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源的紧缺,其电站建设一直比西北及东部省份落后1-2年。随着地面分布式电站、光伏扶贫、农光互补电站等解决光伏土地问题同时又具备直面电源消纳核心区、具备全额上网优势,中部地区光伏电站市场迎来大发展期,重点关注区域龙头如森源电气、新大新材、恒星科技等相关企业。
标的推荐。我们更看好光伏产业链首、末两端的投资机会以及产业链中享受技术创新进步带来盈利的企业。
1)前端,我们重点看好第三代多晶硅制备企业保利协鑫及提供相关技术装备配套企业东方电热等。
2)末端,看好电站建设洼地受益者森源电气、新大新材及恒星科技,同时建议投资者积极关注电站资本化开拓者招商新能源、中利科技及华北高速等。
白酒行业:白酒估值脱离底部,大众品蓝筹估值“显低”
类别：行业研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：苏铖
一、白酒和大众品蓝筹预期曲线存差异
在不同预期曲线下,白酒和大众品(尤其是蓝筹)表现呈现出巨大反差。
一方面是白酒行业2013年高强度调整,高速探底,2013年11月-2014年1月高档白酒渠道高速放量,使得白酒探底成功预期形成,二线龙头(古井)实现增长,或迅速趋于增长(洋河)强化了市场信心,预期曲线向上。2014年金种子酒、沱牌等标的传递出改制改革的积极信号,2014年11月“老大难”老白干酒超预期的国企改革方案顺利落地,将“国企改革”这一超级变量加入到白酒板块中,继续强化了白酒预期曲线。我们在2014年回顾当中已经作出总结,白酒和红酒是改善型行业,股价表现最为领先,估值修复贡献巨大。
另一方面是宏观经济增长疲软,大众品龙头收入端增速下台阶,景气行业、稳健行业产量和收入增速均显著下降。宏观经济增长进入“新常态”过程GDP增速继续小幅下行,大众品大行业大公司营收端和宏观一致性更强,短期预期曲线向下(这一情况已经运行了一年),压抑了估值。
二、白酒估值已经脱离底部,支撑大众品蓝筹
按当年业绩(预测)计算,白酒板块整体估值从2013年最低的8.6倍低位上升至目前的16.4倍,上升幅度达到90%,同期白酒板块涨幅45%;贵州茅台从年初8.6倍低位修复至目前的14.1倍,很好的解释了白酒的大幅上涨是由估值驱动的。
目前来看,白酒板块估值已经脱离底部。而大众品则处于中期底部位置。
我们在2015新年策略提到,白酒固然是预期主导型的靓丽板块,但大众品蓝筹的估值已经充分反映了预期曲线的不良影响。我们认为白酒16.4倍估值和伊利股份18.7倍估值的比较,已经给予以伊利为代表的低估值大众品蓝筹很强的估值支撑,将引发资金配置潮。我们继续提示推荐的大众品蓝筹:伊利股份、承德露露、光明乳业。
非银行金融行业研究周报:今夕复何夕?若昔!
类别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：贺立
本周投资建议
我们的观点得到市场验证:上周周报我们观点为:1)保险股的性价比正在显著提升,强烈推荐,看好其超额收益。2)受牌照放开传言影响,券商板块短期或有震荡,但趋势向上,仍维持“增持”评级,继续推荐。3)从上周表现来看,保险指数涨8%,跑赢上证指数6个百分点;券商板块先跌后涨,前3个交易日跌9%,后2个交易日涨15%,跑赢上证指数3个百分点。我们的判断基本得到市场验证。
券商调整较为充分,将维持强势,继续推荐:近期券商板块跌宕起伏,投资者时喜时悲,像此前大幅上涨建立明显优势的时期还会有吗?(今夕复何夕?)我们的答案很明确:券商调整较为充分,仍将持续强势(若昔!)
