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>ST生化(代码:000403)
公司是一家经营血液生物制品及保健康复制品的研究、开发、生产销售为主的上市公司，主要产品为人血白蛋白、人免疫球蛋白、静脉注射用人免疫球蛋白等，随着公司产业规模的不断扩大、产业链的不断延伸，产品结构及客户结构不断优化，项目研发、产品实验及销售策略等方面也都取得了不同程度的发展，未来公司提高浆站综合管理水平，加强血浆综合利用的开发研究，严格按照新版GMP规定的要求完善产品检验标准、加大管理及监督水平，确保产品质量，维护公司产品在业内的良好口碑。
人福医药:医疗服务,人福是真干了!
人福医药 600079
研究机构：申银万国证券 分析师：罗佳荣 撰写日期：2014-12-10
投资要点:
基础数据: 2014年09月30日事件:公司发布公告,拟出资2亿设立老河口市人福医疗管理有限公司,将以此为平台,为老河口市第一人民医院提供管理服务,并投资建设老河口市第一人民医院新院区。
医疗服务,人福是真干了!国家近年陆续出台鼓励和引导社会资本参与举办医疗机构或参与部分公立医院改制政策文件,2013年湖北省发布《湖北省深化医药卫生体制改革2013年主要工作安排》,明确“积极推进公立医院改革,公立资源比较丰富的城市,可引导社会资本以多种方式参与公立医院改革”。
国家与湖北省两级政府为公司涉足医疗产业奠定良好的社会基础。2013年公司成立专门的部门和团队,对全省公立医院进行排查摸底,提出计划未来3-5年在湖北省内布局20家医院的战略目标,应该说:医疗服务,人福是真干了!l 人福公立医院合作模式,现行政策环境下的可行方式。8月15日,公司公告出资2亿设立人福钟祥医疗服务管理有限公司,12月9日公告出资2亿设立老河口市人福医疗管理有限公司,合作对象分别是钟祥市人民医院和老河口市第一人民医院。人福公立医院合作模式是:在不涉及公立医院产权和职工事业单位编制的前提下,公司投入资金和资源为公立医院改善医疗硬件设施,提升公立医院服务能力和经营水平,取得合理的租赁收入,同时优先获得对目标医院药品、医疗器械、耗材的供应链服务。我们认为,人福公立医院合作模式是现行政策环境下的可行方式。
人福公立医院合作中期盈利点多,合作模式可拓展性强。人福公立医院合作模式赢利点:短期即可取得可观的租赁费收入和供应链管理利益;中期利用合作医院在当地的口碑,配套建设营利性的月子中心、康复中心和辅助生殖中心等;中长期政府在公立医院产权和职工事业单位等公立医院改制核心问题有所突破后,直接收购合作医院产权。人福公立医院合作模式可拓展性较强:县级公立医院具备较强的改善医疗服务硬件设施意愿,地方政府财政普遍受限,人福先期投入一定资金改善硬件设施对地方政府、医院都有很强的吸引力。
布局医疗服务具备产业链优势,人福医疗服务值得重点推荐。人福比较强大的工业与医药商业产业资源,与医疗服务具有产业链协同优势。具备一定的医疗资源和病员基础后,通过联合大医院合作模式有望很好解决优质医师资源问题。我们维持2014-2016年盈利预测0.87元、1.08元、1.35元,同比增长11%、24%、24%,对应预测市盈率分别为30倍、24倍、19倍,预计对大股东及高管定增将很快获得证监会批准,维持增持评级。
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