+外延式”值得期待.
报告期内公司成立创投、并购两项基金,创投基金主要投资于创新药物、医疗器械、医疗耗材等产品的研发或从事此类研发的公司;并购基金主要投资于药物、医疗器械、医疗耗材、医疗机构、医疗信息化等大健康领域的项目并购;两项基金一个用于创新、一个用于并购,我们认为是对公司年报中提及的发展战略的初步落地,这体现了管理层超强的执行力和战略眼光,同时也强化了我们对于公司未来围绕创新和并购两个方向持续发展前行的信心。
另外,我们发现,在并购基金的认购出资名单中,廖建文、刘爱英、何前参与其中。廖建文教授现为长江商学院副院长,战略创新与创业管理实践教授,有着横跨北美和亚洲地区的工作履历,之前执教于美国伊利诺伊理工斯图沃特商学院,享有终身教职,也曾任教于香港科技大学、北京大学、中欧商学院(CEIBS)。何前为现任瑞华会计师事务所合伙人、浙江分所所长,瑞华是中国本土最大的会计师事务所之一,在国内设立了诸多分部,服务客户超过40 多家国企央企、超过340 余家上市公司。我们认为出资人的背景资源值得重点关注,未来有望助力并购基金的发展运作。
投资建议：我们维持15-16 年预测不变,预计15-16 年实现EPS 0.67 和0.83 元,对应PE 40 和32 倍,我们认为公司研发实力突出,已经获批以及即将获批产品储备丰富,受益于招标大年的来临。同时公司创新药研发进度与布局超预期。另外,公司资金实力较强,有外延式发展预期,创投基金和并购基金的成立强化了这方面的预期。我们看好公司的长期发展前景,维持“推荐”评级。银河证券
乐普医疗:整合推动业绩加速
业绩向上趋势确立,大健康生态闭环逐步完善,维持增持评级。维持盈利预测2015~17年EPS0.73/0.93/1.18元。新东港并表以及器械板块增长恢复,药品板块的高增长,业绩向上趋势已确立,同时,公司围绕心血管线上线下资源及入口快速布局,基本完成构建闭环生态链框架构建。未来心血管全产业链平台还将不断完善,维持增持评级,目标价46元。
整合推动业绩高增长。2015年Q1收入6.29亿元,同比增73%,净利1.28亿元,同比增37%,EPS0.16元,符合我们的预测。对比2014年Q1业绩显著加速:①2月起并表新东港制药,增厚约1000万;②氯吡格雷招标继续放量;③ 医疗器械尤其是IVD 板块的平稳增长。随着阿托伐他汀制剂销售整合,氯吡格雷基药采购省份增加,左西孟旦学术推广支持,医药板块有望继续高增长,医疗器械部分从新产品及县级医院突破保持平稳增长,整体季度间增速继续提升。
心血管医疗闭环生态圈完成框架构建。公司从远程医疗、互联网患者社区和医药电商为切入点,整合并购快速构建闭环生态圈。1季度围绕心血管患者人群,推出“同心管家”与“心衰管家”两款App,并与线下医生专家资源对接,构建互联网患者互动社区。以药店诊所作为起点,依托线下长期积累的医院及专家资源,构建远程医疗新模式。收购护生堂,获医药电商牌照,探索变现通道。国泰君安
泸州老窖:一季报略低于预期 有望恢复性增长
公司一季度实现收入19.09亿元,同比增长21.99%,净利润5.40亿元[1] [2] [3] 下一页
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