1)利空因素基本得到消化:近期券商板块调整是因为前期涨幅高且快,同时又出现两融业务核查、券商牌照放开传言等利空因素。就两融核查而言,经过半个月的检查,不少券商已经完成了此轮检查,操作基本合规,问题不大。就券商牌照放开而言,我们此前报告认为“心理影响大过实际影响”,也得到市场验证。这些利空因素已经基本得到消化。
2)中短期不断出现催化剂,至少包括:a)下周一国信证券上市,预计将持续涨停;b)宏源与申万合并后也有望于近期复牌上市,上市首日采用新的代码且不设涨跌幅,类似于新股上市,预计将带动券商板块投资情绪;c)中信证券近期存在融资预期;d)指数期权等有望推出;
3)后续提升可期:券商的逻辑已经反复阐述过多次,市场认同度高。继续强调一点的是:以外市场持续好转时,券商板块一定是最大的主题和龙头;而此轮行情的演绎过程中,券商是传统的高β属性与新兴的成长属性叠加,因此更具威力。我们维持12月初就提出的判断:目前券商上涨只是反映现有业务的盈利增长,还没有反应新增业务的贡献及估值的提升,12月虽然历经波折,后续空间依然可期!
券商板块选股我们维持“三段论”,与我们3季度初就提出的“大中华(国)、一条龙”组合遥相呼应【光大、华泰、中信、国元、锦龙】:第一阶段首选大型券商,包括光大、华泰、中信、海通等;第二阶段首选互联网券商如锦龙股份等;第三阶段首选影子股,我们重点推荐中山公用(公司基本面没有问题,近期有所调整主要是随券商板块波动且前期强势,继续推荐)。建议投资者重视第二阶段的“互联网券商”:1)“一人多户”政策在明年1季度存在全面放开预期;2)本轮行情中互联网券商涨幅显著偏小,现阶段的市值成长空间更大;3)众筹等互联网金融业务逐步开展。
保险板块的性价比正在明显提升,看好其超额收益:1)从历史经验来看,保险股的估值体系随着市场变化而变化,熊市看PB,转折阶段看P/EV,牛市看PE。目前保险股的估值已转移到P/EV,未来随着股权投资的增加和权益收益弹性的提升,将逐步演化至看PE,保险股的空间也将逐步打开。2)目前保险股整体的P/EV大致是1.6倍,处於历史上的较低水平;同时保险股在年末往往会有估值切换的行情(平均来看内涵价值年增速15%左右);3)职业年金与企业年金并轨,养老体制改革下个税递延等政策出台预期提升,若落实将形成重要催化剂;4)在蓝筹股普遍估值修复、金融股普涨的背景下,涨幅落后但β属性强的保险股目前具备较高的性价比。个股排序为平安/新华/国寿/太保。行业详见报告《成长属性回归、双轮驱动再现》14/08/23、《高歌猛进,全面亮剑》14/11/26。
钢铁行业研究周报:需求下滑超季节性,产业链加速去库存
类别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：杨件
投资建议
继续看好行业估值中长期修复,除前期反复提示的低估值、高弹性两类个股外,提示关注具备题材优势的首钢股份、马钢股份、st南钢。除此之外,中期继续看好钢铁国企改革/转型、高端特钢、油气管等子版块机会。
行业观点
需求超季节性下滑。本周社会库存上升,判断除淡季复产因素外,需求端问题更重要:1)钢厂高炉开工率及原料库存天数暂时稳定,说明产量继续上行压力不大;2)我们独家跟踪区域现货成交量均表现出超出季节性的环比回落趋势;3)贴现率数据反弹,反应产业链资金趋于紧张。上述问题虽然偏利空,但均为阶段性因素,不影响行业基本面中期反转。
矿石库存回落不改红利继续释放。铁矿石港口库存跌破1亿吨(9576万吨),但下降主要源于贸易商的主动去库存上一页 [1] [2] [3] [4] 下一页
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