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多重利好密集来袭
财政部、海关总署、国家税务总局2日公布继续实施支持文化企业发展若干税收政策的通知。通知表示，电影集团公司、电影制片厂及其他电影企业取得的销售电影拷贝收入、转让电影版权收入、电影发行收入以及在农村取得的电影放映收入免征增值税。
此外，为承担国家鼓励类文化产业项目而进口国内不能生产的自用设备及配套件、备件，在政策规定范围内，免征进口关税；对从事文化产业支撑技术等领域的文化企业，按规定认定为高新技术企业的，减按15%的税率征收企业所得税。
财政部2日下发的另一份通知则继续鼓励文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业。作为湖南文化国资的资本运作平台，电广传媒与中南传媒有望受益于这一轮媒体融合改革。将在后续资本运作中担当重要角色。昨日电广传媒上涨5.06%，券商人士分析，预计实际控制人湖南电视台的资产注入方案明年有望提上议事日程。
同时，2014年~2015年贺岁档从本月起正式开启。由于羊年春节在2月19日，比往年都要晚，因此，本次贺岁档将近有3个月时间，票房收入也有望大幅提高。据业内人士预测，今年全年中国电影票房将达到300亿元。
在概念股选择上，长江证券表示，强烈看好内容产业特别是影视内容的价值延展，包含两个层面：1.内容整合营销，即内容制作商介入内容的营销环节，弹性分享内容创造的经济价值，从而改变了过往的产品一次售卖型生态向运营型生态进化，潜在空间打开，强烈推荐华录百纳；2.内容与渠道融合，即内容制作商与渠道(电视台、视频网站等)深度合作，制作方在内容定制、营销、运营等方面都将改变角色，面对的则是更精准的定位和更广阔的市场选择，强烈推荐华策影视。(网易财经)
华录百纳:完成对蓝色火焰的收购,15年业绩将明显增厚
华录百纳 300291
研究机构：群益证券(香港) 分析师：胡嘉铭 撰写日期：2014-10-28
结论与建议:
公司前三季实现营收增长22.32%,净利润减少38.58%。其中3Q14实现营收和净利润分别为5310万元和817万元,YOY减少47.12%和78.72%,业绩表现低于预期。主要原因是三季度电视剧收入延后。公司3Q发行的多部电视剧将在4Q确认收入,《痞子英雄:黎明升起》国庆档上映,截至目前累计票房约2亿元,也将在4Q确认收入。公司收购蓝色火焰100%股权项目获得证监会核准,目前已完成股份增发和资产过户,将在4Q并表。
根据蓝色火焰的业绩承诺和备考盈利预测,我们预计公司14、15年净利润为3.23亿元和4.02亿元,按增发后的股本计算,EPS为0.92元和1.14元。15年P/E为29倍,维持对公司的“买入”投资建议。
增收不增利,净利下降38.6%:公司前三季实现营收2.72亿元,YOY增长22.32%,净利润5345万元,YOY减少38.58%,处于衰退10%-40%业绩预告的下限。其中3Q14实现营收和净利润分别为5310万元和817万元,YOY减少47.12%和78.72%,业绩表现低于预期。主要原因是三季度电视剧收入延后,公司初涉栏目制作业务毛利率较低,以及电影《大话天仙》票房表现不佳所致。
电视剧进度延后:公司14年计划投资制作10-12部电视剧,受“一剧两星”政策的影响,行业普遍处于观望,影响了公司电视剧项目的制作发行进度。截至9月底,公司有4部剧集开机,《你是我爸爸》、《秀才遇到兵》、《桃花运》等部精品剧尚未取得发行许可证,不具备确认收入条件,影响公司三季度收入。
