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同时开展海外合作及海外市场的拓展。从以上不难看出,公司在增强影视剧业务实力和竞争力的基础之上积极开展了业务的拓展和转型。从单一的影视剧制作与发行商向电影、综艺、舞台剧、互联网新媒体及海外业务逐步推进,打造多元化内容的服务商。尤其是在传统电视领域受到互联网的冲击与挑战,“一剧两星”行业政策改变了市场供求格局的背景下,公司能够坚定拥抱互联网扩充渠道,实行业务领域的开拓和转型,这些将为公司降低风险,扩大优势,有利于公司可持续地成长与发展。
盈利预测与估值
公司此前公布了20亿定增融资计划,夯实影视剧业务的发展并推动公司多元化布局。我们认为再融资的落实及对外投资将助推公司业务在电影、综艺等领域的扩展,电视渠道与互联网渠道深度融合,公司业务发展的区域也将进一步扩大至韩国及海外。因此,我们看好公司全媒体内容、多媒体渠道发展。不考虑定增对股本的影响,维持原盈利预测,预计2014年、2015年EPS分别为0.87和1.07,对应当前股价30.54元,2014PE和2015PE分别为35倍和29倍,维持“增持”评级。
存在风险
政策监管风险;行业竞争加剧风险;投资不达预期风险等。
光线传媒:业绩逐季改善
光线传媒 300251
研究机构：华融证券 分析师：张彬 撰写日期：2014-10-31
14年三季报业绩符合预期
公司前三季度实现营业收入6.4亿元,比上年同期减少7%;归属于上市公司股东的净利润为1.9亿元,比上年同期减少18%。Q3单季度实现营业收入3.4亿,同比增长54%;净利9415万,同比增长43%。业绩环比改善,符合预期。
电影票房目标维持今年30亿明年50亿
电影方面,光线传媒在前三季度发行了10部电影,累计电影票房约23亿,实现电影收入4.7亿元,同比增长9.32%。预计全年票房超过30亿。明年电影发行将超过15部,预计明年票房超过50亿。
栏目制作与广告四季度发力
栏目制作与广告前三季度实现收入10877.83万元,较上年同期降低52.67%。《中国正在听》正处于启动阶段,计划在第四季度播出并实现收入,广告招商超过3亿,好于预期。光线和央视建立了新的合作关系, 延续到明年新的项目上,会从制作费模式换成广告分成。预计明年栏目制作营收情况好于今年。
投资策略 预计公司2014、2015年归属净利润为3.38亿、4.36亿;EPS 分别为0.33元、0.43元,10月28日收盘价对应2015年47倍PE。我们维持“推荐”评级。
风险提示
1、电影票房不及预期2、栏目制作缺乏好模式
华谊兄弟:立足内容,进入产业链由全到强的发展阶段
华谊兄弟 300027
研究机构：中投证券 分析师：冷星星 撰写日期：2014-11-26
公司战略思路明晰,当前产业链架构已较为完善。目前公司的战略思路是以IP内容生产为核心,运用品牌价值和资本力量打造以影视娱乐、实景娱乐和互联网娱乐构筑的综合传媒集团,其产业链架构已较为完善。
过去五年,华谊取得骄人战绩:产业链由短到长;公司规模迅速做大。收入规模增长超过3倍,净利润规模增长超过8倍,市值增长超过6倍。
未来五年,将是华谊产业链由全做强的重要阶段:1)内容是公司核心业务和立足之本,其中电影是稳固优势地位和提升自身品牌的重要业务。2015年公司将有15-16部电影上映,预计票房将达55-65亿元,保持国产电影20-25%的市场份额;2)实景娱乐放大品牌价值,实现稳定收益,预计4年将签20个项目;3)互联网娱乐延伸华谊触角,有望快速增长,2015年业绩贡献有望超过影视娱乐业务。
盈利预测和投资建议。暂不考虑近期定增可能对公司业绩的影响,维持预测2014-2016年EPS为0.67、0.79和1.05元。在当前股价(26.73元)下,对应PE分别为40、34、26倍。长期,我们看好影视娱乐业的发展,并相信未来五年公司产业链将由全变强。且公司近期定增后股东阵容足够强大,品牌价值将显著提升,同时,2015年,我们看好电影业务迎来大年、实景娱乐将继续落地新项目实现稳定增长、互联网娱乐快速增长并可能在业绩贡献上超越影视娱乐。因此维持公司“强烈推荐”评级。
股价催化剂。多部多种类型电影票房超预期;互联网娱乐实现收入利润快速增长:与三马合作模式及效果超预期。
风险提示:电影票房低于预期;电视剧销售风险:法律法规风险;互联网娱乐版块发展低于预期的风险。
浙报传媒
公司是中国第一家媒体经营性资产整体上市的报业集团。公司以投资与经营现代传媒产业为核心业务，主要从事报刊杂志的广告、发行、印刷及新媒体业务。公司负责运营超过35家媒体，拥有500万读者，产业规模居全国同行业前列。公司下属浙江日报连续5年入选“中国500最具价值品牌”；钱江晚报连续10年入选“中国500最具价值品牌”，位居浙江纸媒品牌第一。
天舟文化:神奇时代并表驱动业绩大幅增长,投资海外游戏企业彰显持续转型决心
天舟文化 300148
研究机构：长江证券 分析师：刘疆 撰写日期：2014-10-27
事件描述
公司发布三季度报告。
公司同时公告,公司孙公司拟用120万美元投资日本游戏企业KEYROUTE GAMES CO.,LIMITED,以获取其25%的股权。
事件评论
公司营收和净利润同比实现较高增长,5月份手游公司神奇时代并表是核心驱动因素。5-9月份神奇时代实现营业收入8,780.81万元,归属母公司净利润5,046.59万元,后者占上市公司的比重达到82.1%。经典产品《忘仙》、《三国时代》尽管上线时间较长,但仍然保持较好流水水平;低成本《足球大逆袭》乘着世界杯东风,表现大超预期,实现月流水千万级,驱动业绩提升。最新的3D力作《卧虎藏龙》已经正式上线,从各大平台的测试情况来看有望成为新的超高流水产品,基于此我们判断神奇时代全年实现乃至超越业绩承诺(净利润1.2亿元)问题不大。
传统图书出版业务呈现稳健回暖态势。剥离掉神器时代并表的影响,传统出版业务前三季度营收和净利润分别实现19668.53万元和1099.69万元,同比分别增长9.56%、37.49%;出版业务的业绩增长一方面来源于图书销售环节增值税免税优惠政策的落实实施,另一方面来自于公司找到了积极应对教辅新政的策略,主推的产品《能力培养与测试》获得审议通过并在省内取得了较好的突破,此外政府采购项目方面也稳中有升,农家书屋中标金额近2300万元。
投资日本游戏企业表明公司的视野已经国际化,而先后并购神奇时代、影谱互动传媒(互联网营销)等一系列动作彰显了公司持续转型、融合发展的清晰思路,公司提出持续构建的“出版发行、新媒体、教育服务、文化创意投资”四大上一页 [1] [2] [3] 下一页
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