西南证券表示，农业现代化进程将加速推进，农机行业继续保持快速增长态势。而随着近日农村经济工作会议的召开，农机行业也有望再度收获利好。A股上市公司中，新研股份、吉峰农机、苏常柴A、一拖股份、中联重科等农机龙头值得关注。

　　===本文导读===

　　【相关背景】农机工业“十三五”规划编制工作启动

　　【个股解析】新研股份：三季度业绩增长平稳| 一拖股份：农机需求不旺

　　12月10日报道，昨日，农机工业“十三五”发展规划编制工作在中联重科正式启动，来自全国各地的30余位农机行业专家、学者齐聚一堂，共商中国农机“十三五”发展大计，筹划迎接农机工业发展的新“黄金期”。

　　当前，我国正处于加快改造传统农业、大力发展现代农业的关键时期。农业产业将迎来重大发展机遇，专家预计，到2015年，全国农机工业总产值有望突破4000亿元。

　　与会专家认为，农机产业到了必然的调整期，“十三五”规划编制也必须树立新视野、实现新发展，推动农机工业由中低端向高端加速转变。

　　西南证券表示，农业现代化进程将加速推进，农机行业继续保持快速增长态势。而随着近日农村经济工作会议的召开，农机行业也有望再度收获利好。

　　A股上市公司中，新研股份、吉峰农机、苏常柴A、一拖股份、中联重科等农机龙头值得关注。(上海证券报)

　　新研股份：三季度业绩增长平稳，未来有望受益土地流转

　　公司前三季度业绩增速放缓，主要原因是受反腐、补贴方式变化等因素影响，农机补贴发放进度低于预期。 2013年全国农机补贴217.5亿元， 2014年第一批农机补贴资金170亿元左右，全年计划超过2013年补贴额度。但补贴政策发生了变化，实行“全价购机、定额补贴、县级结算、直补到卡”的补贴方式，并且加强了监管，严查补贴中的违规违纪行为，全价购机在一定程度上削弱了部分农民的购机能力，农机销售受到一定程度的影响。截至6月 30日，全国共支付中央财政农机购置补贴资金仅59.6亿元，远低于往年上半年补贴金额。 三季度旺季期间，实现营收3.69亿元，同比仅增长3.82%。而截至季末，公司应收账款3.19亿元， 比去年同期增长44%。从盈利能力看，前三季度综合毛利率38.45%，同比增加3个百分点； 销售期间费用率17.27%，同比增加0.8个百分点；实现销售净利率17.67%， 同期基本持平。

　　今年土地流转大规模快速推进， 农机需求提升。 十八届三中全会出台 “允许农村集体经营性建设用地出让、租赁、入股，实行与国有土地同等入市、同权同价”的政策， 河北、辽宁、吉林等18个省市的28个试点市县于2013年8月至9月开始试点农村土地自由流转。 多路产业资本开始布局农业，以家庭联产承包责任制为基础的分散农业经营模式正在向农场式、企业化的现代农业经营模式转变。与分散经营相比，农业企业集中经营土地后会购置更大数量和更多品种的农业机械，尤其是市场推广程度低的农机产品。

　　公司产品多是推广程度低的中高端农牧业机械产品， 市场增长空间大。 主营产品有玉米联合收割机、青贮饲料收获机、辣椒收获机、苜蓿压扁收获机、林果采摘作业机械、采棉机等， 2013年全国玉米机收率大约为 49%(相比水稻71%、小麦90%以上的机收率仍较低)， 公司其他几种机械对应的机收率更低， 普遍低于20%，如棉花机收率只有百分之几， 有望享受土地流转带来的增量市场。

　　新疆以外地区设厂投资， 提升公司产能水平。 公司计划投入2.8亿元在内蒙古通辽建设农牧机械制造基地和东北仓储中心， 项目建成达产后，年产各类农机具3000台(套)， 目前在规划设计阶段，计划2016年10月完成。 2014年9月公司与赤山集团合作，拟出资2.3亿元购买赤山集团下属控股子公司荣成海山及孙公司松原奥瑞海山的相关资产， 新研股份与赤山集团共同出资分别在山东荣成市和吉林松原市注册成立新的农机生产企业，其中新研股份占新公司 85%股权，赤山集团占新公司 15%股权。荣成海山和奥瑞海山主营拖拉机和玉米收获机，与公司业务协同性强， 公司决定先行投资建设松原项目。公司在西北、东北、华东地区形成大三角的发展版图，覆盖公司产品在主销售区域的大部分范围，并有助于提升公司产能水平。

　　结论：

　　农机补贴政策仍将持续增长，随着土地流转政策的快速推进，农机行业中长期发展前景乐观。公司玉米收获机机、辣椒机、采果机、采棉机等产品的市场渗透率仍有较大提升空间潜力，公司有望受益土地流转带来的增量市场，通辽基地的农机产能释放为公司成长提供动力。我们预计公司 2014-2016年的每股收益分别为 0.31元、 0.47元、 0.63元， 2014-2016年动态市盈率分别为 38倍、 25倍、 19倍， 给予公司 “推荐”的投资评级。(东兴证券)

　　吉峰农机：业绩下滑严重，下半年经营堪忧

　　公司发布2013 年半年度报告。报告期内，公司实现营业总收入29.25 亿元，较上年同期增长8.91%；营业利润5,076.64 万元，利润总额5,322.00 万元，归属上市公司股东的净利润465.84 万元，较上年同期分别下降39.63%、37.65%、83.99%。基本每股收益0.013 元，同比下降84.03%。

　　营业收入增速回升，综合毛利率微增0.33 个百分点。第二季度公司业绩出现反弹，实现上半年营业增速回升，达到8.91%。13 年上半年，公司的综合毛利率为13.36%，同比微增0.33%，其中工程机械板块毛利率同比下滑2.52%，严重吞噬了公司综合毛利率的增长空间。

　　期间费用率上升1.43%，主要来自销售费用率上升。2013 年上半年公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为7.31%、2.78%、1.09%，分别比上年同期变动1.35,0.53，-0.45 个百分点。期间费用率11.26%，比12 年同期增加1.43 个百分点。销售费用率的增长主要由于维修及三包服务费、差旅费、业务招待费等各项费用相应增加所致。

　　少数股东权益比重过大，摊薄归属母公司净利润。报告期内，公司净利润2890.18 万元，扣减少数股东权益2424.34 万元，归属上市公司股东的净利润465.84 万元。这是由于之前公司通过子公司现金收购孙公司股权的方式进行扩张，导致少数股东权益增加，进而压缩了归属母公司的净利润。公司现已改变发展方式，从外延式扩张转为内涵式发展，主要包括两个方面：一是提升子公司、孙公司的盈利能力，二是进一步增加股权占比。

　　盈利预测和投资建议。下半年工程机械业务受宏观经济增速放缓和行业周期性调整的双重因素冲击业绩不容乐观，同时政府补贴在上半年已经透支，下半年补贴将减少，整体经营堪忧。我们预计公司13-14 年EPS为0.025、0.05 元，下调公司至“增持”评级。(宏源证券)

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