《痞子英雄:黎明升起》票房近2亿:公司上半年上映的电影《大话天仙》票房仅有2953万元,表现不佳。《痞子英雄:黎明升起》国庆档上映,截至目前累计票房约2亿元,较前作倍增,将在四季度确认收入。
电视栏目盈利能力有待提升:公司进入电视栏目制作领域,投资制作的《中国喜剧星》、《笑傲江湖》、《勇敢的心》三档电视栏目分别在浙江卫视、东方卫视和北京卫视播出。但由于公司初涉栏目制作领域,招商能力较弱,导致电视栏目的毛利率较低,拖累了公司的业绩。未来电视栏目的盈利能力还有待提升。
完成对蓝色火焰的收购:公司计画以25亿元的对价收购蓝色火焰100%股权项目已获得证监会核准,目前已完成股份增发和资产过户,将在4Q并表。蓝色火焰承诺2014-2016年的净利润不低于2亿、2.5亿和3.15亿,将明显增厚公司业绩。双方后续将进一步开展战略协同,公司在内容制作上的优势与蓝色火焰在电视栏目、品牌内容整合行销领域的资源,可以相互渗透,形成优势互补,增强上市公司的综合竞争实力。
盈利预测:我们适度下调公司盈利预测,预计14-15年实现净利1.25亿元和1.52亿元,YOY增长1%和22%,每股EPS为0.47元和0.58元。根据蓝色火焰的业绩承诺和备考盈利预测,预计净利润为3.23亿元和4.02亿元,按增发后的股本计算,EPS为0.92元和1.14元。
华策影视:入股天映传媒,加码综艺节目布局
华策影视 300133
研究机构：山西证券 分析师：张旭 撰写日期：2014-11-07
事件描述 华策影视于11月6日发布对外投资公告,公司与自然人高军、天映文化传媒(天津)有限公司(“天映传媒”)签署了《投资合作协议书》,约定公司以3000万元受让高军持有的天映传媒100万元出资的股权,同时以1000万元对天映传媒增资。股权转让和增资完成后,华策影视持股比例为40%,高军持股60%。
点评
入股优质综艺内容商,加码综艺节目布局。公告显示,公司此次入股的天映传媒为媒体综艺内容提供商,在原创节目研发、大型活动策划与执行、跨界资源整合及互联网平台联动具有一定实力与经验。参与的项目包括:《INCHINA时尚中国》(出品与制作),《最美和声》(运作),《爱唱才会赢》、《中国梦想秀》(参与策划制作)等知名节目;此外天映传媒还策划和执行了四届莱卡中国风尚颁奖大典和浙江卫视四年跨年晚会等大型活动。公司入股天映后,将与其在综艺节目开发、投资和制作上开展合作,享有天映自主开发综艺的优先投资权和收益分成,并且还将委托其承制公司部分综艺,以发挥各自在项目制作与运营、媒体资源及客户资源的优势,增强核心竞争力。
影视剧业绩发展稳定,为公司搭建转型地基。公司三季报数据显示,公司2014年前三季度实现营业收入12.43亿,同比增长79.75%,归属母公司股东净利润2.92亿,同比增长39.68%。2014年Q3有8部电视剧取得发行许可,《鹿鼎记》也有望于Q4播出。而电影方面,《归来》《一生一世》等影片的成功也将为公司带来收益。公司在影视剧方面的优势较为明显,克顿并表后行业的龙头地位更加巩固。影视剧业务的发展稳健将为公司转型提供基础和保障,同时也将促进新媒体等其他新板块的成长与发展壮大。
产业链布局动作频频,业务结构优化与转型步伐加快。我们首先梳理一下今年以来公司在产业链布局的动作,1)入股高格影视18.1%股份,网罗新生代创作力量及IP资源;2)引入杜昉加盟公司,负责新媒体业务;3)入股JDF金典剧场19%股份,参与舞台剧投资出品及剧院合作;4)与北京爱奇艺共同出资成立华策爱奇艺影视公司,规划的《成人之美》《闺蜜星室》等四个项目有望2015年初上线;5)认购韩国电影公司NEW15%股权,加强电影业务的
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