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商业模式:1)对生态原产地企业进行认证 9-10 万/年。2)产品防伪标签(进出口食品) 0.10~0.15 元*标签量,如进口商品如奶粉、洋酒等产品入手开展溯源业务。3)政策环境,2014 年国家质检总局规定4 月1 日起,进口婴幼儿配方乳粉的中文标签必须在入境前已直接印制在最小销售包装上,不得在境内加贴。5 月1 日起,未经注册的境外生产企业的婴幼儿配方奶粉不允许进口,随着海淘业务的发展和海关系统的更新,市场条件的成熟,我们预判今年相关规定有望出台落地。4)市场空间,我们以进口奶粉为例,根据海关总署统计数据,2014 年上半年进口奶粉68 万吨,同比增长75%计算,我们简单匡算一下牛奶防伪标签市场空间,净利润中值=68*2*1000*0.1=1.3 亿元。如若万诚防伪标签项目落地,将打开100 亿级食品防伪标签市场,有望贡献10 亿营收,新业务前景值得期待。
看点二
海峡版权交易中心:公司的角色是充分发挥公司技术平台和服务资源方面的优势,建立版权登记、交易、版权存证、司法鉴定和知识产权维权等相关服务之间的联系,形成业务闭环,进而为社会提供全方位的版权服务。目前国家对影视、电影版权的规范化建设,行业应用需求爆发在即,鉴于行业已经有成功的公司案例,我们看好版权交易中心的商业模式和未来的发展潜力。
看点三
网络电子身份认证:公司法人合资成立新成立正信世纪科技公司,注册资金2000 万拟在基于公安部统一签发的公民身份识别和网络电子身份识别基础上,开发和运营独立的第三方网络身份认证平台,为电子政务平台、网络公共服务平台、网络交易平台、第三方支付、社交网站和移动互联网提供实名认证;同时开展网络身份认证服务推广及与之应用相关的产品研发、生产和销售等互联网衍生业务和增值服务,网络电子身份识别业务有利于打通B2C 类业务的应用空间,构造一个基于大数据、多应用场景的安全业务生态。
业绩分析：公司业务主要分为产品及服务两大类,2014 年度营业收入6.03 亿,同比增长54.48%,归母净利润1.14 亿,同比增长103% ,客户已拓展至公安、工商、检察、海关、税务、新闻、保密、质监、检验检疫等多个行业。
关于估值：鉴于新业务还没有贡献利润,我们采用分拆汇总法来评估新业务的价值,我们预计2015 年归母净利润约为1.6-1.8亿,给40 倍估值,对应市值为70 亿左右,按今日收盘价计算,公司市值106 亿。也就是新业务的市值约为30亿,明显低估。因新业务具有良好应用前景,故我们认为合理估值应该给予150 亿的市值目标。
投资建议：维持“增持”评级,目标价位70 元,预计2015-16 年eps 分别为0.81 元、1.21 元。
华新水泥《长江中游城市群发展规划》的受益者-150408
类别：公司研究 机构：元大证券股份有限公司
估值具有吸引力,未来有望稳健增长:我们看好华新水泥,系因我们认为公司将受益于1)《长江中游城市群发展规划》带来的需求增长;2)稳健的海外扩张;3)非水泥分部的增长,尤其是垃圾处理业务(详见图1的2015年管理层财测)。华新水泥2014年营收同比持平,水泥平均售价每吨同比略降人民币1元。但是,2014年盈利同比增长3.5%至人民币12亿元,主要因煤价下降推动每吨销货成本同比下降人民币6元。市场预期公司2015/16年每股收益为人民币0.97/1.11元,隐含2014-16年年复合增长率为16%。目前该股对应2015年市场预期每股收益12.5倍(中国建材板块均值为28.2倍)。
地区领导者将从《规划》中受益最大:由于华新50%的熟料产能位于湖北省,该地区供需情况改善有望提高公司2015/16年的盈利能力。中央政府已批准《长江中游城市群发展规划》,涵盖湖北、湖南和江西省。《规划》公布后,湖北省宣布该省2015年固定资产投资目标为人民币2.9万亿元,相当于同比增长18%。我们预计《规划》将带动城镇化和基础设施投资,提升当地水泥需求。不断上升的水泥需求(2015年1-2月湖北省水泥产量同比增长8%)与有限的新增产能(自2012年以来湖北省水泥整体产能已下降370万吨)将重新平衡地区供需情况。
海外扩张稳步推进: 我们预计华新海外业务将实现盈利高速增长,2016年有望贡献营收的10%以上(2014年为6%)。华新的首个塔吉克斯坦水泥厂目前占该国水泥年产量的70%以上(2014年约为110万吨)。根据塔吉克斯坦政府的统计,2015年该国水泥需求将升至200万吨,这意味着该国水泥供给依旧面临短缺。华新在塔吉克斯坦的另两条生产线将于2015年下半年和2016年下半年投产,这将进一步提升该国的盈利贡献。此外,2014年华新在柬埔寨收购了水泥产能。随着中国政府大力推行“一带一路”建设,中亚和东南亚的基础设施投资有望大幅攀升,进而带动水泥需求。
垃圾处理业务将成为下一个增长点: 政府补贴将有助于支撑该业务的盈利能力,虽然目前盈利水平相对较低。管理层表示2014年水泥窑协同处置垃圾的产能为440万吨,同比增长74%。随着大中型城市不再进行垃圾填埋以及环保要求日益严格,管理层预计未来华新的水泥窑协同处置垃圾业务将保持同比高速增长。
安源煤业:互联网信托雏形初现
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司
江西混合所有制改革先锋,受益于长江经济带开发。公司是江西省最大的煤炭开采、煤炭加工物流企业,拥有省内最多的煤炭资源,产量占全省的四分之一以上。长江中部经济带主要包括湖南、湖北和江西等,这个区域正是公司的煤炭销售的覆盖区域。
