10大顶级券商强烈推荐10股大胆增仓布局（04.10）

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10大顶级券商强烈推荐10股大胆增仓布局（04.10）

作者：佚名文章来源：转载点击数：更新时间：2015-4-10 收费阅览：0 萃富币

10大顶级券商强烈推荐10股大胆增仓布局（04.10）

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域迈出实质性一步，对公司战略转型意义重大。东南亚是我国“一带一路”战略实施的重点区域，泰国智慧能源 BOO 项目是公司海外投资开发的第一个项目，该项目如成功实施将给公司在海外项目获取带来示范效应，有助于公司开拓更为广阔的海外市场。

　　向清洁能源高效运营商战略转型，未来想象空间巨大。公司除了为立盛橡胶工业园提供全面的能源规划外，还将充分利用当地的天然气、太阳能、生物质能、工业余能等能源和资源，因地制宜地投资、建设并运营区域能源互联网，为园区提供整体能源和解决方案。我们预计第一步将是采用微煤雾化为工业园区供汽，然后逐步拓展至投资建设运营包括智能变电站、分布式电源、配电系统等在内的配电网，向用户直供电和分销电力，投资建设运营园区燃气管网，向用户供应和分销天然气；公司未来的发展战略是要做清洁能源的高效运营商，此次获得智慧能源 BOO项目，将使得公司的业务领域进一步拓宽，未来想象空间巨大。

　　微煤雾化项目逐步落地，逻辑得到验证。煤炭清洁高效利用符合国家政策鼓励方向，未来市场空间 5000亿，公司微煤雾化技术在节煤同时降低污染排放，十分受地方政府欢迎。河北省日前发布《燃煤锅炉治理实施方案》，专门提到了以公司为代表的微煤雾化技术的推广利用，表明微煤雾化已经得到了地方政府的认同。

　　预计未来一段时间，其他省市将会相继出台类似方案，推动燃煤锅炉治理走向高潮。公司微煤雾化项目逐步落地，广饶、利津、奉新、济宁等项目陆续签订，公司作为清洁燃煤锅炉改造先锋的逻辑得到验证。预计未来一段时间，将有更多的项目将集中落地，随着这些项目建成投产，公司业绩将于 2016 年迎来爆发。

　　我们预测 2014-2016 公司的归母净利润分别为 4.03、5.34 和 9.93 亿元，对应 EPS 分别为 0.19、0.26 和 0.48 元。考虑到公司在智慧环保、一带一路方面有望实现更大突破，继续强烈推荐，维持买入评级，目标价调高至 15 元。

　　风险提示：下游企业用汽需求不足，导致公司微煤雾化项目开工率下降；竞争加剧导致毛利率下降；原有 PVC和煤炭业务大幅亏损。

　　中信建投李俊松,万炜

　　

　　歌力思：知名高端女装品牌，募投项目增强渠道实力

　　高端女装行业领先企业，收入复合增速较高：2013 年公司排名全国高端女装行业市占率第五名，旗下包括三大产品系列“ELLASSAYFIRST”、“ELLASSAY”、“ELLASSAY WEEKEND“，以及电商年轻女装品牌“唯颂”(WITH SONG)。2011 年至2013 年公司营业收入和净利润复合增速分别为19.3%和18.9%，2013 年收入7.1 亿元，净利润1.37 亿元，毛利率74%。截止至2014 上半年，公司门店数量364 家(其中直营店160 家)。

　　高端女装行业受益国民收入增长，集中度持续提升：受益于人均消费能力的提升服装行业规模将保持较高速增长，我们测算未来五年女装市场复合增长率8.5%，至2018年销售额达1.26万亿。国内高端女装品牌具备错位竞争优势，随着行业内上市公司资本力量增强，未来高端女装行业集中度将持续提升。

　　品牌、供应链实力稳健，发力直营、O2O：公司品牌力逐步提升，三大产品线+电商品牌的布局为公司提供业绩增长动力。公司在设计研发、生产、销售端均有较强配臵，对供应链各环节控制力强。未来公司的业绩增长主要来自直营渠道的建设。此外配合生活馆和电商方面的发展，公司在探索O2O模式上具备禀赋上的优势。

　　募投项目将强化渠道和设计研发实力：营运管理中心扩建项目将新增或升级179 家直营门店，直营渠道大大增强，有助于提升品牌力，提高盈利水平。另外公司以募集资金中的3.5 亿元补充与主营业务相关的营运资金，解决渠道扩张和培育品牌的资金需求。