传统业务转型升级,着力打造精品煤炭企业。整个煤炭行业面临供求双降、产能过剩的局面,煤企经营举步维艰,中小煤炭供销商获取周转资金艰难。公司共拥有 21 个煤矿,2014 年全年生产商品煤 706.53万吨,在上市煤企中规模较小,船小好掉头,公司采取多种措施提升自产煤炭业务经营效率,着力打造精品高效煤炭生产企业。
“煤炭+电商+互联网信托”提供煤炭产供销一站式服务,让天下没有难做的煤炭生意。目前,我国煤炭供需两端距离较远,下游企业需求多样和上游企业经营恶化等现状催生煤炭电商需求,而现有平台存在地域性强、经验欠缺等问题。交易中心依托长江经济带的核心位置,结合泛亚集团在平台运营成功经验,创新性的引入互联网信托模式,将成为真正的“互联网+”煤炭电商。目前,全国每年煤炭交易量大约为1.5 万亿,覆盖5%的交易对应有750 亿元的规模,平台管理费约为2%,股权占比为50%,对应每年7.5 亿元净利润,按照40 倍市盈率保守估值,交易中心业务未来利润将支撑公司市值达到300 亿元。
盈利预测：2015 年-2017 年,公司归属净利润分别为1.04 亿元、1.60亿元和2.34 亿元,对应每股收益为0.18 元、0.23 元和0.27 元,首次给予“买入”评级。
慈星股份:收购苏州鼎纳,进军机器视觉控制
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司
投资要点:公司一季报符合预期,买方信贷风险消除；收购苏州鼎纳,进军机器视觉控制。
报告摘要:
一季报符合预期,买方信贷风险消除。2015年一季度公司实现净利润3500万—3900万,下滑0-10%。2015年1-3月,公司主营业务收入1.47亿元,同比下降34.74%。截止2015年3月31日,公司为客户的销售贷款提供的担保余额为4.5亿元;公司由于客户销售担保贷款违约而暂时为客户代偿的金额为6.3亿元。
收购苏州鼎纳,进入机器视觉系统领域。拟通过股权收购及增资苏州鼎纳实现对苏州鼎纳的控制,同时以苏州鼎纳的子公司苏州图测为平台研发机器视觉控制器。苏州鼎纳是一家机器视觉系统解决方案提供商,主营业务为机器视觉自动化设备,以技术为依托为客户提供机器视觉自动化检测系统的解决方案。2014年1月-8月,标的公司营业收入593万元,净利润48万元。标的公司2015-2017年预计实现的净利润分别不低于400万元、600万元、1000万元。
进入视觉控制器是公司自动化业务产品的有益补充。公司机器人业务早已布局,视觉控制器丰富了公司自动化业务产品,也可以应用在机器人领域,例如用于指引机器人在大范围内的操作和行动,如从料斗送出的杂乱工件堆中拣取工件并按一定的方位放在传输带或其他设备上。至于小范围内的操作和行动,还需要借助于触觉传感技术。
我们3月初调研公司后将公司作为我们近期工业4.0推荐的第一标的,也是我们4.0第二个重点推荐的公司。我们维持之前的推荐逻辑:买方信贷风险消除、在手现金充裕为转型提供足够保证,维持买入上调目标价至19元。
宝莱特:血透增长迅猛,可穿戴设备值得期待
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司
公司2014年实现营业收入2.89亿元,同比增长23.06%。归属上市公司股东的净利润3380.15万元,同比增长16.86%,对应EPS 0.23元。主营收入分产品来看,监护仪产品仍然占到总收入60%以上,实现营业收入1.84亿元,同比增长7.30%。 公司预计2015年第一季度归属于上市公司股东的净利润预计在615.49至832.73万元, 同比增长-15%至15%。
血透业务快速增长。公司血透业务实现收入1.02亿元,同比增长69.26%,显示出良好的发展态势。公司自2012年通过收购透析粉液企业开始介入,通过收购和自主研发,已在全国各地对透析机,透析针管,透析器和透析粉液进行了全面布局,其中透析粉液已经贡献业绩。随着透析机和透析器研发生产推进,公司逐渐打通了血透行业全产业链,未来有望充分享受行业的爆发式发展。
可穿戴设备逐步进展。公司7月份公布第一款可穿戴医疗产品育儿宝,是目前国内极少数获得二级医疗机械注册证的产品。目前公司在研的移动医疗设备有智能穿戴式血压计、无线体温监护系统,公司依托20年来在医疗器械领域积累的经验,其产品将真正实现医学功能,在纷杂的市场中建立自己的品牌,并后续有望衍生出各类互联网大数据等应用,市场空间广阔。
盈利预测和评级：我们预计公司15-17年 EPS0.32,0.46和 0.51元,维持增持评级。
银河电子:子公司同智机电发展迅猛
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司
投资要点:同智机电业绩超预期,军工业务迅猛发展；军转民项目值得期待。
报告摘要:
公司14年实现营业总收入11.8亿元,较上年同期减少2.87%;实现归属于母公司所有者的净利润1.2亿元,较上年同期增加7.83%。公司预计一季报归属上市公司股东净利润同比增长90%-130%,达4200-5100万元,主要是由于同智机电并表没,导致公司整体经营利润大幅增长。
同智机电业绩超预期,军工业务迅猛发展。公司收购的全资子公司同智机电14年净利润达9039万元,扣非后达8400上一页 [1] [2] [3] 下一页
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