　　盈利预测与估值：我们预计公司2014-2016净利润增长率分别为15.5%/4.4%/5.2%，对应摊薄后EPS 分别为0.99元/1.03元/1.08元。对比A/H股可比中高端服装企业估值，建议询价区间为18.54-23.69元，对应2015年预测市盈率18-23倍，定价区间为25.75-36.05元，对应2015年预测市盈率25-35倍。

　　风险提示：1)中高端消费低迷；2)渠道扩张不及预期；3)库存风险

　　安信证券苏林洁

　　

　　 老百姓：新股询价报告：市场领先的区域性连锁药店

　　预计公司 2015-2017 年净利润为 2.53、 3.10、 3.69 亿元，对应 EPS为 0.95/1.16/1.38 元(按发行 6700 万股计算)。参考 A 股同类可比公司平均估值 2015PE52X，给予公司 2015 年 45-50 倍 PE，对应合理价格区间 42.7-47.5 元。本次发行不超过 6700 万股(无老股转让)，且不超募，假设公司发行 6700 万股，建议询价价格 16.41 元。

　　市场领先的连锁药店企业。公司主要从事产业链终端的药品零售服务，截至 2014 年 9 月底，公司门店总数为 963 家，在湖南、陕西、浙江、广西、天津、湖北和安徽 7 个省级市场占据市场领先地位。公司计划未来三到五年积极扩张，巩固市场领先地位。 2014 年公司营业总收入 37.66 亿元、归母净利润 1.87 亿元，近三年收入、净利复合增长率分别为 15.31%、 23.54%，增长稳定。

　　强大物流系统支撑，电商平台试水中。公司采用直接向供应商采购药品的商业模式。通过“统采”模式采购单品销量较大的品种，实现规模化采购效益。通过“地采”模式采购区域性品种，充分利用各地区药品生产、批发优势，拓宽公司采购渠道和丰富商品品种。公司拥有强大的物流系统支持采购模式，增强公司运营效率，有效降低成本。此外公司已开始尝试电商业务，目前公司官网商城已开始运营，随电商政策放开，公司可能会在 O2O 市场中获得新机会。

　　募投项目分析：公司本次计划发行不超过 6700 万股，预计募集资金10.99 亿元，用于新店建设，老店改造，物流配送中心建设，信息平台搭建及股权收购项目。通过收购安徽百姓缘 80.01%股权，进入安徽市场。另外补充流动资金 4.5 亿元，增强公司抗风险能力。

　　风险提示：零售药店行业市场竞争风险，门店扩张推进风险。

　　国泰君安屠炜颖,丁丹

　　

　　 宁波港：受益“一带一路”战略，打造枢纽大港

　　区位优越，受益“一带一路”战略：宁波港地处中国大陆海岸线中部，位于“丝绸之路经济带”与“海上丝绸之路”的交汇点，具有连接东西、辐射南北的优势区位。公司对接“一带一路”战略，积极发展海铁联运业务，拓展内陆腹地，打造国际枢纽港。

　　集装箱业务强劲：公司集装箱吞吐量增速高于全国平均水平，未来这一趋势将延续，主要因为：1)2015 年中国出口持续改善，叠加公司腹地高于全国平均水平的出口增速，箱量将继续保持高增长；2)水深条件良好，适应集装箱船舶大型化趋势，支撑箱量高速增长；3)产能利用率低于上海港，装卸效率高。装卸费率提升锦上添花：我们预计2015~16 年每年将有4%~5%的提价，每提价1%，预计将增厚公司盈利1%。

　　铁矿石业务稳定，若40 万吨靠泊限制放开将带来超预期增长：1)腹地七省两市粗钢产量占全国比例稳定，增速与全国保持一致；2)外矿依赖度已经较高，未来增长以稳定为主；3)公司参股的在建泊位可停靠40 万吨级散货船，40 万吨级散货船靠泊限制若解禁，能增加吞吐量约4600 万吨，将增厚盈利4.6%。

　　财务预测：我们预计公司2015~17 年分别实现归属于母公司净利润31 亿，35 亿和39 亿元，每股盈利分别为0.24 元、0.27 元和0.31 元，对应盈利增速为9%、14%和11%。

　　估值与建议：目前公司估值对应2015 年23.8 倍市盈率，在板块中位于低位(目前A 股综合性港口平均估值为30.9 倍，整个港口板块的估值为31.1 倍)。“一带一路”、国企改革推进以及外贸复苏超预期均是股价催化剂。首次覆盖予以“推荐”评级，目标价7.23 元(对应30 倍2015 年市盈率)。

　　风险：吞吐量增速或提价幅度不达预期。

　　中金公司杨鑫

　　

　　通策医疗：口腔收入加速趋势明确，IVF值得期待

　　发布 2014 年年报，收入同比增长 26%。公司发布 2014 年年报，全年实现收入 5.84 亿元，归属母公司净利润 1.1 亿元，分别同比增长 26%， 10%，基本符合我们的预期。尽管杭口新建总院等扩张行为导致公司利润增速承压，但公司收入仍维持了较快增长，杭口、宁口、昆口三大核心口腔医院 14 年收入分别同比增长 17%、 52%、 51%。

　　扩张预期明确，看好口腔业务持续加速增长。2014 年公司口腔业务扩张明显加速，先后公告了在郑州、南京、海宁、绍兴等 8 地的合作、新建口腔医院项目。公司 15 年将继续这一趋势，在年报中提出计划年内在浙江省内至少新建 5 家杭口分院，浙江省外在南京、上海、北京、广州、郑州、哈尔滨实现布局。公司提出 2015 年经营目标是口腔业务收入实现 30%以上的增长，我们认为伴随扩张加速，公司口腔业务收入增长加速趋势明确，未来 3-5 年收入增速保持在 25%以上的高水平有望成为常态。

　　瑞银证券季序我

　　

　　福瑞股份：两大非正常因素影响1季报表观净利润，重度垂直慢病管理快速推进

　　公司公布2015年1季报业绩预告， 2015年1季度表观净利润700~865万元，同比去年1 季度 552 万元净利润增长26.8%~56.7%。表观增速看似不高，实际上，我们判断这其中有两大关键：

　　关键一， 2014 年3 月公司实施限制性股票激励，激励成本2014 年第 2 季度开始摊销。2015 年 1 季度，计入成本费用的股权激励成本1094 万元，而去年同期并无摊销费用，因此，如果考虑到此因素，加回激励费用(已经考虑所得税因素)，公司2015年经营性净利润为1630~1795 万元，同比去年增长 195%~225%。

　　关键二，由于法国子公司与国内在报表会计确认不同步的原因，我们预计今年1季度法国子公司Echosens仅确认了合并净利润20万元左右，因此，1季度公司1630~1795 万元的经营性净利润主要是由母公司药品销售及爱肝一生中心贡献，而去年1季度，由于原料虫草成本较高，母公司净利润是亏损 48 万元，同时，由于 1 季度有春节的因素，药品销售多少会有些影响，因此，母公司取得 1630~1795万元的净利润已经非常难得，尽管相比去年第 4 季度单季度母公司 2000 万元以上的净利润略微下滑，但仍然保持了母公司大幅盈利的态势，预计今年全年母公司净利润 8000 万元左右是大概率事件。而法国子公司由于销售设备，不存在明显的周期性，从经营角度讲，单季度利润波动不大，但是由于法国子公司会计处理与确认与国内母公司确认往往不完全同步，会导致子公司在合并报表中净利润表观贡献出现波动，去年4 个季度之间也存在大幅波动，但是最终子公司全年并表净利润超过6000 万元，由于子公司Fibroscan销售仍然保持30%以上增长，预计今年全年法国子公司净利润将达到 8000 万元，因此，相当于今年1季度法国子公司有 1500~2000万元的净利润没有提现出来，若加回这部分实际存在的净利润，公司今年 1 季度净利润将达到3100~3800 万元。因此，我们认为，公司今年 1季报表观净利润由于激励费用摊销及子公司合并利润低估两大因素未能真实体现盈利，不应作为全年利润参考，我们测算，公司全年仍将实现 1.2亿元以上净利润(已经考虑过激励费用，真实经营性净利润高达 1.5亿元以上)。

　　暂不考虑对董事长定向增发，考虑公司诉讼赔偿等非经常性收益，我们预计，公司2015~2017年净利润分别为 1.24/1.86/2.65 亿元(2015年股权激励费用摊销 2600 万元)，EPS 分别为 0.96/1.43/2.04 元，当前股价对应估值 69 倍，估值远未充分反映公司 OTO慢病管理业务巨大空间，维持“强烈推荐”评级。

　　风险因素：爱肝一生中心模式推广及盈利低于预

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